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“三瓶酒”頂一個軍工板塊靠譜么?

2017-06-07 13:39? 來源:上海證券報 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時間

來源:上海證券報

    昨日,一篇題為《相比茅臺,軍工充滿大機遇》的研報在投資圈刷屏,文中關于貴州茅臺、五糧液、洋河股份這“三瓶酒”的市值等于軍工板塊總市值的比較,一下戳中A股當下“不愛科技愛消費”的敏感神經,引發諸多投資者熱議。

  有意思的是,當天,家電、酒類、飲料等板塊依然領漲市場。美的集團股價創歷史新高,貴州茅臺、五糧液亦維持強勢。

  對此話題,紅象投資董事長李冠宇接受上證報記者采訪時表示,從市值大小、股價高低的角度來看,茅臺、美的與軍工股、美國科技龍頭并沒有可比性。畢竟,我們最好的軍工資產多數還沒有放在上市平臺上,而最好的白酒品牌、家電公司均已上市。此外,國內互聯網巨頭諸如BAT及京東,與谷歌、亞馬遜的估值水平基本一致。至于為何消費類白馬股今年在A股異軍突起?或許是因為當市場風險偏好降低時,資金更看重確定性強的機會,即業績有保證的標的,李冠宇認為。

  為何總是茅臺

  昨日,貴州茅臺再度發力,最終收于448.82元/股,總市值也高達5638億元,年初至今的漲幅則高達34.32%。回顧歷史,幾乎每次茅臺股價創下新高,質疑之聲總是相伴左右。

  一位多年跟蹤白酒板塊的基金經理表示,價值投資者總喜歡尋找有著寬闊“護城河”的企業,而茅臺恰好是完美的代表。首先,白酒屬于成癮性消費品,行業本身就有著良好的內生成長屬性;其次,居民收入的提高推動更多的人能夠消費得起高端產品;再次,茅臺是行業領頭羊,在整個高端白酒細分領域沒有真正的競爭者。

  “茅臺有能力在保持銷量的情況下不斷提價,而其成本的增長幅度卻可以忽略不計,誰會不愿意做這樣的公司的股東呢?”該基金經理表示。

  巴菲特曾說過,判斷一家公司的優劣,只看它是否有定價權。“雖然這一模式十分簡單,但的確非常好用。”滬上某私募人士認為,觀察是否有定價權,常用的辦法是看這家公司的市場占有率,如果是行業龍頭,其在降低成本和增加單位營收方面都能做得更好。

  觀察今年以來A股漲勢“喜人”的個股,無論是美的、格力、老板電器等家電龍頭,還是茅臺、五糧液等酒類龍頭,或是海康威視、福耀玻璃,均屬于在細分行業有著占有率和話語權的龍頭企業,

  不過,這些白馬股的業績表現一向不錯,為何偏在今年漲得好呢?上述私募人士認為,決定股價有兩個重要因素——業績和估值。以往這些公司業績好,但成長性不及部分成長股,講故事的“水平”又不及題材股,市場整體風險偏好較高的時候,自然不會選擇白馬股。經過2015年下半年以來的調整,市場預期普遍調低,白馬股得以進入主流資金的視野核心。

  科技股也有白馬

  一邊是茅臺領銜消費股大漲,另一邊則是谷歌、微軟等科技股創新高,中美兩國股市龍頭股的差異一度成了部分好事者的“靶子”。

  但表象顯然不是全部,對比中國的消費龍頭和美國的科技龍頭,幾乎都遵循著“定價權”、“市場占有率”等價值投資的核心指標。例如,谷歌在搜索領域、微軟在桌面操作系統領域均長期占據大部分份額,且其當前動態市盈率也僅有30多倍,跟茅臺等個股差別不大。

  有行業研究員表示,在經濟全球化的大背景下,一條產業鏈可能會由數十家公司,在數個國家完成。例如蘋果產業鏈,A股也有諸多公司參與其中,并跟隨產業發展一路成長為擁有核心競爭力的高科技制造類公司,例如藍思科技、立訊精密、歌爾股份等。“這些公司因為成長性、確定性較好,今年漲幅也遠遠跑贏大盤。”

  同樣,因A股互聯網板塊不如美股漲得好,就說中國產業結構跟不上世界潮流也是立不住的。經過多年發展,中國互聯網產業成長迅速,并催生了包括“BAT”在內的一大批優秀的互聯網公司,只是由于歷史、制度等原因,未能在A股上市。“谷歌、亞馬遜、騰訊、阿里的市值規模其實也反映了中美兩國互聯網產業的相對格局。”李冠宇說。

  有私募基金經理對記者表示,每個國家均有自己的產業成長路徑和節奏,而投資,尤其是二級市場投資者則多追尋當下最有希望成長、最有盈利能力的產業。至于押注可能前景廣闊,但目前連潛在業績都看不到的標的,那是風投做的事情。“選擇茅臺、美的均符合這一策略,也被市場所接受、驗證,這不好么?”


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