近兩個月以來，香港恒生指數(shù)及國企指數(shù)顯著跑贏內(nèi)地A股大盤指數(shù)。與此同時，恒生AH溢價指數(shù)則連創(chuàng)新高，此種情況歷史上并不多見。有業(yè)內(nèi)人士指出，這種局面主要歸因于銀行、保險等權重AH股的比價不斷走高，預計后市AH溢價指數(shù)將有較強的回調(diào)需求。
港股顯著跑贏A股
6月5日，香港恒生指數(shù)收報25862.99點，雖然未能一舉沖破26000點大關，但盤中最高上摸25998.66點，再創(chuàng)2015年7月以來新高。今年以來，恒生指數(shù)一直維持上揚走勢，至今累計漲幅已達17.56%。此外，恒生國企指數(shù)在5日收報10597.05點，今年以來累計上漲12.8%；恒生紅籌指數(shù)收報4094.06點，今年以來累計上漲14.1%。與港股相比，A股的走勢則相對疲弱，上證指數(shù)今年以來累計下跌0.39%。
與滬港兩地主要股指走勢的懸殊差距相比，恒生AH股溢價指數(shù)的走勢則相對平穩(wěn)，6月5日收報120.95點。該指數(shù)在2016年最后一個交易日收報122.35點，與目前點位不相上下。
從全年走勢來看，恒生AH股溢價指數(shù)在1月呈現(xiàn)“V”形震蕩；2月以來至3月21日期間，一度持續(xù)下挫，于3月21日創(chuàng)下年內(nèi)新低113.19點，顯示A股相對H股溢價收窄。隨后該指數(shù)調(diào)頭向上，上行至4月11日的120.69點。A股在4月中旬以后一度持續(xù)下跌，而港股表現(xiàn)強勁，跑贏全球主要市場，但恒生AH股溢價指數(shù)卻不受影響，走出了一個“W”形。
AH溢價指數(shù)或?qū)⒒卣{(diào)
作為一個用于判斷內(nèi)地和香港市場估值差異的簡易指標，恒生AH股溢價指數(shù)自然備受關注。有觀點認為銀行、保險等權重AH股的比價不斷走高帶動了恒生AH股溢價指數(shù)的上揚。以相關板塊一些具體個股為例，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，工商銀行的AH股價格比在3月21日達到低點1.01后，就開始震蕩上行，在6月1日達到最高值1.15，創(chuàng)下自2016年8月4日以來的新高。中國平安的AH股價格比也在3月21日處于0.92的歷史低點，隨后進入震蕩上行走勢，在6月1日達到1.04，為今年以來的高點。此外，農(nóng)業(yè)銀行(601288,)、新華保險(601336,)、中國人壽、建設銀行、光大銀行(601818,股吧)等與此走勢均較為相似。
業(yè)內(nèi)人士分析認為，由于A股相對封閉，波動性小于H股且公司盈利和計價皆以人民幣計算，沒有匯率風險，因此A股相對H股有一定程度溢價也是合理的，預計AH股溢價指數(shù)整體會圍繞120點波動，主體波動區(qū)間在110點至140點之間。
不過，根據(jù)高盛集團此前發(fā)布的研究觀點，隨著內(nèi)地與香港市場越來越緊密，兩地市場的溢價或?qū)⑹照８呤⒄J為，銀行的AH股價差已經(jīng)接近歷史均值，其A股溢價繼續(xù)縮小的步伐和動力可能會減小。保險、多元金融和可選消費板塊目前的AH股溢價仍高于歷史均值，價差繼續(xù)縮窄的可能較大。對于A股和港股整體市場的行業(yè)估值來說，險資較偏好的地產(chǎn)、醫(yī)療保健、可選消費行業(yè)，港股相對A股估值較低。
在歷史上，恒生AH股溢價指數(shù)曾在2008年達到213.47點的歷史高點，但A股相對于H股的溢價已很難達到過去幾年的水平。海通證券(600837,)認為，滬、深港通開通以來，隨著南下資金穩(wěn)步增加，內(nèi)地投資者占港股外地投資者交易額的比重逐漸增加，AH股溢價也將不斷減少。