公司發布調整后的增發方案,擬向控股股東中環投資非公開發行不超過3億股,募集資金總額不超過50億元,用于在德國投資建設高端電動汽車研發生產基地,未來有望開拓國內市場,并獲得良好的投資回報。大股東包攬本次增發全部份額,彰顯公司雄心。公司在鋁合金內外飾件等領域龍頭地位穩固,新能源汽車產業布局完善,發展前景光明。新能源汽車政策已經出臺,政策穩定有利于五洲龍和江蘇卡威扭虧為盈,并推動公司業績增長。此外公司聯手正道,布局動力電池和新能源整車等領域,發展前景可期。我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.55元、0.66元和0.76元,給予2018年20倍市盈率,合理目標價12.50元,維持買入評級。
支撐評級的要點
大股東包攬增發股份,彰顯公司雄心。公司本次增發項目擬在德國建立研發中心和生產基地,用于開發和生產高級電動車。基地按年產10萬輛產能規劃,本次募集資金用于一期年產3萬輛產能建設,預計達產后有望創造良好的經濟效益。大股東包攬本次增發全部份額,彰顯公司雄心。公司有望依托德國汽車制造行業及新能源汽車行業的先進技術優勢,研發生產高端電動汽車,未來有望利用公司在國內布局的新能源汽車平臺,開拓國內中高端電動汽車市場,并獲得良好的投資回報。
新能源汽車布局完善,長期前景可期。新能源汽車是未來發展方向,補貼政策穩定有利于產業健康發展,推薦目錄出臺擴大供給,有望推動新能源汽車銷量快速增長。公司在新能源汽車產業布局完善,五洲龍和江蘇卡威已有多款車型進入推薦目錄,有望扭虧為盈。此外公司著力推動五洲龍、江蘇卡威、無錫星億等參股公司上市,有望獲得豐厚投資收益。公司在鋁合金內外飾件等領域龍頭地位穩固,新能源汽車產業布局完善,發展前景光明。
評級面臨的主要風險
1)新能源汽車業務發展低于預期;2)內外飾件等業務發展低于預期。
估值
我們預計公司2017-2019年每股收益分別為0.55元、0.66元和0.76元,考慮到公司在新能源汽車完善布局的廣闊前景,給予2018年20倍市盈率,合理目標價12.50元,維持買入評級。
