6月我們強(qiáng)調(diào)底部區(qū)域，但不確定性猶存，市場(chǎng)不具備系統(tǒng)性上行的基礎(chǔ)，夯實(shí)底部是主旋律。1、前期上證綜指3016點(diǎn)對(duì)應(yīng)著過度悲觀的預(yù)期，后續(xù)隨著監(jiān)管預(yù)期的明確，觸發(fā)更悲觀預(yù)期的概率已經(jīng)不高，2、市場(chǎng)賺錢效應(yīng)的收縮已較充分，總體性價(jià)比并不低。不確定性較高的因素是金融反腐會(huì)否實(shí)質(zhì)沖擊股市流動(dòng)性，并抑制股市上行空間。但如果市場(chǎng)失靈再次出現(xiàn)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)標(biāo)的來說是難得的買點(diǎn)。
配置建議：繼續(xù)堅(jiān)守基本面趨勢(shì)投資和確定性溢價(jià)作為底倉。我們二季度一直首推大消費(fèi)龍頭，并強(qiáng)調(diào)未到賣出時(shí)。目前，價(jià)值龍頭依然具備配置價(jià)值，另外重點(diǎn)關(guān)注高景氣的環(huán)保(一季報(bào)超預(yù)期)、火電(政策預(yù)期疊加業(yè)績(jī)邊際很難再差)、新能源汽車上游(2017下半年好于上半年，2018好于2017)、電子化學(xué)品(消費(fèi)電子下游，和航空(旺季提價(jià))。主題則繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，重點(diǎn)關(guān)注云南、山西等地方國企改革政策和央企混改落地帶來的變化。
【行業(yè)分析】
預(yù)計(jì)未來油價(jià)仍將處于中性區(qū)間
2017年5月25日OPEC再次聯(lián)手非OPEC國家達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。將共同減產(chǎn)萬桶180/日的計(jì)劃持續(xù)時(shí)間9個(gè)月，至2018年3月末結(jié)束，旨在幫助原油市場(chǎng)恢復(fù)均衡。
本次凍產(chǎn)的預(yù)期比較充分，幾大重要OPEC國家代表在會(huì)議之前已經(jīng)表態(tài)基本同意減產(chǎn)9個(gè)月，但是減產(chǎn)幅度并未如此前樂觀情緒預(yù)期一般提升，所以本次會(huì)議結(jié)果并沒有釋放超預(yù)期的信息，引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)，Brent原油期貨價(jià)格跌4.87%至51.33美元/桶。
投資建議：基于中性油價(jià)區(qū)間，推薦石油化工下游行業(yè)，包括擁有現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)、享受石化高景氣的標(biāo)的中國石化（600028）、上海石化（600688）；有望受益煉油規(guī)模化和產(chǎn)能升級(jí)的標(biāo)的榮盛石化（002493）、恒力股份（600346）；受益低油價(jià)成本、擴(kuò)產(chǎn)后銷量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)的康普頓（603798）、龍?bào)纯萍迹?03906）；地處河北，Santos業(yè)績(jī)有望好轉(zhuǎn)、甲醇和煤炭的彈性標(biāo)的新奧股份（600803）。
【公司評(píng)級(jí)】
公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)電線電纜經(jīng)營良好，外延布局的動(dòng)力電池PACK和新能源運(yùn)營業(yè)務(wù)受到政策波動(dòng)的干擾，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)取決于政策回暖后公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。出于對(duì)公司新能源汽車業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展的審慎態(tài)度，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤分別為1.79、2.11、2.63億元(原17-19年凈利潤分別為1.79、2.56、2.81億元)，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.32、0.46、0.51元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19年的PE分別為31倍、21倍、19倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
MDI6月掛牌價(jià)維持高位，國內(nèi)廠家仍在檢修，經(jīng)銷商庫存較低，MDI供應(yīng)緊張。雖然未來行業(yè)利空較多，但是行業(yè)寡頭壟斷格局不變，有望長(zhǎng)期保持高盈利。公司未來六大事業(yè)部成長(zhǎng)空間巨大。維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為2.31、2.58、2.91元(攤薄后)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E為10X、9X、8X。