上證綜指近一個月下跌200來點，個股分化凸顯，近500只個股在短短一個月內跌幅超過20%，部分個股價格接近腰斬。投資者的狀態也各自不同：既有閃崩之下無能為力的莊家，也有加杠桿炒概念受重傷的小散、驚弓之鳥般的趨勢投資者，還有泰然淡定的價值投資者。
加杠桿炒概念：開啟快速虧損之門
4月份最耀眼的主題雄安概念讓部分長期習慣于炒概念的投資者熱血沸騰，老劉也不例外。“這是今年唯一確定的賺錢機會，是填平前期虧損的良機啊。”老劉信心滿滿地號召身邊的朋友買入雄安概念。老劉在2015年夏天之后的巨震中損失慘重，他太急于挽回損失了，便滿倉外加一倍杠桿高位追入雄安概念京漢股份(17.070, 0.09, 0.53%)。不幸的是，京漢股份打開漲停板之時，便是連續下跌的開始，京漢股份在短短6個交易日中跌幅接近30%，此時的杠桿成了放大損失的魔鬼，老劉的賬面虧損高達六成。
4月份炒概念之風曾一度再起，航天軍工、“一帶一路”等概念再度活躍，但炒概念終究是一場擊鼓傳花的游戲，熱炒之后必然一地雞毛。在金融去杠桿的背景下，投資者風險偏好降低，大部分炒概念的股票都演繹了快速沖高回落的走勢，如老劉這樣受傷嚴重的投資者并非少數。
追漲殺跌外加放大杠桿的做法，無異于開啟快速虧損之門。老劉在2015年中期資金量一度達到300萬元，但截至目前僅剩下不到30萬元。
閃崩背后：莊家被逼出局
近期部分個股出現閃崩走勢，在沒有任何利空消息面之時，突然出現連續兩到三個跌停板，如漫步者(10.500, 0.03, 0.29%)、龍溪股份(11.380, -0.22, -1.90%)、錦龍股份(14.820,-0.37, -2.44%)等，走勢可謂步步驚心，閃崩的背后可能正是某些大戶正在認虧出局。
“這些個股成交本來就極度清淡，如果某個資金量稍大的投資者進行減倉，個股就只能連續跌停了。”深圳某資深私募人士坦言，在當前全面去杠桿的背景下，這些大戶也被迫跟隨去杠桿，在外無資金援軍，并且面臨監管不斷升級的條件下，這些大戶只能選擇斬倉出局。
深圳某券商營業部負責人說：“我們近期一直在勸投資者多看少動，因為很多小盤股的場外融資資金量依然很大，在被動去杠桿的過程中，這些資金被迫減倉，如果貿然買入一只個股，很可能踩中地雷。”
輕倉防守：小私募們也不輕松
老王管理著一家規模不足10億元的私募，他特別善于防守，并在2015年夏天的巨震中保全了大部分牛市的果實，贏得了客戶的尊重和信任。但今年以來，老王也感受到了來自投資者的壓力，因為輕倉防守意味著收益也少，而“漂亮50”走勢強勁，無形之下壓力就來了。
投資經驗豐富的老王并沒有料到藍籌股漲幅如此強勁，置自己于進退兩難的境地。“買藍籌吧，估值洼地已經被填平；買成長股吧，又怕一不小心踩雷。只能在行情向好的時候，賺點趨勢上漲的錢，幸好動作快每次小反彈都有收益，但收益少也會面臨來自客戶的壓力。”
這些小私募們如今過得并不輕松，部分小私募正醞釀關門轉讓。老王也在考慮做出投資策略的改變：“市場在改變，我們或許應該沉下心來研究個股，而不是將精力花費在趨勢研究上，眼光應該放得更長遠，才能獲取大的收益。”
云淡風輕：價值投資者迎來春天
在這輪去杠桿過程中，最為淡定的當是價值投資者。上證綜指再度跌破年線，明達資產總經理劉明達笑言：“反彈就在眼前。”劉明達的輕松來源于他的持股組合均是藍籌股，當然他所指的反彈并非指數的反彈，而是價值股的結構性反彈。
但斌表示，金融去杠桿并不會影響藍籌股的持股信心，基本面與股價不相匹配的個股面臨重壓，回歸是正常現象，但藍籌股不會因此而下跌。“A股正在從‘莊家投機’時代回歸‘價值投資’時代，老實人的春天來了，去杠桿、嚴監管奠定了未來中國資本市場的長治久安。”但斌說。
清理和整頓金融市場風險將是持續的工作重點，政策影響不會很快結束。自2016年中期以來，隨著監管加碼、金融去杠桿推進，市場的投機泡沫被有形之手按住，資金緩慢流向價值股，市場正逐步回歸價值投資。