不知各位是否還記得，前不久風云君出了一系列文章，主講價值投資之道。而在文章《市值風云：價值投資的八種武器》中，看管理層是位列第一位的武器，同時呢，“管理層溢價”指標和分析系統也第一次被提及。
不過，關于這些更詳細的內容都將含在市值風云正在搭建的那牛逼得一塌糊涂的人工智能市值管理系統里面，大家拭目以待。
但今天了，咱們倒是可以先來看個例子，不過是個小反例，就是“管理層溢價”指標是如何加上負號的。
一、上市第一年，毛利下降存貨上升
列夫·托爾斯泰說過，幸福的婚姻是相似的，而不幸的婚姻各有各的不幸。風云君覺得看管理層也是類似的，溢價的管理層是相似的，而折價的管理層整的是各種幺蛾子。
咱們先大致了解下案例的主體—網達軟件。
網達軟件于2016年9月14日登上上海主板，上市時間并不長。主業是為電信運營商、廣電媒體和金融保險客戶提供移動互聯網和商業智能軟件產品及服務。主要產品是為客戶提供運營管理系統、移動虛擬操作系統等，即為下圖中的OMS、WRP系統。
具體看業績表現。從營收和凈利潤的情況來看，上市業績就全線撲街的毛病暫沒犯，不過，凈利潤已經有所下滑，再考慮上市時間還短，留待時間觀察。
但毛利率方面，下降較為明顯，這與產品的競爭力或是市場環境變化等因素有關。但深層次來講，也在考驗管理層的能力。比如說，在毛利率下降的情況下，如何保持凈利潤的增長？或者如何提升產品的競爭力，維持毛利率的穩定？
再從存貨的大幅增長（對比銷售收入的增長）以及營運指標的變動來看，顯然從變動方向來看都不是加分項。不過，風云君習慣多看幾年，鑒于網達軟件上市時間一年多，目前不急，需要日后繼續跟蹤考察。
況且，這些還都不是今天討論的重點，咱們要更近距離更直觀的來看看管理層。