放大鏡之所以能以小看大，是因其聚焦的光學(xué)功能。上市公司年報(bào)整版整版的數(shù)據(jù)，如同天書(shū)，也需要投資者挖掘一些“聚焦點(diǎn)”。英國(guó)投資大師理查得?科爾就有一套對(duì)比分析上市公司年報(bào)的獨(dú)特方法，往往能從枯燥的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)“金礦”。

　　筆者根據(jù)科爾的經(jīng)驗(yàn)和自己的實(shí)踐，總結(jié)出一套濃縮年報(bào)精華的方法，所運(yùn)用的指標(biāo)主要有成長(zhǎng)性、盈利能力、安全性、營(yíng)運(yùn)能力等四個(gè)方面。

　　成長(zhǎng)性：

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)是基礎(chǔ)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)是保證，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)是結(jié)果。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)：格力50.53%、美的58.72%、海爾34.47%，都高于25%，屬高成長(zhǎng)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：格力56.81%、美的58.34%、海爾52.14%。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：格力58.21%、美的139.16%、海爾35.68%。從以上信息不難看出，格力保持了股本擴(kuò)張后的穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較佳，美的增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，資產(chǎn)注入后增長(zhǎng)百分之一百以上，已有不俗表現(xiàn)。值得注意的是，海爾后兩項(xiàng)相對(duì)較低，沒(méi)超過(guò)50%，應(yīng)引起企業(yè)的高度重視。

　　盈利能力：

　　凈資產(chǎn)收益率：格力18.99%、美的23.18%、海爾8.28%。格力、美的都很高，且有持續(xù)性，海爾相對(duì)低一些，這恐怕跟新兼并企業(yè)尚未產(chǎn)生效益有關(guān)。總資產(chǎn)報(bào)酬率：格力3.94%、美的7.13%、海爾5.18%。美的比格力、海爾高出許多，這可用其市場(chǎng)占有率較高來(lái)詮釋；主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售毛利率(科爾、巴菲特非常看重此指標(biāo))：格力21.56%、美的18.48%、海爾19.82%。毛利越高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力就越強(qiáng)，格力因生產(chǎn)規(guī)模較大、成本較低和獨(dú)特的營(yíng)銷模式等因素，略勝一籌，特別是能抵御市場(chǎng)再次降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。美的、海爾就應(yīng)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模及加強(qiáng)成本核算，找到新的營(yíng)銷模式。

　　安全性：

　　股東權(quán)益比：格力17.75%、美的27.73%、海爾54.45%。海爾優(yōu)于美的和格力；流動(dòng)比率：格力1.06、美的1.10、海爾1.95；速動(dòng)比率：格力0.75、美的0.72、海爾1.45。股東權(quán)益比同負(fù)債成反比，負(fù)債過(guò)高，企業(yè)安全受影響，安全無(wú)負(fù)債也表明企業(yè)沒(méi)有好項(xiàng)目，發(fā)展將走下坡路。最佳流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，此項(xiàng)指標(biāo)也稱銀行家比率。從這三項(xiàng)指標(biāo)看，海爾最佳，且三家公司負(fù)債結(jié)構(gòu)都較合理，安全性可靠，其中格力稍弱。

　　營(yíng)運(yùn)能力：

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：格力15.94、美的15.37、海爾17.07。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)就越能進(jìn)入良性循環(huán)。海爾最快，這跟其營(yíng)銷機(jī)制有關(guān)，從該公司可以隨時(shí)拿出資金收購(gòu)兼并其它企業(yè)就可見(jiàn)一斑。美的周轉(zhuǎn)速度稍慢，應(yīng)即時(shí)診斷其因，格力因經(jīng)銷商結(jié)算方式不同，有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；存貨周轉(zhuǎn)率：格力4.47、美的5.36、海爾11.01。庫(kù)存越少越好，周轉(zhuǎn)越快越佳。這一項(xiàng)指標(biāo)，格力因銷售商模式獨(dú)到，存貨周轉(zhuǎn)最快。海爾存貨較多，應(yīng)加速周轉(zhuǎn)；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：格力4.99、美的1.01、海爾0.85。這一項(xiàng)，格力優(yōu)于美的、海爾數(shù)倍，這跟格力定向增發(fā)后現(xiàn)金流充足有關(guān)，也表明另兩家公司面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)品面臨升級(jí)選擇。

　　綜上分析，這三家公司都可謂高成長(zhǎng)公司，但各自又存在著優(yōu)勢(shì)和差異。格力正處在成熟期，美的已進(jìn)入壯年期，海爾正步入青春期。今后各公司研制的新產(chǎn)品“制高點(diǎn)”，將決定各自在市場(chǎng)中所占領(lǐng)的陣地。投資者也可根據(jù)這一方法，舉一反三，對(duì)自己關(guān)注的行業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，從而制定出最佳的投資策略。