盡管我們不追求買在最低點(diǎn)，賣在最高點(diǎn)，但起碼要做到不買在最高點(diǎn)，也不賣在最低點(diǎn)，所以我們很想知道峰谷的區(qū)域。
從技術(shù)上可以選擇波浪理論，但其軟肋很明顯，首先是該理論沒(méi)有理論基礎(chǔ)，屬于想象理論;其次是根據(jù)該理論的條件進(jìn)行浪形劃分，會(huì)出現(xiàn)多種可能性，而不同的可能性又常常會(huì)導(dǎo)致互相矛盾的結(jié)論。
股票市場(chǎng)反映的是宏觀經(jīng)濟(jì)，于是，我們?cè)噲D通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來(lái)研判市場(chǎng)的峰谷，但仍然沒(méi)有結(jié)果。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的一些數(shù)量指標(biāo)，如GDP、CPI、PPI、M1、M2甚至發(fā)電量等等，與股票市場(chǎng)的指數(shù)之間并不存在明顯的相關(guān)性，于是我們困惑了，市場(chǎng)峰谷研判的基本點(diǎn)在哪里呢？
盡管我們知道市場(chǎng)的高點(diǎn)和低點(diǎn)是不可測(cè)的，但研判市場(chǎng)峰谷的大致區(qū)域并非完全不可能，現(xiàn)在我們回到市場(chǎng)本身來(lái)尋找研判的出發(fā)點(diǎn)。
市場(chǎng)的元素是上市公司，而且上市公司的業(yè)績(jī)是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，所以，上市公司是可以作為股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的橋梁的。市場(chǎng)指數(shù)是通過(guò)上市公司的股價(jià)計(jì)算出來(lái)的，而能夠同時(shí)反映上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)變化的最重要指標(biāo)就是市盈率，因此我們可以將市場(chǎng)的平均市盈率作為研判市場(chǎng)峰谷的基本出發(fā)點(diǎn)。
盡管交易所每天都會(huì)公布平均市盈率，但這是靜態(tài)市盈率，我們需要?jiǎng)討B(tài)市盈率，只是如何計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率比較困難，有的研究所用所有的上市公司今年預(yù)期收益來(lái)計(jì)算今年的動(dòng)態(tài)市盈率，但預(yù)期收益的偏差會(huì)影響動(dòng)態(tài)市盈率的準(zhǔn)確性。我們也可以采用最新的報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率，比如現(xiàn)在可以通過(guò)已經(jīng)公布的一季報(bào)來(lái)計(jì)算市盈率，只是如何從一個(gè)季度來(lái)推算全年的收益仍然是困難的，絕不能簡(jiǎn)單地乘以4。即使用即將全部公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)，也會(huì)存在同樣的問(wèn)題，所以，計(jì)算動(dòng)態(tài)市盈率需要換一種思路。
由于每年的預(yù)期GDP隨著時(shí)間的推移會(huì)越來(lái)越準(zhǔn)，因此，通過(guò)GDP來(lái)推算上市公司總體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度是可行的。用交易所公布的靜態(tài)市盈率加上上市公司的預(yù)期收益的增長(zhǎng)率，我們就可以得出大致的動(dòng)態(tài)市盈率。
考慮到滬市有一些大型藍(lán)籌股，所以滬市的平均市盈率更有代表性。根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)，滬市市盈率近期達(dá)到30倍，今年GDP的目標(biāo)是保八，但由于大量的GDP是通過(guò)政府投資拉動(dòng)的，所以上市公司業(yè)績(jī)的平均增長(zhǎng)幅度可能達(dá)不到GDP的水平，從保守的意義出發(fā)，我們給予上市公司平均5個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)，這樣動(dòng)態(tài)市盈率與靜態(tài)市盈率基本接近。
根據(jù)境外市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)，平均市盈率的波動(dòng)一般在20倍以下到30倍以上，所以市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入頂峰區(qū)域，如果平均市盈率能夠回到接近20倍左右，則是另一次谷底的機(jī)會(huì)。
促使市場(chǎng)達(dá)到峰谷區(qū)域一定會(huì)有一些基本面上的原因，否則的話，市場(chǎng)就不會(huì)有這么大的波動(dòng)。
也許我們會(huì)懷念以前60倍市盈率的頂峰和12倍市盈率的谷底，但以后很難再出現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)在全流通的意義上規(guī)范了，成熟了。