人民幣升值受益標(biāo)的梳理
(1)航空、航運(yùn)
航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè),外幣負(fù)債比例高,尤其是美元負(fù)債,故人民幣升值會(huì)造成航空公司一次性的匯兌收益,且會(huì)使得租賃成本的降低;同時(shí),也會(huì)使進(jìn)口的航油價(jià)格下降,因?yàn)槿剂腺M(fèi)用占航空公司總成本的30%左右,故人民幣升值會(huì)降低航空公司的成本。據(jù)相關(guān)的資料顯示,人民幣每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%。8月暑期旅游季來臨,隨著國際油價(jià)低迷、人民幣走勢強(qiáng)勢,航空業(yè)進(jìn)入旺季行情。
另外,航運(yùn)公司(從事遠(yuǎn)洋運(yùn)輸涉及以美元進(jìn)行采購和提供運(yùn)輸服務(wù),會(huì)有美元負(fù)債,故產(chǎn)生匯兌)、供應(yīng)鏈企業(yè)(從事遠(yuǎn)洋運(yùn)輸涉及以美元進(jìn)行采購和提供運(yùn)輸服務(wù),會(huì)有美元負(fù)債,故產(chǎn)生匯兌)同樣會(huì)受益于人民幣升值。
(2)造紙
造紙為僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品,行業(yè)80%成本依賴紙漿進(jìn)口。自從國家提出淘汰落后產(chǎn)能,近5年共縮減造紙產(chǎn)能3700萬噸,生產(chǎn)企業(yè)從一萬多家逐步降至2016年的6704家。年初,環(huán)保部發(fā)布排污許可證新規(guī),全國僅一半不到造紙企業(yè)獲得許可證。環(huán)保督查加劇產(chǎn)能收縮,疊加行業(yè)集中度提升,推動(dòng)造紙業(yè)迎來漲價(jià)潮,目前瓦楞紙已漲至3934元/噸,相較4月上旬增長近4成。岳陽林紙、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)今年上半年凈利潤同比預(yù)增均接近翻倍。
(3)化工、有色金屬、鋼鐵行業(yè)
周期行業(yè)部分原物料依賴進(jìn)口,逢低關(guān)注低估值漲價(jià)品種:除造紙行業(yè)以外,化工(石油貿(mào)易、玻纖、滌綸、純堿、氯堿)、有色金屬(銅、鋁、鋅、其他稀有小金屬)、鋼鐵(鐵礦石、特鋼)行業(yè)中部分企業(yè)成本端原物料亦依賴于進(jìn)口。近日周期品漲價(jià)潮出現(xiàn),供給側(cè)改革堅(jiān)決推進(jìn)與環(huán)保督查限產(chǎn),推動(dòng)化工與有色金屬供給端產(chǎn)能收縮超預(yù)期,提升行業(yè)集中度助力龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。疊加需求端中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)勁以及出口回暖等因素帶動(dòng),鋼鐵、煤炭等實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升,供給端收縮與需求端弱復(fù)蘇共振,有望帶動(dòng)漲價(jià)潮持續(xù)。
另外,2016年匯兌收益較多的公司在2017年或?qū)⒚媾R較多匯兌損失,比如家電板塊。2016年因人民幣貶值大部分有出口業(yè)務(wù)和外幣貨幣性項(xiàng)目的企業(yè)受益于匯兌收益(2016年凈利潤中,萊克電氣匯兌收益占比24.17%、格力電器占比24.01%、美菱電器占比23.21%、惠而浦占比9.89%),根據(jù)申萬宏源證券測算,2017年隨著人民幣升值,格力電器、萊克電氣、美菱電器、惠而浦等公司凈利潤將受一定程度影響,預(yù)計(jì)上述公司2017年上半年匯兌損失占2016年同期凈利潤比例分別29.09%、24.01%、12.20%、11.60%。