2007年3月3日-4日,由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經濟預測春季年會”在北京舉行,國內頂尖學者聚首,共同探討中國經濟發展大趨勢。同時舉辦“價值投資高峰論壇”,邀請國內著名公私募基金的權威投資人士講述價值投資經驗。新浪財經作為獨家網絡支持媒體對此次盛會進行了全程網絡直播。以下為林園投資管理有限公司董事長林園先生發表的精彩觀點。
主持人：非常感謝劉總,他果然是在規定的時間內完成了演講,而且非常地短小精悍,我們也非常感謝他配合我們的工作,希望下面的嘉賓也同樣支持我們的工作。那么以上探討更多的都是在理念方面,那么下面我們想有請的就是剛剛募集完資金,而且剛剛成立了以自己的名字命名的公司的林園先生,他是林園投資管理有限公司董事長。
林園：首先感謝主辦方為我們提供這樣一個機會,這個題目的選擇,我當時的意思不是這個意思。我當時說的他可能沒有聽清楚。我當時說我們要選擇一種賺錢機器的公司,既然這樣說了,牛股從這里產生,那么這樣也可以。這里就是我,我說了就是這里當然就是這里,就是從我這產生的。我們的財富的增長我也給自己總結了一下,3年上大臺階是必定的,不管是牛市還是熊市,3年的財富就是要大幅度的成長。你重倉的品種要漲15倍到20倍之間,如果沒有這個漲幅我們的3年的財富是不能上大臺階的。我周圍了解我的朋友說,你這3年肯定是要上大臺階的,我們一個證券部的,我也想這個問題。怎么才能選到漲15倍以上的股票呢？那么我們也在投資的過程是慢慢摸索的,那么我發現它都是有一定的特點的。不管是財務指標還是企業的規模上,那么它都有框框在這里面的。那么我相信接下來這些能夠漲15倍到20倍的3年,這種大牛股,它都有它的畫像,我夠給它定了這個標準,就從我這里產生。那么我1000多支股票,我研究的就20家,沒有超過20家。那么我的思路是什么？我就把別人的思路牛鼻子拉過來,到我這20家里面來決戰。作為一個商人我的體會是,要制造不平等的體制,如果我跟別人的信息等等都是平等的,我就不參與這個事了,我一定在我這20家,我相信這一點我是有絕對的信心。別人跟我是不平等競爭的,沒有辦法競爭,不管是信息還是各個方面的人脈關系。所以我不會只聽別人的,今天來這個討論我不會聽別人,我讓別人聽我的,來,到我這20家來決戰,我大的思路是這樣的。所以儲除了這20家,我也不看和研究,搞不清楚。所以,有新的我認為的好公司,我會隨時跟蹤每年發現,但是現在就是一年我看新增加的品種也就是1、2個,不會太多。那么還有就是我對這20家的標準是什么？就是我要抓住中國最能賺錢的公司,好公司,是有的很好,他對社會的貢獻也是很大的,但是我唯一的標準是這個公司能不能賺錢,是不是賺錢的機器,如果不是賺錢機器我不要,必須是持續的賺錢機器。那么賺錢機器有什么特征呢？中國還有中國的具體情況。中國人的私心是很重的,因為他沒有高工資,領導群一換可能這個公司就不行了,所以依靠領導我覺得風險是非常大的。所以我提出來的理論就是傻子能經營的公司才是最好的公司,不管領導換誰,不管這個宏觀經濟怎么走,他都能賺錢,我們指的是賺錢機器,是印鈔機。我統計了一下在05年之前,這20家公司占整個1000多家公司賺錢的超過50%。那么06年發行了一些大盤股,比如說人壽和工商銀行(4.8,0.05,1.05%)等等,這個沒有做統計,那么在06年以前我做了。這20家不管是熊市還是牛市,基本上每年都在創新高。所以我拿得最長的股票到目前為止是五糧液(24.4,-0.60,-2.40%),它一上市我就買了,但是這支股票每年都創新高,這就說明了問題,它就是一個賺錢的機器。那么這些公司未來我說20倍,它還是一個泡沫,這個泡沫里面首先我發現它有一個共同的財務特征。我最在乎的財務指標就是毛利率的變化,毛利率的變化不能是下降的。一定至少是平穩或者是趨升的,(來源：767股票學習網 http://www.net767.com)這個非常重要。毛利率的變化我基本上是每個月都跟蹤的,我這20家公司我每個月的經營情況我是一定要清楚的,他賣了多少東西,還有他的經營情況我要非常清楚,才敢干這個事。毛利率的變化我是跟蹤的,他一定是趨勢是上來的。如果這個毛利率的變化我投資以前他是今天高明天低,堅決不投。哪怕你再好我也不去它。
第二點,當初這20家里面不見得每一支都很好,可能3、5支漲到15倍以上,因為不是每個公司都有這個素質,能夠漲15倍、20倍的特征是什么？它的特征一定是容易在這一塊,就是小股本、小投入,投入是小的,產出是非常大的,利潤是非常大的。產出不限、投入不限,它的增長不是靠投入拉動的。為什么一些周期性的行業,為什么他最多就是恢復正常的水平,它不會持續升,就是有這個問題。我們指的是投入一定產出無限大這個是我們最喜歡的。有一個標準就是它非常小,股本非常小,但是它又是這個行業的龍頭,盈利能力特別強,就是我們指的小的股本,大的品牌,這本身就是一個保險。所以這個都是有自己的特征的,為什么呢？小的股本我們分享它雙重的收益,一種收益就是股本擴張帶來的收益,還有每股持續盈利帶來的收益。89年到現在我沒有一支牛股抓不住,還真是,我后來一想還挺有意思的,還就是能抓住,我提前就給它劃好了,來投,今天我來的目的我不是跟別人交流的,我們就要讓你們聽我的。
我的投資首先包括對冀望公司3年的跟蹤,然后調研然后大量買入,然后再跟蹤,然后改變分紅政策,這是一條龍的。所以它是一個持續的對公司的認識,它是有一個持續的過程的。那么我們講公司的風險在哪里？公司的風險我認為就是你對這個公司沒有搞清楚,那就是風險。很多人說這個公司今天透支了未來3年、5年的業績,我說那你趕緊買,買了可以睡3年,你可以算得清楚,最多就是睡三年覺,有什么關系？這是我對風險的認識,我們永遠是滿倉,從89年到現在我從來沒有空過倉,我也不吃虧。有高的肯定有低的,還有一個是我怎么持續拿得住這個股票,那就是投資組合,組合可以讓你拿得住。因為我們結合現在的情況,不是所有的股票都會漲,但是我要做的是3個月我的總市值創新高的,半年不賺錢還賠錢那我也拿工資,我相信我沒有遇到這種情況。所以一定要組合,我們認為組合就是要一個龍頭,然后就是我剛才說的重倉,還有就是大勢龍頭,我的組合就是這樣的組合。我把過去的看法和體會都講了一下,我希望大家都參與我賺錢機器這個概念,比如說3年之后這個股票是不是牛股,你看是不是賺錢機器,就像幾年前大家說這個股票能不能漲,這是一個標準。我就定了這個標準,它是不是一個賺錢的機器。謝謝大家。
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