在用基本面分析選擇高成長型個股時,在國外的教科書上一般用每股收益增長率作為參考指標。而由于我國的上市公司總股本經常發生變化,因此每股收益作為判斷標準就不準確了。用凈利潤增長率來判斷公司的成長性是目前使用最多的方法之一。在使用凈利潤增長率判斷公司的成長性時,要注意以下幾點：
一、主營業務收入增長率
主營業務收入,也稱基本業務收入,指公司在其主要業務或主體業務活動中所取得的營業收入。它在公司的營業收入中占有較大的比重,直接影響著公司的經濟利益。因此一般情況下凈利潤增長率和主營業務增長率會保持正相關性,可是因為一些公司在投資收 益,特別是證券投資收益中獲利較多的時候,你會看到凈利潤增長很快,但是主營業務收入增長率很低。這樣的情況出現并不代表該公司有很好的成長預期,因為它的投資收益有多長的持久性無法預測。
例如G海虹 （000503 ）06年第一季度的凈利潤同比增長率為1161％,但是主營業務收入同比增長率卻為-18％。查看06年第一季度季報你會發現05年同期投資收益為-2,237,841.46元,而06年第一季度投資收益為124,004,720.74元,由此使凈利潤相對05年同期有了大幅度增長,但是這種增長是沒有延續的。
因此,我們在選擇成長性個股的時候,在關注凈利潤增長率的同時,主營業務的同期增長率應該保持一致的步伐,最好是略微高一點。
二、凈利潤年增長率
因為我們尋找的是成長性最好的個股,因此操作的預期周期應該以一年以上的時間為宜。所以在用凈利潤增長率時,精良的使用凈利潤年增長率。這樣可以很好的排除掉一些周期性行業的季度凈利潤變化幅度較大的問題。房地產、百貨商業等行業都是季度性行業,它在銷售淡季或者財務回收淡季,季度凈利潤都極低,凈利潤增長率環比可能都是負數。因此,用凈利潤年增長率來進行縱向或者行業橫向比較才有意義。
以G先鋒 （600246 ）為例,該公司05年第三季度凈利潤為-13,090,190.03元,但是05年年報顯示凈利潤為40,402,920.94元。04年凈利潤為34,307,300.00元,而04年第三季度凈利潤為670,026.01元。因為房地產行業的資金回籠都集中在第四季度,所以如果僅僅用凈利潤季增長率去做縱向比較,你會發現該股沒有連續穩定的凈利潤增長率,不具備成長性。但是你如果使用凈利潤年增長率做縱向比較,你會發現這是一支成長性極好的個股：連續5年15％以上的年凈利潤增長率。
所以在使用凈利潤增長率時,凈利潤計算周期的選擇很關鍵。一般公司的周期選擇建議用年凈利潤作為基準,至少三年的連續縱向比較才能比較好地反映該公司的連續盈利能力,用它來判斷公司的成長性時比較準確。
三、凈利潤季增長率
使用凈利潤季增長率一般會在兩種情況下比較合適,一是公司的剛上市,可能沒有連續三年的財報可供參考時使用,用環比凈利潤季增長率判斷公司是否具有高成長性；二是上市公司扭虧為盈的時候,還沒有出現連續三年的凈利潤正增長時,使用凈利潤季增長的同比和環比來判斷是否該公司將具備高成長性特征。
想做到先知先覺,你就必須在上市公司成為眾所周知的藍籌股(即所謂的白馬股)之前認識到該公司在未來會具備高成長性。因此在某些時候使用凈利潤季增長率也是可行的選擇。例如G天威 （600550 ）,在01年到02年凈利潤年增長率為負,02年到03年凈利潤年增長率為正,01年到03年的平均凈利潤年增長率還是為負。到04年前沒有出現連續三年的凈利潤年增長率穩定增長。但是我們在來看03年到04年的凈利潤季增長率時發現,04年的凈利潤季增長率同比和環比都在15％以上,因此我們可以判斷該股在04年可能剛剛進入高成長期。后期該公司在04年的年報和05年的年報都證實了這個觀點的正確性,該公司股價的走勢也應證了這個判斷。
四、偶發性變動
有的時候,上市公司的年凈利潤或者季凈利潤會出現突然的變化,比如說突然增加,然后又回到原來的增長軌道。這樣的偶發性變動應該在我們的凈利潤增長率計算中刪除掉。前面提到的G海虹 （000503 ）就是這樣的情況。這樣的變化不能成為計算連續增長率的依據,反而會產生偏差。
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