隨著市場越來越重視上市公司的內在經營素質,投資者的現金流量意識大大提高,從僅重視每股收益開始逐漸轉向關注會計利潤、經營性現金流量等多項會計指標。因此,經營性現金流量已成為投資者挖掘未來潛在優質股的一個新的視角。
現金流增速折射公司質量
投資者之所以關注經營性現金流量,是因為該項會計指標是反映上市公司經營能力和支付能力的一個最實在的指標。比如一家公司雖然賬面有盈利,但現金流量嚴重不足,說明該公司賺的錢還在別人的口袋里,也許過了一兩年,別人欠公司的錢就成了爛賬。如果公司經營性現金流量凈額遠遠超過凈利潤,就意味著該公司獲得現金的能力極強,公司未來業績增長有較大保障。 統計資料顯示,截至4月12日,滬深兩市共有840家上市公司公布了2005年報,這些公司2005年共實現凈利潤1720億元,同比增加10.97%；加權平均每股收益為0.3131元,同比上升11.11%；加權平均每股經營現金凈流量為0.7281元,同比上升18%。從此數據不難看出,2005年上市公司經營性現金流入增長超躍凈利潤增幅,意味著上市公司的質量有了明顯的提升。
現金流增長是業績增長的前兆
從企業經營的角度來看,企業銷售產品獲得主營收入,理論上會同時帶來現金流入,經過費用、成本匹配后,形成凈利潤,而費用與成本往往涉及到現金流出。由此可見,在一定程度上凈利潤與經營性現金流量存在著正相關關系。只不過,由于預收賬款或應收賬款等科目的調節,使得經營性流量與凈利潤又存在著一定的差異。
但是,如果經營性現金流量持續增長以至于超過凈利潤,那么,這不僅僅意味著公司獲得現金流的能力大增,還意味著這些經營性現金流量會在以后會計年度逐漸體現為凈利潤。如房地產企業,由于利潤結算的影響,預售商品房收到的現金流可能在當年不能確認為凈利潤,但在以后年度會隨著預售商品房達到確認條件而逐漸轉化為利潤。因此,經營性現金流量的增長的確是上市公司業績大幅增長的一個信號。
注意兩個問題
當然,在實際操作中,也不能過分教條,因為部分行業具有極強的經營獨特性,如資本密集型企業,固定資產規模比較大,而折舊不會產生現金流出,導致了經營性現金流量遠遠超過凈利潤,如水電企業每股經營性現金流量一直高于每股收益。有同樣情況的還有商業、景點旅游、鋼鐵等相關行業。同時,也需要考慮到經營性現金流量凈額是可以調節的,上市公司可以通過關聯方做高銷售收入,當時支付貨款,到次年時再通過向關聯方購買商品。因此,在對經營性現金流量的研判上,不能過分迷信一個會計數據的推導過程,尚需要結合整個企業的經營流程進行判斷。
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