滬深股市中,機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量雖少,但對(duì)大盤走勢(shì)卻起著舉足輕重的作用。因此,尋找機(jī)構(gòu)投資者尤其是主力機(jī)構(gòu)的動(dòng)向,無(wú)疑將有助于對(duì)大勢(shì)的研判。
目前,在深圳、上海、北京三地集中了大批機(jī)構(gòu)投資者,特別是主力機(jī)構(gòu),如基金管理公司、大券商總部、各類投資公司、壽險(xiǎn)基金等。有資料表明滬深兩市三分之一以上的籌碼和成交量集中于滬深京三地。
機(jī)構(gòu)投資者收集籌碼的過(guò)程,也就是股票從全國(guó)各地普通投資者手中流向機(jī)構(gòu)主力的過(guò)程。反映在托管市值的地區(qū)分布上,表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)主力集中地區(qū)托管市值所占比例持續(xù)上升,而其他地區(qū)則同步下降。派發(fā)過(guò)程正好相反。
為了研究滬深京三地托管市值總比重與大盤走勢(shì)的關(guān)系,我們以深圳市場(chǎng)為分析對(duì)象,仔細(xì)對(duì)比、分析了滬深京三地托管市值總比重與深證成分指數(shù)當(dāng)月收盤指數(shù)的關(guān)系 見(jiàn)表 。時(shí)間選擇投資基金及各類新機(jī)構(gòu)設(shè)立較多的1999年1月--2000年7月,托管市值比重?cái)?shù)據(jù)選自《深圳證券交易所市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)》。
分析表中數(shù)據(jù)變化趨勢(shì),可以發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律：
1、三地市值總比重的變化領(lǐng)先于深證成指的走勢(shì)變化。
（1）1999年1--4月,深證成分指數(shù)持續(xù)下跌,股市較低迷,但深滬京三地市值總比重已經(jīng)止跌,并緩緩上升,顯示有機(jī)構(gòu)開(kāi)始悄悄吸納,一波行情已經(jīng)在孕育之中；
（2）1999年7月三地市值總比重達(dá)到5.19行情后的最高位36.147%,比年初上升了近三個(gè)百分點(diǎn),此后四個(gè)月持續(xù)下降,且幅度較大,表明三地主力出貨堅(jiān)決。而深成指在1999年6月達(dá)到峰值后,經(jīng)過(guò)7月份下跌,8月份又有小幅反彈,以后才開(kāi)始了持續(xù)下跌過(guò)程,直至1999年12月；
（3）1999年10月三地托管市值總比重達(dá)到最低值34.504%,以后開(kāi)始持續(xù)上升,且幅度較大,顯示三地主力機(jī)構(gòu)已開(kāi)始在大盤下跌后期悄悄建倉(cāng),預(yù)示大盤將要見(jiàn)底。而此時(shí)市場(chǎng)悲觀氣氛甚濃,普通投資者仍在了結(jié)離場(chǎng)。市場(chǎng)主力經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的耐心吸納,在2000年1月啟動(dòng)了新一輪行情；
（4）2000年2月隨著網(wǎng)絡(luò)股行情達(dá)到高峰,深滬京三地市值總比重也達(dá)到了最高值37.145%,以后開(kāi)始下降,表明三地主力已開(kāi)始從前期介入的網(wǎng)絡(luò)股、科技股上大規(guī)模撤退,而此后大盤結(jié)束了急升階段,股指進(jìn)入震蕩上行階段。
2、市場(chǎng)低迷、股指持續(xù)下跌之時(shí),深滬京三地托管市值總比重止跌,并持續(xù)回升,往往預(yù)示著股指將要見(jiàn)底。回升時(shí)間大約在三地托管市值總比重止跌后兩個(gè)月左右。
3、深滬京三地托管市值總比重大幅下降,至少表明前期熱點(diǎn)已經(jīng)告一段落。
4、深滬京三地托管市值總比重在指數(shù)低位連續(xù)增加或在高位連續(xù)降低,往往預(yù)示大盤將見(jiàn)底或見(jiàn)頂。
另外,還可以看到,指數(shù)處于高位時(shí),兩者的變化關(guān)系更復(fù)雜些,顯示對(duì)機(jī)構(gòu)主力而言,派發(fā)比吸籌要困難得多。
考慮到主力機(jī)構(gòu)分散在廣州、廣東其他地區(qū)、江蘇、浙江的可能性,筆者也另外對(duì)上述地區(qū)與深滬京七地區(qū)全部市值總比重與深圳成分指數(shù)、深圳綜合指數(shù)的走勢(shì)分別作了比較,結(jié)論是一致的。
因?yàn)樯献C指數(shù)與深圳成指大的走勢(shì)是一致的,因此深滬京三地深市托管市值總比重變化趨勢(shì),也同樣有助于分析判斷上證指數(shù)的走勢(shì)。
用深滬京三地深市托管市值總比重的變化趨勢(shì)判斷大盤走勢(shì),有以下突
出優(yōu)點(diǎn)：
1、超前性。機(jī)構(gòu)主力吸籌派發(fā)的困難使得大機(jī)構(gòu)在操作的同時(shí),必須設(shè)法維持大盤的原有走勢(shì)不變,因此深滬京三地深市托管市值總比重的變化往往領(lǐng)先于大盤走勢(shì)兩個(gè)月左右,普通投資者可以據(jù)此提前作出判斷。
2、有效性。單個(gè)主力改變操作地區(qū),對(duì)深滬京三地托管市值總比重并無(wú)影響。同時(shí),事實(shí)上目前不存在主力機(jī)構(gòu)集體轉(zhuǎn)移、分散到全國(guó)各地的可能性,最多在鄰近的廣東其他地區(qū)及江浙一帶分散一些,我們依然可以進(jìn)行類似的分析。
3、抗干擾性。在包括投資基金在內(nèi)的大量主力機(jī)構(gòu)集中于深滬京三地的狀況發(fā)生變化之前,現(xiàn)階段市場(chǎng)主力常常使用各種掩飾其真實(shí)意圖的操作手法,如同時(shí)在多個(gè)券商、營(yíng)業(yè)部操作、對(duì)敲、轉(zhuǎn)托管、使用普通投資者帳戶、制造技術(shù)騙線等,但這并不能影響三地托管市值總比重。
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