財(cái)務(wù)報(bào)表在自然反映公司的行業(yè)、競爭及經(jīng)營管理情況之外,公司的管理層如果對其進(jìn)行有意安排或合乎準(zhǔn)則的調(diào)整,投資者則可能據(jù)之作出錯(cuò)誤的判斷。投資者只有識(shí)別該類“陷阱”才能準(zhǔn)確預(yù)測盈利。
以成本和費(fèi)用為例,與成本和費(fèi)用有關(guān)的財(cái)務(wù)“陷阱”就有如下幾種：
1、不同成本費(fèi)用項(xiàng)目之間的分類變化。雖然企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度對成本以及各項(xiàng)費(fèi)用有較為明確劃分,但有些項(xiàng)目的歸類仍有一定的彈性。比如銷售折扣,有的上市公司將其單列為一項(xiàng)目,而有的上市公司將其歸入銷售費(fèi)用,作為給分銷或零售商的銷售傭金。該種歸類的變化會(huì)導(dǎo)致費(fèi)用比率的非經(jīng)常性的波動(dòng)。此外在銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之間,也有一些歸類上的差異,如對銷售辦事處的租金及折舊支出,有的上市公司將其歸入管理費(fèi)用,有的將其歸入銷售費(fèi)用。如果上市公司的歸類發(fā)生變化,則費(fèi)用比率也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。
2、廣告費(fèi)用與商標(biāo)使用費(fèi)。對于擁有自有品牌的上市公司而言,其廣告費(fèi)用的政策變化主要是：將廣告費(fèi)用視為收益性支出計(jì)入當(dāng)期銷售費(fèi)用或是將廣告費(fèi)用支出視為資本性支出分期攤銷。該類政策的變化對廣告費(fèi)用支出較大的消費(fèi)品類公司影響很大。對于使用控股股東品牌的上市公司而言,一種情況是控股股東支付當(dāng)期廣告費(fèi)用,而上市公司按該品牌產(chǎn)品的銷售額提取一定比率支付給控股股東作為商標(biāo)使用費(fèi)；另一種情況是上市公司除支付商標(biāo)使用費(fèi)外,還支付當(dāng)期廣告費(fèi)用。前一種情況高估了當(dāng)期利潤,后一種情況則是低估了當(dāng)期利潤。
3、利息費(fèi)用。上市公司與控股股東以及非控股子公司之間存在大量的資金往來,一般而言,上市公司可通過資本市場籌集資金,資金較為充裕,因此控股股東占用上市公司資金的情況較為普遍。對于占用的資金,有的上市公司不收取資金占用費(fèi),對于收取資金占用費(fèi)的上市公司,其收取的費(fèi)用比率又有區(qū)別。如果上市公司與其關(guān)聯(lián)方之間資金占用費(fèi)用巨大,則收取的利息費(fèi)用對當(dāng)期利潤影響巨大。此外利息費(fèi)用的資本化也常被用來作為降低費(fèi)用和提高利潤的手段。
識(shí)別上市公司設(shè)置的財(cái)務(wù)“陷阱”,主要得留意關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易。在作上市公司分析時(shí),要了解公司的控股股東的情況以及公司所屬子公司的情況,了解控股股東的控股比率,上市公司對控股股東的重要性,控股股東所擁有的其他資產(chǎn)以及控股股東的財(cái)務(wù)狀況等。對于子公司,要了解上市公司持有的股權(quán)比率,子公司銷售與母公司以及各子公司之間的相關(guān)性,子公司銷售額和盈利對母公司的貢獻(xiàn)度以及各子公司的所得稅率和執(zhí)行優(yōu)惠稅率的階段。
在了解了有關(guān)的關(guān)聯(lián)方之外,還需對關(guān)聯(lián)方之間的各類交易作詳細(xì)的了解和深入分析。特別對其中交易量大,交易所產(chǎn)生收益大的交易行為,以及關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據(jù)及支付手段予以特別關(guān)注。
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