股指期貨交易是以現貨股票指數為基礎的交易,一種股指期貨合約的標的確定后,其對應的成份股當然就確定了,但為了便于這個合約的標準化交易,合約的內容還需做出具體規定。其主要內容簡介如下。
1.合約乘數
在股指期貨中,其指數值是貨幣化的,也就是說,期貨的股票指數每一個點代表一定的貨幣金額,這個固定金額就是"合約乘數"。每種股指期貨的合約乘數規定值都不同。 例如,恒指期貨規定的合約乘數是每點50港元。
股指期貨是用指數的點數來報出它的價格。例如,恒指期貨15000點就是它某一時刻的價格。
2.合約價值和保證金
合約乘數乘以股指期貨點數,就得到合約價值。
如果再乘以保證金比例,就得到交易一手股指期貨合約應占用的保證金數額。
例如,在香港上市的恒生指數期貨合約規定,合約乘數為50港幣,與期貨恒生指數期貨價格的乘積就得到一個合約的總價值。若期貨市場報出恒生指數為15000點,則表示一張合約的價值是750000港幣。而若恒生指數上漲了100點,則表示一張合約的價值增加了5000港幣。
同理,若期貨公司規定保證金比例是10℅,那么,投資者交易一手恒指期貨的保證金就是75000港元。
3.最小變動價位
股票指數期貨的最小變動價位,就是由交易所規定的行情變化的最小值,也以一定的指數點來表示。如香港恒生指數期貨的最小變動價位是1個指數點,由于每個指數點的價值為50港幣。因此,就一個合約(或稱一手)而言,其最小變動值為50港幣。
4.每日價格波動限制
絕大多數交易所對其上市的股票指數期貨合約規定了每日價格波動限制,類似于我們通常說的漲、跌停板制。各個交易所的規定各不相同,這種不同既在限制的幅度上,也表現在限制的方式上。
在限制的方式上,有漲、跌停板制和熔斷機制,有的交易所只用一種,有的交易所兩種限價方式同時存在。
熔斷機制,是指當天之內的限價措施,是交易所為控制市場風險所采取的一種限價手段。當波動幅度達到交易所所規定的熔斷點時(即預定的幅度時),交易所會暫停交易一段時間,以冷卻市場熱度。對于這個"暫停",有的交易所是采用"熔而不斷"的方法,即"暫停"期間仍可以交易,只是限制在熔斷點的價格內；有的交易所是采用"熔而斷"的方法,即"暫停"期間不可以交易,行情完全停止在熔斷點上。這樣"冷卻"一定時間后(通常十分鐘),然后再開始正常交易,并重新設定下一個熔斷點(即更大一些的幅度)。一般只設兩個熔斷點,有的市場與漲跌停板同時使用。
熔斷機制事先確定,當天之內有效。
5.結算方式
股指期貨是以現金方式結算,并且是按期貨的規律實行每日無負債結算制度,即,投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現負數。
每個交易所的結算價的定價法略有不同,但一般來說都是如下：
對于每天的結算價,是以當天最后一小時交易的成交量加權平均價,作為交易收盤后的結算價格。
對于到期日的結算價,也就是交割結算價,是以當天股票現貨市場的指數,每5分鐘取樣后的算術平均價格,按最小變動價位取整后,作為結算價。特殊情況下交易所有權調整計算方法。
6.交割方式
股指期貨是采用現金交割方式。
如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉,則采用現金凈額交割。也就是按當天股票現貨市場指數的結算價進行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。
后面有對這一點的實例講解。
7.合約月份
是指股指期貨到期的月份,同一類股指期貨是以不同的到期月份,來區分不同合約的。
一般地,一種股指期貨合約其"合約月份"分別有當月、下月及隨后兩個季月,即最多四個合約。
每一個股指期貨合約都有到期時間,期貨到期就是現貨。另外,股指期貨的最后交易日和最后結算日是同一天,都是指合約到期的最后一個工作日。
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