受格雷厄姆的影響,林奇對閱讀財務報告也有著足夠的重視,他常常根據公司財務報告中的賬面價值去搜尋公司的隱蔽性資產。
林奇對如何閱讀公司的財務報告有其獨特的看法："無數財務報告的命運是送進廢紙簍,這并不足為怪。封面和彩色頁張上的東西還可以看懂,但卻無大價值。后面所附的數字猶如天書,但又相當重要。不過,有個辦法可以只花幾分鐘就從財務報告上得到有用的情況。那就是翻過封面和彩負介紹,直接找到印在較差紙張上的資產負債表。(財務報告,或者說所有的出版物,都遵循了一條規律：紙張越差,所印內容越有價值)資產負債表中所列出的資產和負債,對投資者來說,才是至關重要的。"林奇認為,通過公司的資產和負債,可以了解該公司的發展或衰退情況,其財務地位的強弱等,有助于投資者分析該公司期貨每股值多少現金之類的問題。
對于賬面價值,林奇認為有一種理論是極為錯誤的,那就是如果賬面價值為每股20美元,而實際售價只有每股10美元,那么投資者就以便宜一半的價錢買到了想要的期貨。這種理論的錯誤之處在于標出的賬面價值常常與期貨的實際價值毫無關系。賬面價值常常大大超過或低于期貨的實際價值。例如,1976年年末,阿蘭伍德鋼鐵公司的標明賬面價值為3200萬美元,即40美元一股。盡管如此,該公司在6個月后還是破產了。其原因在于該公司更新了一套煉鋼設備,該設備的賬面價值為3000萬美元,但由于計劃不周,操作上又出了差錯,結果毫無用處。為了償還部分債務,該公司以約500萬美元的價格把軋鋼板機賣給了盧肯斯公司,工廠的其他部分則幾乎沒有賣得多少錢。
在資產負債表右面的負債很多的情況下,左面的超值資產就更加不可靠。假定說一家公司的資產為4億美元,負債為3億美元,結果賬面價值是正1億美元。誰能確保負債部分的數字是實實在在的呢？假An4億美元的資產在破產拍賣中只能賣得2億美元,那么實際上賬面價值就是負1億美元。公司不僅一錢不值,還倒欠不少呢。投資在按賬面價值購買一種期貨時,必須對這些創值到底值多少有一個詳細的了解。
賬面價值常常超出實際價值,同樣,它也常常低于實際價值c林奇認為這正是投資者挖掘隱蔽性資產,從而賺大錢的地方。
對于那些擁有諸如工地、木材、石油和稀有金屬等自然資源的公司來說,這些資產只有一部分真實價值登記在賬面上。例如,一家鐵路公司HS公司在1988年把130公里長的鐵路用地賣給了佛羅里達州,當時,這塊土地的賬面價值幾乎為0,而鐵軌的價值卻達1100萬美元。在這筆交易中,CSX公司除保留其在非高峰時期使用這條鐵路的權利外,還獲得了2．64億美元的完稅后收入。
又如,某家石油公司或煉油廠的存貨已在地下保存了40年；但存貨的價格還是按老羅斯福執政時計算的。若僅從資產負債表上看,它的資產價值可能并不高。但是若從石油的現值來看,其創值已遠遠超過所有期貨的現價。它們完全可以廢棄煉油廠,賣掉石油,從而給期貨持有者帶來一筆巨大的財富。而且賣石油是毫不費事的,它不像賣衣服,因為沒有人會在乎這些石油是今年開采的還是去年開采的,也沒有人在乎石油的顏色是紫紅的還是洋紅色的。
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。