價值派常奚落技術派如盲人摸象般依據(jù)小概率歷史事件瞎推測未來走勢,但價值型估值何嘗不是充滿主觀色彩？巴郡第二大股東,巴菲特的合伙人查理·芒格就明言,所謂價值投資只是把寶全押在了管理層上的賭博。管理層內精神領袖商業(yè)感覺的好壞往往決定一家企業(yè)是否具有美妙前途。管理與投資一樣,藝術性大于科學性,日本企業(yè)如日中天時崇光、八佰伴的領導都出過百貨業(yè)經(jīng)營的教科書,后來企業(yè)倒閉了,學究們轉而研究家樂福、沃爾瑪,當年偉大至極的日本式管理即刻變成敝帚,丟到墻角。一個企業(yè)值不值得投資,很大程度上取決于企業(yè)領袖,而經(jīng)營者本身不確定因素甚多,這可能對深信用科學分析可得出價值區(qū)間的投資人產(chǎn)生打擊。可惜事實如此,且看以下案例。
05年亞洲股王是韓國KOSPI指數(shù)（這幾天受日本網(wǎng)絡公司Livedoor作假帳,簡稱活力門事件 影響,大幅回落）,錦上添花的書匠們馬上對韓國企業(yè)另眼相看,三星、現(xiàn)代、LG的經(jīng)營模式被推崇。三星李健熙“模仿+后期研發(fā)+產(chǎn)業(yè)整合”、現(xiàn)代鄭夢九“設計+品質+擴大產(chǎn)能”、LG金雙秀“購買技術+外觀設計”是當紅辣子雞。所謂“后期研發(fā)”其實主要也是搞設計,他們三位有個共同點就是輕自主研發(fā)、重工業(yè)設計（流程、外觀等）,韓國企業(yè)近幾年高速發(fā)展超日趕美已證明這類企業(yè)精神領袖的確有英明神武之處。于是沒落的日本人來學習了,第一個來的是SONY的CEO出井伸之。SONY是日本企業(yè)的王冠,由井深大和盛田昭夫聯(lián)合創(chuàng)建。兩人乾綱獨斷是出了名的,井深大借款300萬美金搞高清晰顯像管,當時反對者眾,老井一瞪眼,把反對者統(tǒng)統(tǒng)開除,一意孤行,結果1968年造出了特麗瓏顯像管,SONY電視機成為王牌產(chǎn)品；盛田昭夫有樣學樣,投大資做便攜式音響,公司上下敢怒不敢言,結果造出了隨身聽,使SONY一舉成為世界級企業(yè)。到出井伸之時,他照樣獨裁領導,但未有令人耳目一新的產(chǎn)品,江河日下,看著韓國同行風光無限,有些心急,終于放棄SONY最核心競爭力——研發(fā),轉而學人家的后期設計。但邯鄲學步?jīng)]學到位,03年4月24日爆出虧損10億美金的猛料,股價一周內下跌40%,震撼全球。出井伸之黯然下野,讓位給英裔美國人斯特林格。SONY成在個人,敗亦在個人。
其實SONY涉足的細分行業(yè)是近年最具爆發(fā)力度的產(chǎn)業(yè)——消費電子和娛樂業(yè)。隨身聽產(chǎn)品亦具強大的延伸特性,且當時市場占有率非常高。出井伸之可謂將大好河山拱手相讓,受讓者就是Apple蘋果電腦的創(chuàng)始人及現(xiàn)任CEO——喬布斯。老喬業(yè)界地位崇高,被視為IT之神。幼年被加里福尼亞一中產(chǎn)家庭領養(yǎng),全球IT中心硅谷就在加州,當?shù)貐R聚電子人才,喬布斯鄰居多為該行業(yè)服務,他自小學得不少電子知識。一次欠缺零件,翻電話簿致電HP惠普創(chuàng)辦人Bill Hewlett,不僅得到零件,Bill還雇傭他暑期打臨工。后來其與伙伴在車庫里搗騰出世界上第一臺個人電腦。1976年造出AppleⅡ型,好評如潮,但喬布斯不滿足,因AppleⅡ并非他主導創(chuàng)造,遂挪用公司大筆資金搞Lisa項目,可惜未果。1979年公司上市,喬布斯為吸收靈感,竟同意向施樂復印機公司以低價轉讓100萬美金的股份,條件是參觀施樂研究所。施樂自然樂不可支,喬布斯浩浩蕩蕩率軍進駐。1984年他推出劃時代的Mac系列,據(jù)說有不少核心研發(fā)源于施樂。
Mac的圖形界面和鼠標讓電腦業(yè)進入嶄新的一頁,但喬布斯拒絕向IBM開放自己的標準,結果IBM的PC機擊潰蘋果成為個人電腦的主導,而微軟亦以粗糟的Basic成為軟件霸主,蘋果市場占有率降至5%以下,喬布斯被迫退位。下崗后向《星球大戰(zhàn)》名導盧卡斯手中買下動畫公司Pixar,拍了《玩具總動員》、《海底總動員》,居然得了奧斯卡大獎,但經(jīng)營的另一家電腦公司Next卻未見紅火。1997年蘋果連換數(shù)屆CEO后業(yè)績依然無起色,終思念老領導,喬布斯乘機唆使蘋果收購不贏利的Next,同年他回到久別的寶座。老將出馬一個頂仨,喬布斯推出設計新穎的iMac,一炮打響,蘋果扭虧。隨后乘出井伸之犯渾之際,出爐MP3產(chǎn)品ipod,大紅大紫,獨占MP3份額75%。ipod mini以微硬盤為存儲媒介,帶熱整個微硬盤行業(yè)。誰知喬布斯怪招迭出,05年放棄微硬盤,改為以閃存為存儲體的ipod nano。mini確實不如nano,很易死機,而且第一代mini電池只夠用一小時,大價錢買來頗不劃算。結果微硬盤行業(yè)山崩地裂,閃存行業(yè)風起云涌。喬布斯翻手為云,覆手為雨。
同樣的業(yè)界神話亦發(fā)生在摩托羅拉身上,04年2月Ed Zander出任CEO,8月推出超薄手機Razr,國內稱為V3,小生剛好買了一個,反映靈敏,但一個姓名下只能存一個電話號碼,翻查不怎么便捷。06年1月19日摩托羅拉公布2005年第4季財報,由于手機銷售暢旺,凈利較上年同期大幅成長86%, Razr繼續(xù)熱賣,公司05年第四財政季度手機出貨達447萬只,年增40%。
企業(yè)家對企業(yè)影響十分重要,投資時好好研究企業(yè)家的思維模式,許是投資成功的必要條件之一。而現(xiàn)代人越來越看重商品的外觀,不知是理性提升,還是物欲墮落。去年喬布斯的忠實Fans杰弗里·揚和威廉·西蒙寫了本老喬的傳記,題目：《商業(yè)史上最偉大的第二幕（iCon Steve Jobs：The Greatest Second Act In The History Of Business）》。喬布斯特立獨行,揚和西蒙雖滿紙吹捧,喬布斯仍不買帳,宣布蘋果專賣店禁止出售該書,揚和西蒙被自己偶像冷落,遑遑然。聯(lián)想起有個美國佬羅伯特·勞倫斯·庫恩也曾捉刀代人寫傳記,所遭所遇大相徑庭,甚覺有趣。
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