假定你和我投擲銅板賭輸贏,正面你贏,反面我贏,每次的輸贏為1美分。另外,假定你的本錢是$10,我只有$1。雖然我的賭本只有你的十分之一,但我一點也不怕----你必須連贏100次才能夠讓我輸光。我們兩個人至少可以賭個三天三夜,除非我 們各請一位經紀人來幫我們投擲銅板,他們不僅抽取傭金,而且還會搞些滑移價差 的手段。 如果我們把每次的賭注提高為25美分,我的勝算將大受影響。我只有$1的賭本, 只要連輸四次,就完蛋大吉了。你有$10的賭本,可以連輸40次。顯而易見地,連輸4次的可能性遠高于連輸40次。就實際的交易來說,如果其他的條件都相同,比較笨 拙的交易者會先完蛋。 大多數的業余玩家都認為,"其他條件"絕對不相同。他們自認為遠較其他交易 者聰明,交易的業內人士不斷灌輸大家一種幻覺----贏家的獲利是來自于輸家的損 失。他們不斷掩飾一項事實----交易是一場"負和游戲"（minus-sum game,參閱第3 節）。那些自以為了不起的業余玩家,瘋狂地承擔無謂的風險,雙手奉上經紀人的 傭金與場內交易員的利潤。當他們被剝光之后,又有新的肉頭進場,因為希望永遠 存在。
生存：第一優先的考慮 資金管理的第一目標是確保生存,你需要避開輸光賭本的風險。第二個目標是 賺取穩定的報酬,第三個目標是賺取高額的報酬,但生存還是居于第一地位。
"不可讓所有的資金承擔風險",這是交易的第一法則。輸家總是不能遵守這個 法則。他們在單筆交易中押下太多的賭金。然后,每輸一場,就押下更高的賭注, 大多數的交易者都是因為急于扳平而愈陷愈深,理想的資金管理方法,可以讓你不 踏上錯誤的第一步。 你陷得愈深,情況就愈滑溜。如果你損失10%,剩下的資金需要11%的獲利才能 扳平。如果損失20%,需要25%的獲利；損失40%,需要67%的獲利。如果你損失50%, 剩下的資金需要100%的獲利才能扳平。虧損的百分率是一種算術級數,但扳平的獲 利率則呈幾何級數成長。 對于每一筆交易,你都必須預先知道自己可以承受多少損失----必須在什么情況下認輸。專業玩家只要嗅到一點危險的味道,立即壯士斷腕,留得青山在,不怕 沒柴燒。當情況合適時,他們又進場。業余的玩家則不是如此,他們割舍不得,抱 住虧損部位默默地禱告。
致富：慢慢來 業余的交易者希望迅速致富,就像猴子一樣,為了攀折樹梢的果實而跌落地面。 整體來說,機構交易員的績效優于個人交易者,這主要是歸功于機構所強制規 定的紀律（參閱第14節）。如果機構交易員在單筆交易中發生超額的損失,他將因 為不服從規定而被開除。如果損失到達每個月的高限,將停止當月份的交易權利, 暫時充當打雜的角色,幫其他交易員端咖啡。如果連續幾個月都發生高限的損失, 他可能被開除或調職。這類的制度可以讓機構交易員避免過度的損失。個人交易者 必須強制自己遵守這類的規范。 業余交易者拿$20,000開戶,希望在兩年之內成為百萬富翁,這就像十幾歲的小 孩跑到好萊塢而希望成為搖滾歌手,他可能成功,但這種例外恰足以證明其中的困 難。業余者希望迅速致富：于是,他們所接受的風險將摧毀自己,他們可能暫時成 功,但只要繼續耗在市場中,遲早會吊死自己。 業余交易者經常問我,他們每年可以由交易中獲得多少報酬率。答案取決于個 人的技巧或缺乏技巧,以及市場的情況。業余者從來不問一個比較重要的問題："我 需要虧損多少,然后才懂得停下來重新評估自己、交易系統與市場？"如果你專心處 理虧損,獲利會自然產生。 如果每年的獲利率可以穩定維持25%的水準,你將是華爾街之王。許多頂尖的基 金經理人愿意以一只手臂換取這種績效。如果你能夠在一年之內賺取100%的報酬, 你將是一顆明星----就像搖滾歌手或頂尖的足球員那么罕見。 如果你設定一個合理的目標,而且又能夠達成,在金融市場的前途將不可限量。 如果每年可以穩定獲取30%的報酬率,人們將會求你幫他們管理資金。如果你管理$1,000萬的資金----就目前來說,這不是一筆很大的資金----管理費可以高達6%, 相當于每年$600,000。如果你可以繼續保持30%的獲利,還可以抽取其中15%的績效 資金,這又是$450,000。所以,每年的交易收入將是百萬美元,而且不需自己承擔 任何的財務風險。當你計劃下一筆交易時,不妨記住這點。交易應該追求穩定的獲 利與良好的績效記錄。
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