金正大：半年度業績超預期，繼續堅定看好公司未來轉型發展
金正大 002470
研究機構：安信證券 分析師：王席鑫，孫琦祥 撰寫日期：2015-07-23
事件：公司發布15年半年報：實現營業收入96.97億元，同比增加37.6%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.46億元，同比增長34.74%，EPS為0.71元。加權平均ROE為9.03%，較去年下降2.19個百分點。其中股權激勵產生的期權成本導致公司管理費用大幅增加，公司14、15年期權成本預測算分別為832.24萬元和9587.38萬元，如果扣除期權成本的影響，公司上半年凈利潤同比增長超過40%，業績超市場預期。公司預計15年1-9月凈利潤為10.19~11億元，同比增長25~35%。
15年公司戰略清晰，業績大幅增長：15年上半年，公司圍繞“一個新愿景、一個新平臺、一個新機制、一只大隊伍”，以套餐肥新產品為推廣主線，以品牌建設、營銷、重點縣建設、渠道開發與優化和市場終端亮化等為手段，主營業務收入、利潤總額進一步增長。公司臨沭、菏澤、廣東金正大一期、金正大諾泰爾等項目陸續試車投產，大大豐富了公司的產品線，下半年產能釋放后，公司的產能將進一步優化和完善。同時，公司探索新服務模式、開展國際國內聯合協作，對公司拓寬銷售渠道、貼近服務客戶、實現全國合理布局起到了積極作用，提高了公司的市場競爭力。
農商1號正式上線，打造農資版“亞馬遜”：分析見下頁;
推動中以農業合作，做國際化的金正大：分析見下頁;
做世界領先的植物營養專家和種植業解決方案提供商，維持買入-A評級：公司已經形成以新型復合肥為主，普通復合肥為翼的國內領先的產品格局，產業結構的升級將增強公司競爭力，提高市占率。公司的電商平臺“農商1號”如期上線，看好公司強大的資源整合能力和執行力。我們預測公司15-17年EPS分別為0.73、0.97和1.18元，維持買入-A投資評級，目標價30元。
風險提示：單質肥價格持續下跌、復合肥銷量低于預期的風險等
新都化工：半年業績大增勢不可擋，再看哈哈農莊渠道發力
新都化工 002539
研究機構：齊魯證券 分析師：謝剛，張俊宇 撰寫日期：2015-07-29
目標價60.42元，“買入”評級。我們認為公司從目前復合肥和鹽業的增長預期來看，給予150億元市值是合理的，對應目標價45元，考慮到未來哈哈農莊的潛在商業價值，在9月份公司第一批哈哈農莊整體上線后，給予哈哈農莊50億元市值，公司合理市值在200億元，對應目標價60.42元。中長期，隨著哈哈農莊戰略實施和落地，公司潛在目標市值將在300-500億元，維持“買入”評級。
風險因素：1）鹽業改革低于預期，我們認為對公司短期業績不會產生影響，但會影響市場估值水平。2）哈哈農莊招商不順利，推進速度較慢。3）聯堿業務繼續出現2014年因缺水停工帶來的利潤負貢獻影響。
芭田股份：擬融資16億元投資復合肥以及大數據項目，維持買入投資評級
芭田股份 002170
研究機構：海通證券 分析師：張瑞，劉威 撰寫日期：2015-07-30
投資要點：
營銷體制改革以及貴州項目拖累業績。上半年業績較差。預計上半年銷量增速5%左右，營銷體制改革以及貴州項目費用超出預期，拖累公司上半年業績。隨著營銷逐步理順以及貴州項目投產，公司業績將逐步改善。
擬定增16億元，投資復合肥以及大數據項目。公司擬非公開發行募集資金總額不超過16億元。此次非公開發行股票數量不超過8，551.58萬股，發行價不低于18.71元/股，擬用于（1）貴州芭田生態工程有限公司300萬噸/年聚磷酸高效生態復合肥工程二期項目。（2）智慧芭田大數據綜合平臺項目。（3）補充流動資金。前兩個項目達產后將分別新增凈利潤1.47億元，1億元。定增實施將有利于公司長遠發展。