事項(xiàng)：
外運(yùn)發(fā)展公告：公司擬清算其下屬合營企業(yè)銀河國際貨運(yùn)航空有限公司。 公司公告稱，經(jīng)審慎研究后一致認(rèn)為：鑒于2009年至2011年銀河航空已連續(xù)三年經(jīng)營虧損且正處于經(jīng)營性停航期，航空貨運(yùn)市場持續(xù)低迷短期難以復(fù)蘇。建議銀河航空在上報(bào)各方股東審議批準(zhǔn)后按照中國法律法規(guī)的要求進(jìn)入清算程序。 截至2012年4月30日，銀河航空負(fù)債3.8億元，固定資產(chǎn)帳面凈值4.4億元，股東權(quán)益1.2億元。
評論：
“目前公司對銀河航空的長期股權(quán)投資已減值為零，公司或?qū)で髾C(jī)會止損。如果公司能夠在2012年內(nèi)結(jié)束銀河航空，盈利將在2013年再次迎來明顯增長。”——國信深度報(bào)告《快遞業(yè)務(wù)有望重估，長期戰(zhàn)略尚待明晰》，3月27日本次清算銀河航空，看似負(fù)空，實(shí)則利好。清算預(yù)計(jì)產(chǎn)生或有損失1-1.6億元。但由于公司已于2011年對銀河航空計(jì)提減值準(zhǔn)備約0.9億元，且我們在業(yè)績預(yù)測中已假設(shè)公司2012年對銀河航空投資損失0.8億元，預(yù)計(jì)銀河航空清算對公司2012年EPS影響為-0.01元至+0.06元。維持2012/13年EPS預(yù)測0.50/0.64元。
維持的判斷——外運(yùn)發(fā)展價值低估。目前總市值69億元，扣除賬面自由現(xiàn)金與股票投資，公司對中外運(yùn)-敦豪的股權(quán)投資僅10倍PE，明顯低于國際快遞業(yè)15倍的PE估值水平。我們認(rèn)為公司的快遞業(yè)務(wù)價值存在重估空間，中郵速遞上市或成催化劑。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。清算虧損資產(chǎn)為2013年的高增長提供了最重要的保障，建議投資人把握市場誤解的機(jī)會。（原標(biāo)題：600270外運(yùn)發(fā)展股票銀河航空擬清算）