由于今年傳統基礎市場業務不好做，可交換債、資產證券化（ABS）等多項業務均成了“紅海業務”，短期內券商資管規模將面臨較大收縮壓力。未來券商資管想要突出重圍，將更加依賴主動投資能力及產品設計能力。
發展減速
“只有極少數券商資管新發行的產品規模可以達到幾十億元，一般也就幾億元?！鄙鲜鋈藤Y管人士坦陳，行業發展正在減速。
根據基金業協會統計，截至2016年，證券公司資產管理規模達到17.58萬億元，同比增長48%。受市場影響，集合資產管理計劃的規模較2015年增長明顯放緩，專項資管計劃持續高速增長。
截至2016年，券商集合資產規模2.19萬億元，同比增長40.86%；定向業務增幅趨緩，較2015年年末的10.15萬億元增長44.57%；以ABS為主的專項業務延續2015年高速增長趨勢，規模4315億元，同比增長140.65%。從分布看，以通道為主的定向資管計劃規模仍占最大比例，占資管總規模的83%，較2015年略有下降。2012年起，定向資管受益于政策紅利瘋長，規模持續攀升，2013年占資管業務總規模的93%。2016年，監管層密集頒布新政，“去通道、降杠桿”意圖明顯，抑制了通道業務高速增長的態勢，定向資管業務承壓。
“固收業務做規模容易，這幾年有較大爆發，但現在想控制一下進度，以防‘踩雷’?！绷硪患胰藤Y管負責人向記者透露，實際上公司的幾個業務板塊都要做調整，比如以前定增業務板塊做得比較大，今年受監管的影響可交換債的規模就大一些；此外，ABS業務進入“紅?！?，競爭非常激烈，公司只能在細分領域發力。
通道紅利漸失
目前券商資管以定向資管業務為主，占比近八成。海通證券研報指出，2012年，券商資管業務迅速發展，尤其隨著非標擴張、授信類影子銀行的擴張，通道型業務迎來發展機遇，2012年、2013年券商資管規模分別同比增長5.7倍、1.8倍。
券商資管通道業務通常指的是券商向銀行提供通道，幫助銀行調整資產負債表，從事資產從表內到表外的流動性搬運業務。由于通道方往往不需要負責項目端及資金端，從理論上說也不用承擔投資風險，因此收取的手續費也較低。目前券商通道業務比較主流的模式包括定向票據通道業務、銀證信委托貸款業務、銀行信用證劃款通道業務、現金類同業存款業務、平臺銀證債券類業務和銀證保存款業務。
2014年2月證券業協會發布《關于進一步規范證券公司資產管理業務有關事項的補充通知》后，通道型資管的政策紅利逐步消失。由于通道類業務附加值較低，券商開始謀求轉型。
業內人士表示，從近年來資管規模變化來看，以通道為主的定向資管規模占比仍較大，但增速開始放緩，一些小集合和主動型集合資管的規模高速增長，成為券商資管發展的重點業務。截至2016年，券商受托管理資產規模中主動管理業務規模4.94萬億元，同比增長62.5%；通道業務規模12.39萬億元，同比增長39.9%。
業內人士表示，壓縮通道業務空間在前兩年就開始了，比如在凈資本壓力下，資管通道業務成本上升，迫使券商資管向資本占用小的主動管理類產品轉型；新版《證券公司風險控制指標管理辦法》將券商資管納入表外業務，通道業務計入杠桿率約束等。
發展陣痛已現
近年來，受寬松貨幣環境、居民財富管理意識的提升以及金融創新等多方面因素的影響，資產管理行業景氣度不斷提升，參與主體呈多元化趨勢，各類資產管理機構規?？焖贁U張。
在大資管時代下，券商資管參與度穩步提升。從產品數量來看，截至2016年，證券公司擁有產品數24782只，同比增長36%；從資產管理受托規模來看，證券公司管理規模接近20萬億元。
業內人士稱，今年5月19日，證監會新聞發言人強調不得從事讓渡管理責任的通道業務，明確了去通道化的決心。事實上，自去年以來，監管機構已多次發文提高券商、基金及基金子公司開展通道業務的門檻。
隨著通道業務逐漸告別歷史舞臺，資管規模收縮的短期陣痛不可避免，中長期將倒逼通道業務向主動管理轉型，未來券商的投資能力、產品設計等都將成為評價券商資管能力的重要指標。（原標題：券商通道業務增速放緩紅利漸失 券商資管謀轉型）