當前，A股市場陷入震蕩之中，在方向選擇尚不明朗的情況下，政策類主題更有望獲得超額收益。
國企改革頻現催化劑
上周五，概念漲幅榜上，國企混改指數和國資改革指數分別上漲2.13%和2.03%，位居前兩名。5日漲幅來看，上述兩個板塊分別上漲5.87%和7.07%。雖然在中小創超跌反彈的情況下，這兩個板塊漲幅不敵一些成長類主題，但是由于涉及面廣、標的豐富，整體吸納資金的能力較強。
前期滯漲的國改近期頻現催化劑，加之重要會議臨近，政策類國改主題有望成為后市彈性較佳的板塊。海通證券首席策略分析師荀玉根指出，6月以來國企改革進入政策再次加速推進期，國資委、發改委動作頻繁，神華、國電等央企停牌預示改革加速落地。整體看上半年市場對國改預期較低，下半年國改尤其混改有望實現突破。7月下旬以來，已有山東、江蘇、江西、吉林、福建等多個省市自治區召開了國企改革會議，對下半年改革重點、難點工作進行再部署、再推動。8月13日海立股份公告稱上海國資委已批復控股股東電氣總公司以公開征集受讓方的方式協議轉讓所持20.22%股份，上海市國資委讓出第一大股東意味著上海國企更為積極的改革方向。上海一直是地方國改的橋頭堡，重要會議臨近，國改尤其混改有望實現突破，而相關個股的停復牌也將對上海國改板塊產生刺激作用。8月16日聯通混改方案公布，受此消息國改板塊獲提振。
政策類主題正當時
當前，A股市場整體上攻乏力，這個時點更要重視政策類主題。投資者可以沿著三條主線尋找相關標的。
天風證券首席策略分析師徐彪指出，從過去幾年主題研究的經驗發現，牛市之中往往科技類主題更占優勢，取得更高的超額收益，但是到了震蕩市或者是熊市，強政策類主題的表現更加搶眼。今年上半年的震蕩市里，這一特點就表現得非常明顯，如果把前半年剔除次新股和新股、漲幅排在前150的股票拿出來看，無非四大類：一是消費和消費電子的白馬、二是雄安、三是大灣區、四是新疆，除了白馬以外，能夠取得明顯超額收益的股票幾乎全部是強政策性的主題。
布局政策類主題，投資者可以依循三路徑。第一是混改。徐彪指出，聯通方案的最終落地正在扭轉前期過于悲觀的判斷，因此，只要下半年混改能夠穩步推進，就是超出了大部分人此前的預期。對于混改主題的布局，徐彪推薦四類具備核心資產的混改方向：一是建筑央企；二是天津混改中的醫藥集團；三是鐵路和物流；四是軍工(關注股權激勵超預期的可能).
第二是環保。徐彪指出，一方面，中央環保督察已經完成3輪，第四輪也在7號啟動。另一方面，京津冀周邊為期一年25批次的督查也已進行了三分之一。向前看，中央第四輪環保督查8月初啟動，預計持續一個月時間，環京津冀“2+26”城今年4月開始，共督查25輪次，明年四月結束。這一期間，建議持續關注有明確限產規模和限產時間的細分行業。看更長一些，隨著環保督查由“去產能”向“提高產能的環保標準”過渡，工業環保以及環保監測的行業需要逐步關注起來。
第三是債轉股。徐彪指出，相比混改和環保督查，債轉股目前關注的人很少，存在巨大的預期差，但作為經濟去杠桿的核心手段，卻是最重要的政策主線。如果債轉股大規模推進，銀行、地方AMC、高資產負債率低PB的國企最為受益。
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