二季度減配建筑趨勢收窄，子行業中園林受青睞：1)2017Q2末建筑板塊基金持倉比例為1.44%，低于3.72%的標準配置比例，且環比減少0.85%的比例，2016Q4、2017Q1末基金持倉比例分別為3.6%和2.29%，比例變化為1.43%和-1.31%，Q2建筑板塊基金持倉比例仍在下降但已收窄；2)與其他行業比較來看，建筑板塊配置比例18位處于中等偏下的位置；3)從子行業來看，園林和鋼結構的持倉比例居前兩位且有所上升，基金持倉比例分別為8.18%、4.88%，而其他子行業持倉比例均下降，國際工程、鐵路建設、城軌建設較上期下降最多為-1.98%、-2.06%、-2.6%。
從持股機構數量來看基金仍偏好龍頭：1)Q2和Q1末持倉機構數量前兩名均為中國建筑和葛洲壩，中國建筑持倉機構數增加8達到199家而葛洲壩則下降54家為124家；2)Q1末基金持倉數量前十的公司中中國交建、中國化學、中工國際、天域生態已經不在Q2的前十名，而龍元建設、杭蕭鋼構、蒙草生態、北方國際則進入Q2末前十。
從基金持倉比例來看PPP園林加倉最多：1)占流通盤市值比例前三名個股為鐵漢生態、東方園林、蒙草生態，分別為17.07%、12.33%、10.40%，而持倉比例增加前五名為蘇交科、蒙草生態、全筑股份、鐵漢生態、東方園林，分別增加6.07%、4.88%、2.91%、2.21%、1.92%，基金持倉比例減少較多的個股為山東路橋、云投生態、神州長城、中鋼國際，分別為-11.49%、-10.75%、-7.89%、-7.66%。
偏股混合型、被動指數型、靈活配置型基金持倉建筑股最多：1)Q2所有基金持有建筑板塊市值493億元，較Q1市值667億下降約26%；2)其中偏股混合型基金持有建筑板塊市值約143億元，占所有基金持有市值的29%，同時被動指數型基金持有建筑行業市值約142億元與偏股混合型基金接近，排名第三的基金類型是靈活配置型基金，持倉市值為135億，占比27%。
繼續推薦PPP+杭蕭鋼構+建筑國企：1)我們認為市場對于PPP的悲觀預期將在支持政策繼續落地+業績、訂單雙重驗證+現金流轉正預期的催化下逐漸改善，推薦PPP園林：東方園林、鐵漢生態、美尚生態、美晨科技、棕櫚股份、文科園林、岳陽林紙、云投生態，PPP平臺龍元建設，PPP設計：中設集團、蘇交科，PPP軌交：騰達建設、隧道股份；2)建筑工業化長期邏輯不改，政策保障裝配式建筑萬億市場，繼續推薦技術以及商業模式領先的杭蕭鋼構，在鋼結構回暖以及技術授權加速落地的情況下，中報以及全年業績有望超預期；3)建筑行業市場集中度逐漸提升國企受益，下半年國改預期強烈，且Q2末基金持倉較低，我們繼續推薦建筑國企：葛洲壩、山東路橋、四川路橋、華建集團、中國交建、中國建筑、中國化學、中國中鐵、中鋼國際、北方國際；3)可積極關注其他基金持倉比例較少的標的：西藏天路、達實智能、上海建工、浦東建設。
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