第一次世界大戰(zhàn)之后，德國(guó)經(jīng)歷了一次歷史上最引人注目的超速通貨膨脹。在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)，同盟國(guó)要求德國(guó)支付巨額賠款。這種支付引起德國(guó)財(cái)政赤字，德國(guó)支付最終通過(guò)大量發(fā)行貨幣來(lái)為賠款籌資。
從1922年1月到1924年12月德國(guó)的貨幣和物價(jià)都以驚人的比率上升。例如，每份報(bào)紙的價(jià)格從1921年1月的0.3馬克上升到 1922年5月的1馬克、1922年10月的8馬克、1923年2月的100馬克直到1923年9月的1000馬克。在1923年秋季，價(jià)格實(shí)際上飛起來(lái)了：一份報(bào)紙價(jià)格10月1日2000馬克、10月15日12萬(wàn)馬克、10月29日100萬(wàn)馬克、11月9日500萬(wàn)馬克直到11月17日7000萬(wàn)馬克。 1923年12月，貨幣供給和物價(jià)突然穩(wěn)定下來(lái)。
正如財(cái)政引起德國(guó)的超速通貨膨脹一樣，財(cái)政改革也結(jié)束了超速通貨膨脹。在 1923年底，政府雇員的人數(shù)裁減了1/3，而且，賠款支付暫時(shí)中止并最終減少了。同時(shí)，新的中央銀行德意志銀行取代了舊的中央銀行德國(guó)國(guó)家銀行。政府要求德意志銀行不要通過(guò)發(fā)行貨幣為其籌資。
根據(jù)我們對(duì)貨幣需求的理論分析，隨著持有貨幣成本的下降，超速通貨膨脹的結(jié)束會(huì)引起實(shí)際貨幣余額增加。隨著通貨膨脹上升，德國(guó)的實(shí)際貨幣余額減少，然后，隨著通貨膨脹下降，實(shí)際貨幣余額又增加。但實(shí)際貨幣余額的增加并不是即刻的。也許實(shí)際貨幣余額對(duì)持有貨幣成本的調(diào)整是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。也許使德國(guó)人民相信通貨膨脹已真正結(jié)束需要一段時(shí)間，從而預(yù)期的通貨膨脹比實(shí)際通貨膨脹下降得要慢一點(diǎn)。
1923年，德國(guó)馬克的價(jià)值接連暴跌，已發(fā)展到無(wú)法控制的地步。
1923年年初，馬克幣值一度達(dá)到2.38美元，但是同年夏季，一個(gè)美國(guó)人能以7美元兌換到40億馬克。在危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，通貨膨脹率每月上升2500%。工人們的工資一天要分兩次支付，到了傍晚，一只面包的價(jià)格等于早上一幢房屋的價(jià)值。
1923年德國(guó)的紙幣馬克流通量達(dá)到496×10的18次方這樣的一個(gè)天文數(shù)字，價(jià)格指數(shù)由1922年1月的100上升到1923年11月的10的13次方（十萬(wàn)億）。在1923年底，200000000（兩億）馬克只夠買(mǎi)一個(gè)面包,甚至公廁都貼出告示禁止把鈔票當(dāng)衛(wèi)生紙。