行至年中，發(fā)達國家經(jīng)濟狀況千差萬別，其貨幣政策表現(xiàn)不一。與美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇、正在醞釀二次提息、并已基本回歸傳統(tǒng)貨幣政策相比，日本經(jīng)濟仍舊復蘇遲滯，超級寬松貨幣政策刺激幾近強弩之末卻難言退出。在過去數(shù)年間，“安倍經(jīng)濟學”主導之下的日本央行在超級貨幣寬松道路上火力全開，但日本卻依然在通縮“泥潭”中難以自拔。據(jù)日本央行的預測，2017年核心CPI能達到1.5%左右。但各界普遍認為，日本要實現(xiàn)這一目標恐怕會比較困難，原因在于2016年日本核心CPI為-0.3%。如何能在短短一年時間實現(xiàn)如此大的跨越？日本央行并未給出明確的依據(jù)。
日前，由中國社會科學院日本研究所出爐的《日本經(jīng)濟藍皮書：日本經(jīng)濟與中日經(jīng)貿關系研究報告(2017)》(以下簡稱“藍皮書”)在京發(fā)布。該報告指出，如果國際局勢不發(fā)生重大變故，估計2017年的日本經(jīng)濟仍將維持緩慢復蘇態(tài)勢，大體與2016年持平。日本政府和日本銀行對2017年度實際GDP增長率的預期值均為1.5%，而ESP跟蹤調查預測及主要智庫預測的平均值為1.0%~1.2%，恐怕民間經(jīng)濟學家的預測更靠譜。
總體而言，2017年日本經(jīng)濟還是存在一些利好因素。從日本國內情況來看，提高消費稅率(從8%提高至10%)已被再次推遲至2019年10月，“舊三支箭”已經(jīng)放完，“新三支箭”也已射出，2017年主要是落實階段，日本國內并沒有阻礙經(jīng)濟增長的明顯障礙，而且出現(xiàn)了一些促進經(jīng)濟復蘇的積極因素。首先是實際工資可能繼續(xù)維持漲勢；其次是國際油價持續(xù)低迷，貿易條件將進一步改善；再次是2016年8月推出的28萬億日元經(jīng)濟政策將會產(chǎn)生效力。
另外，從國際形勢來看，根據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行等權威機構的預測，由于美國經(jīng)濟的恢復和中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，2017年世界經(jīng)濟增長將略高于2016年，可能達到3.1%左右的正增長。如果這一預期值比較可靠，那么世界經(jīng)濟對日本經(jīng)濟的影響將顯中性或略好。但是，美國新總統(tǒng)特朗普上臺后即宣布退出跨太平洋伙伴關系協(xié)定(TPP)，還可能要采取貿易保護主義，這會對日本經(jīng)濟產(chǎn)生一定的負面沖擊。即便如此，也不能否定日本經(jīng)濟出現(xiàn)積極變化的可能性，特朗普重視美國國內經(jīng)濟發(fā)展，可能使美國國內經(jīng)濟強勁復蘇，這會拉動世界經(jīng)濟增長和市場需求增大，也會給日本帶來利好。當然，美國經(jīng)濟強勢復蘇帶來的日本出口增大效果也可能與美國的貿易保護主義所造成的沖擊相抵消，但至少負面影響不會太大。
不過，藍皮書指出，“安倍經(jīng)濟學”并沒有取得預期效果。“安倍經(jīng)濟學”的政策目的是要解決通貨緊縮、就業(yè)及收入減少等困擾日本經(jīng)濟的重大問題，力圖轉向不斷創(chuàng)新、擴大就業(yè)、充滿希望的強勢經(jīng)濟。然而，“安倍經(jīng)濟學”并沒有收到預期效果。例如，原來信誓旦旦承諾兩年內一定要實現(xiàn)的通脹率2%的目標遲遲未能實現(xiàn)，2016年3月以后核心CPI又重新陷入負增長，擺脫通縮只能成為遙遠的夢想。2013年度至2015年度實際GDP年平均增長率僅為0.6%，與原定的2%的增長率相差甚遠，甚至還低于安倍上臺前20年0.9%的平均增長率。2015年10月安倍提出的所謂“新三支箭”(到2020年實現(xiàn)“名義GDP達到600萬億日元”、“希望出生率達到1.8”和“護理離職率為零”)的目標將很難實現(xiàn)。2016年上半年，股市下跌，日元升值，進出口貿易雙雙下降，再加上英國脫歐的影響，日本經(jīng)濟又出現(xiàn)震蕩。
“日本超寬松貨幣政策走到盡頭。”藍皮書指出，“安倍經(jīng)濟學”提出的“舊三支箭”和“新三支箭”，其核心是貨幣政策和財政政策，其余大多屬于結構改革方面的政策，這雖然對日本長期經(jīng)濟發(fā)展有利，但遠水解不了近渴，在短期內很難展現(xiàn)效果。從“安倍經(jīng)濟學”出臺到現(xiàn)在，日本主要是央行獨舞，貨幣政策唱獨角戲。2014年10月底，日本央行實行“第二次QQE”，又將每年基歹幣量供給擴大至80萬億日元。截至2016年6月，基歹幣余額已達403萬億日元，與GDP之比超過80%，而美國的這一數(shù)字僅為20%多。目前，新發(fā)行國債幾乎全部由日本央行購買，累計購買國債總額已達317萬億日元，達到國債總量的1/3。這種嚴重依賴央行的做法或將導致財政貨幣化風險。一旦出現(xiàn)金融財政聯(lián)動危機，其后果將不堪設想。量化質化再加上負利率政策，即所謂三維超寬松貨幣政策仍未使日本經(jīng)濟頹勢得以好轉。日本物價持續(xù)下降，距離擺脫通縮的目標漸行漸遠，而且風險越來越大。這意味著貨幣政策的空間越來越窄，幾乎走到了盡頭。
您的位置：財經(jīng) / 要聞 / 產(chǎn)業(yè) / 國內 國際 / 專題 > 安倍經(jīng)濟學能走多遠 日本超級貨幣寬松何時休？