成立于2004年12月的平安養(yǎng)老險(xiǎn)是國(guó)內(nèi)首批養(yǎng)老險(xiǎn)公司之一。截至6月30日，平安養(yǎng)老險(xiǎn)管理的企業(yè)年金投資資產(chǎn)已達(dá)1675.75億元，在國(guó)內(nèi)專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中位列第一。近日，平安養(yǎng)老險(xiǎn)總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)王承煒、另類(lèi)投資事業(yè)部總經(jīng)理王海瑛接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)詳解了養(yǎng)老險(xiǎn)公司投資管理模式。據(jù)悉，目前，平安養(yǎng)老險(xiǎn)在推進(jìn)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目規(guī)模近1000億元。他們認(rèn)為，隨著融資成本上升，另類(lèi)投資迎來(lái)了“收益率風(fēng)口”。

　　投資基礎(chǔ)設(shè)施近千億

　　上半年，平安養(yǎng)老險(xiǎn)管理的企業(yè)年金受托資產(chǎn)、投資資產(chǎn)及其他委托管理資產(chǎn)達(dá)4605.88億，在國(guó)內(nèi)專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中保持領(lǐng)先。王承煒表示，公司參與了基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老金投資管理，企業(yè)年金資產(chǎn)在公司管理資產(chǎn)中占比最高。

　　保險(xiǎn)資金由于投資周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大，偏好五年至十五年長(zhǎng)久期資產(chǎn)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目和重大工程建設(shè)項(xiàng)目特性相當(dāng)匹配。目前，平安養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)行的保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及股權(quán)投資計(jì)劃主要投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，包括長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和“一帶一路”等。

　　“目前以債權(quán)計(jì)劃為主，股權(quán)直投比例很小，以后會(huì)考慮加大股權(quán)投資計(jì)劃以及股權(quán)直投。”王海瑛說(shuō)。在投向選擇上，平安養(yǎng)老險(xiǎn)主要根據(jù)《國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中“鼓勵(lì)類(lèi)”行業(yè)，選擇適合中長(zhǎng)期投資的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施、電力、新能源、航空航天等類(lèi)型的項(xiàng)目；在項(xiàng)目類(lèi)型方面，以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)為主，目前平安養(yǎng)老險(xiǎn)投資的項(xiàng)目外部債項(xiàng)評(píng)級(jí)絕大多數(shù)為AAA級(jí)。據(jù)悉，平安養(yǎng)老險(xiǎn)在推進(jìn)中的基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目規(guī)模近1000億元。

　　今年以來(lái)，隨著金融去杠桿的深入推進(jìn)，非標(biāo)另類(lèi)項(xiàng)目投資收益率較年初有所上升，“另類(lèi)投資迎來(lái)了比較好的配置機(jī)會(huì)。”王海瑛透露，平安養(yǎng)老險(xiǎn)正在聯(lián)手多家央企和大型國(guó)企開(kāi)展對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，涉及航空、新材料等領(lǐng)域，后續(xù)將陸續(xù)推向市場(chǎng)。

　　PPP聚焦市政、交通領(lǐng)域

　　近年來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)逐漸成為市場(chǎng)上重要的資金管理者與機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式也在不斷創(chuàng)新。

　　據(jù)介紹，平安養(yǎng)老險(xiǎn)已通過(guò)給予四大資產(chǎn)管理公司融資等方式間接支持債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)處置，并嘗試開(kāi)展類(lèi)股權(quán)融資業(yè)務(wù)，下一步將密切關(guān)注債轉(zhuǎn)股及不良資產(chǎn)處置機(jī)會(huì)，并積極參與。

　　王海瑛表示，平安養(yǎng)老險(xiǎn)的政府與社會(huì)資本合作項(xiàng)目（PPP）傾向于聯(lián)合大型央企工程主體與產(chǎn)業(yè)方組成聯(lián)合體，共同參與PPP項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)、投資、運(yùn)維管理并最終退出，投入項(xiàng)目的形式會(huì)根據(jù)實(shí)際情況采用保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、基金或者股權(quán)直投等方式。

　　在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，王海瑛說(shuō)，保險(xiǎn)公司投資PPP項(xiàng)目主要考慮幾點(diǎn)，一是項(xiàng)目各項(xiàng)審批、核準(zhǔn)等手續(xù)須合規(guī)；二是須納入國(guó)家發(fā)改委PPP項(xiàng)目庫(kù)或財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)；三是對(duì)政府付費(fèi)或可行性缺口補(bǔ)助（VGF）模式須考察項(xiàng)目所在地政府的財(cái)政綜合實(shí)力；四是考慮項(xiàng)目投資期限、投資收益及退出方式等。此外，如設(shè)立保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，項(xiàng)目還須屬于國(guó)家級(jí)或省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，主要社會(huì)資本方還須為行業(yè)龍頭企業(yè)，主體信用評(píng)級(jí)不低于AA+，并且最近兩年在境內(nèi)市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行過(guò)債券。

　　談及未來(lái)基建領(lǐng)域的PPP投資機(jī)會(huì)，王海瑛表示，主要聚焦市政公用事業(yè)、地鐵、軌交等板塊，因?yàn)橐陨享?xiàng)目均為地方政府大力支持的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，也通常是帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的重大項(xiàng)目，符合保險(xiǎn)資金“安全、穩(wěn)健”的投資要求。并且這幾類(lèi)項(xiàng)目中有現(xiàn)金流的項(xiàng)目未來(lái)可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化，能夠進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金投資回報(bào)。

　　未上市股權(quán)投資方面，王承煒表示，由于這類(lèi)投資不確定性較大、公司主要通過(guò)認(rèn)購(gòu)股權(quán)投資基金的間接投資方式參與，目前參與未上市股權(quán)投資的規(guī)模較小。未來(lái)可能通過(guò)轉(zhuǎn)讓基金份額、投資標(biāo)的IPO等方式退出。在行業(yè)方向上，目前暫時(shí)選擇醫(yī)藥生物領(lǐng)域。

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