今年在A股大部分板塊飄綠之際，保險板塊卻氣勢如虹。中國平安大漲5.72%，4只國字頭保險股集體創(chuàng)下年內(nèi)新高。保險行業(yè)基本面持續(xù)樂觀，多家機構(gòu)看好保險行業(yè)

　　保險行業(yè)基本面持續(xù)樂觀

　　2016年10月21日開始，受資金面緊張、美國加息、經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)等多因素影響，利率一路走高，十年期國債也迅速回到3.4%左右的高位。長期低利率的擔心開始消解，直到今年一季度，利率上行已成為即成事實。此時，與2016年面對的巨大的“資產(chǎn)慌”壓力不同，保險公司的投資越來越順風順水，債券、非標，甚至銀行存款，收益率也普遍達到5%-6%。

　　一般來說，利率上行會導致負債成本的提升，但2017年又有較為特殊的情況。那就是保險公司剛經(jīng)過萬能險的無序發(fā)展和投資壓力，大型公司都在轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)保障產(chǎn)品這一點上達成一致，因此負債成本實際上也在下降。以國壽一季度“開門紅”年金險產(chǎn)品為例，預定利率由4.025%降至3.5%。

　　投資收益率穩(wěn)中有升，負債成本不升反降，利差改善，同時有超預期的險新單的保費，去年底的時候有機構(gòu)預計今年新單保費增速會回到20%左右的正常增長，而實際增速依然維持50%左右，高增長的原因主要在于代理人數(shù)量的持續(xù)快速增長。

　　由此來看，保險公司的經(jīng)營情況全方位好轉(zhuǎn)，投資端來看，利率上行帶來的投資收益率預期得到改善；負債端來看，成本下降，保費的增速也超預期；利潤端，傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率下行的負面影響在下半年很可能就會緩解和消除，2017年利潤有望實現(xiàn)正增長，2018年利潤將大幅增長。從基本面來看，保險行業(yè)擁有一個很好的基本面。

　　知名私募經(jīng)理鄧曉峰也十分看好保險業(yè)，他在分析當前有哪些潛在的投資機會時，重點優(yōu)先提到的就是保險行業(yè)，他認為保險行業(yè)在未來會存有一些機會，這次在金融去杠桿的過程導致債券的收益率不斷上升，社會的資金會偏向緊張，這個時候?qū)ΡｋU公司的投資是非常有利的。

　　鄧曉峰認為最大的受益者可能是以平安為代表的有最多的保險代理人的國內(nèi)的大型保險公司，因為這是一輪消費者需求的爆發(fā)，這是一輪消費的升級，所以保險行業(yè)事實上面臨一個非常好的黃金窗口，這個資產(chǎn)方面，配置的收益率在上升，負債方面，成本可能是下降的，鄧曉峰認為這個行業(yè)可能迎來一個未來非常好的發(fā)展前景，而資本市場保險市場的估值是處于有史以來非常低的水平，這可能是一個很難得的機會，所以行業(yè)性的機會可能會出來，尤其是從去年到今年，很多低估值的藍籌行業(yè)有了比較好的表現(xiàn)之后，這個行業(yè)正好處于它產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金階段，資本市場沒有表現(xiàn)巨大的偏差，有可能會在未來得到彌補。

　　多家機構(gòu)看好保險行業(yè)

　　保監(jiān)會在本周一（5月22日）發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范人身保險公司產(chǎn)品開發(fā)設計行為的通知》，該通知規(guī)定：萬能險不得以附加險形勢出現(xiàn)；首次生存金給付不得少于 5 年且每年給付比例不得高于已交保費的 20%。本次通知旨在進一步強調(diào)保險回歸保障的監(jiān)管原意，通過割裂保障屬性和投資理財屬性的方式向市場展示更清晰更直觀的保險產(chǎn)品本質(zhì)。

　　對于保監(jiān)會此次叫停保障型產(chǎn)品以附加險形式夾帶萬能險銷售的模式，同時規(guī)定年金、兩全型保險的首次償付時間不得短于五年。廣發(fā)證券認為此次監(jiān)管條例修改，在精神上延續(xù)保險回歸保障，鼓勵行業(yè)發(fā)展長期業(yè)務的宗旨，進一步細分保障型產(chǎn)品和理財型產(chǎn)品的界限。此次新規(guī)對于一些主要依靠附加萬能險搭配保障主險產(chǎn)品的公司沖擊較大，但對于上市險企的影響偏低。以中國太保為例，公司 16 年萬能險規(guī)模 4200 萬，均以附加險形式銷售，但與總保費 1373 億元的規(guī)模相比占比較小。而中國平安并不將附加萬能險保費規(guī)模計入披露保費數(shù)據(jù)中，且對應附加萬能險規(guī)模本身也較少。此次監(jiān)管屬于行業(yè)性監(jiān)管，上市險企所受沖擊相對更低，主要影響以此類產(chǎn)品推動保費增長的中小保險公司。未來隨著保障型產(chǎn)品的市場份額擴大，上市險企在渠道和產(chǎn)品設計能力上的優(yōu)勢將繼續(xù)彰顯。嚴監(jiān)管環(huán)境下，保險朝陽行業(yè)屬性不變，但強者恒強格局有望持續(xù)，變相利好上市險企。

　　廣發(fā)證券重點推薦低估綜合險企平安、太保，高彈性純壽險標的新華、人壽。

　　華創(chuàng)證券認為， 在行業(yè)保障需求爆發(fā)的大框架下，當前監(jiān)管層頻繁引導保險回歸保障的舉措均是對行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的深化和延續(xù)，對規(guī)范經(jīng)營的大型保險公司構(gòu)成相對利好。在市場沒有充分認識到這一點之前，每一次的股價回調(diào)均是吸納良機，因此華創(chuàng)證券強烈推薦新華保險（轉(zhuǎn)型與行業(yè)共振，彈性高）、中國平安（保障需求爆發(fā)框架下最純正標的，向友邦看齊）、中國人壽和中國太保。