成立5年，合資保險(xiǎn)中韓人壽一直艱難經(jīng)營(yíng)且尚未盈利，去年虧損額甚至進(jìn)一步擴(kuò)大到1.34億元。

事實(shí)上，同年成立的7家壽險(xiǎn)公司發(fā)展情況迥異，中韓人壽、復(fù)星保德信、吉祥人壽同病相連，一直未有盈利，而前海人壽、弘康人壽早早就實(shí)現(xiàn)了盈利。 郁悶的原中方股東浙江省國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)有限公司(下稱：浙江國(guó)貿(mào))不得已清倉(cāng)出售持有的50%股權(quán)。一直夢(mèng)想保險(xiǎn)牌照的上市公司浙江東方集團(tuán)股份有限公司(下稱“浙江東方”)成為新的接手方。

那么中韓人壽緣何沒(méi)有走出困境？新的接手方能否改變現(xiàn)在的不利局面？對(duì)于《投資者報(bào)》記者的疑問(wèn)，中韓人壽沒(méi)有給出答案，只是表示目前公司正在進(jìn)行股東更換中，不方便對(duì)外發(fā)表看法。

年年虧損

中韓人壽成立于2012年11月30日，初始注冊(cè)資本5億元，中外兩大股東分別為浙江國(guó)貿(mào)、韓國(guó)韓華生命保險(xiǎn)株式會(huì)社(原大韓生命保險(xiǎn)株式會(huì)社)，雙方各出資2.5億元。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，成立于2012年底的中韓人壽一直沒(méi)有盈利，2012年至2015年度的凈虧損分別為0.21億元、0.56億元、0.74億元、0.93億元。2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.34億元，成立以來(lái)累計(jì)凈虧損額達(dá)到3.78億元。

過(guò)去幾年，壽險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，保費(fèi)從2011年的1.4萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2016年的3.1萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)16.8%。保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)也從2011年的6萬(wàn)億元增長(zhǎng)到去年的15萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)20%。

對(duì)比行業(yè)平均水平，中韓人壽保費(fèi)增長(zhǎng)速度還算表現(xiàn)不錯(cuò)，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入從2013年的8930萬(wàn)元，增長(zhǎng)至去年年末的4.7億元，平均年增長(zhǎng)1倍。但為什么公司還是會(huì)虧損呢，尤其去年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大？

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，去年公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入和投資收益均表現(xiàn)不錯(cuò)，兩者分別進(jìn)賬4.7億元和0.42億元。受益于兩者的增長(zhǎng)，公司2016年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)5.06億元，同比增長(zhǎng)30%。

這是相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)，但是架不住公司的支出迅速飆升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)進(jìn)項(xiàng)的增加，嚴(yán)重影響了公司的利潤(rùn)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年公司營(yíng)業(yè)支出6.42億元，同比大增33%。其中，公司手續(xù)費(fèi)及傭金支出達(dá)0.85億元，同比增加了89%。

退保大增

退保金上升也是中韓人壽不得不面臨的難題。去年，中韓人壽退保費(fèi)高達(dá)2.6億元，同比增加了84%。更令人擔(dān)憂的是，退保費(fèi)用占到了保險(xiǎn)營(yíng)收的55%，公司的現(xiàn)金流堪憂。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金流盡管沒(méi)有為負(fù)，但2016年第四季度凈現(xiàn)金流僅為1498萬(wàn)元；較去年三季度下滑了30.5%。對(duì)此公司的解釋是，主要因四季度實(shí)際保費(fèi)相較預(yù)測(cè)有些許提升，退保金相較預(yù)測(cè)大幅下降所致。

由于現(xiàn)金流緊張，公司的償付能力充足率也在大幅度下降。2015 年度末在償二代試行體系下公司未經(jīng)審計(jì)的償付能力充足率為443%，但是到了去年就下降到了112%，逼近了監(jiān)管紅線。

公司的退保率為什么那么高？公司2016年經(jīng)營(yíng)的所有保險(xiǎn)產(chǎn)品中，記者注意到保費(fèi)收入居前5位的保險(xiǎn)產(chǎn)品依次為：中韓智贏財(cái)富兩全保險(xiǎn)(分紅型)C款、中韓永禧兩全保險(xiǎn)(分紅型)、中韓臻佑終身重大疾病保險(xiǎn)、中韓永利年年年金保險(xiǎn)(分紅型)、中韓保駕護(hù)航兩全保險(xiǎn)A款。這些兩全保險(xiǎn)多是5年期躉交產(chǎn)品，到期返還本金+紅利，本質(zhì)上是理財(cái)產(chǎn)品，這樣看來(lái)此前銷售的產(chǎn)品，開始面臨集中退保期，未來(lái)幾年退保的壓力仍然很大。

另外，公司去年的萬(wàn)能險(xiǎn)銷售也增長(zhǎng)迅速，去年年末有4億元的規(guī)模，這些產(chǎn)品也即將面臨到期兌付。

股東變換

或許由于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期虧損，原中方股東浙江國(guó)貿(mào)頂不住了，去年11月，決定進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，接手方為浙江東方。

中韓人壽原股東是浙江省國(guó)貿(mào)和韓華生命保險(xiǎn)株式會(huì)社，浙江國(guó)貿(mào)是浙江省政府投資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司，韓華生命則是韓國(guó)韓華集團(tuán)的成員。和其他合資險(xiǎn)企類似，中外股東各自持有中韓人壽50%股權(quán)。

合資保險(xiǎn)經(jīng)常面臨中外股東經(jīng)營(yíng)理念沖突，導(dǎo)致公司發(fā)展緩慢，中韓人壽也難逃魔咒。中韓人壽董事長(zhǎng)夏曉曙曾表示，股東雙方存在一定分歧，比如盈利時(shí)間，韓方希望10至12年實(shí)現(xiàn)盈利，中方的底線則是8年。最終協(xié)商的結(jié)果是規(guī)劃從2013年起的8年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，也就是2021年前實(shí)現(xiàn)盈利。

在產(chǎn)品策略上雙方也有分歧，中方股東希望上馬電銷和網(wǎng)銷，而韓方則認(rèn)為電銷、網(wǎng)銷在目前階段不利于培養(yǎng)自己的隊(duì)伍，會(huì)沖擊傳統(tǒng)渠道，堅(jiān)持在頭兩年專注更為傳統(tǒng)的代理人、銀保和團(tuán)險(xiǎn)渠道，新渠道待后一階段再上馬。不過(guò)，從中韓人壽官網(wǎng)可以看到，自2014年起，其已經(jīng)開始運(yùn)營(yíng)多渠道網(wǎng)銷模式。

不過(guò)，這些難題對(duì)于新股東浙江東方來(lái)說(shuō)看上去并不重要，以231.07%的溢價(jià)率購(gòu)得中韓人壽50%的股權(quán)，可見對(duì)公司發(fā)展充滿信心。中韓雙方股東擬進(jìn)一步為中韓人壽增資2.5億元，能否助其早日實(shí)現(xiàn)盈利，我們將繼續(xù)關(guān)注。