盡管外圍市場(chǎng)屢創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)這兩大積極因素支撐，但A股4月以來(lái)持續(xù)走弱，讓投資者頗感意外。
目前比較統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)是，4月以來(lái)金融去杠桿和監(jiān)管趨嚴(yán)是A股回調(diào)的重要原因：
第一、由于監(jiān)管來(lái)自于銀行理財(cái)中委外和保險(xiǎn)資金中萬(wàn)能險(xiǎn)等投資于股票市場(chǎng)資金潛在離場(chǎng)可能性的影響。
第二、貨幣政策”穩(wěn)健中性“，金融市場(chǎng)整體流動(dòng)性偏緊，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行對(duì)股票市場(chǎng)不利。
第三、經(jīng)歷了15年”股災(zāi)“，16年年底”債災(zāi)“以后，面對(duì)去杠桿的潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好和樂(lè)觀情緒會(huì)受到壓制。
此外，種種跡象表明，保險(xiǎn)監(jiān)管將是下一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)，而這也非A股之福。4月20日起，保監(jiān)會(huì)連發(fā)多項(xiàng)通知，監(jiān)管趨嚴(yán)方向明確。對(duì)此，興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，就后續(xù)影響而言，險(xiǎn)資增速將放緩，且投資股票比例下降。
興業(yè)證券指出，過(guò)去兩年萬(wàn)能險(xiǎn)資金是保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張最重要的資金來(lái)源。保險(xiǎn)監(jiān)管的發(fā)力或?qū)?duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的久期、結(jié)算利率、占總保費(fèi)比例上限等進(jìn)行限制，從而抑制其新增規(guī)模。并且，今年萬(wàn)能險(xiǎn)還將面臨巨大的退保壓力，因此，今年險(xiǎn)資余額增速將放緩。同時(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)是投資股票比例較高的險(xiǎn)種，其增速放緩甚至規(guī)模縮減將導(dǎo)致保險(xiǎn)資金用于投資股票的比例下降。因而，股市受險(xiǎn)資的配置力量將大幅削弱，甚至面臨資金流出壓力。
不僅如此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)仍未釋放完畢，短期不太可能有像樣反彈。其中國(guó)海證券(000750,股吧)認(rèn)為，在諸多不確定因素影響下，二季度A股市場(chǎng)可能處于調(diào)整蓄勢(shì)期。主要原因在于：1、市場(chǎng)大部分板塊的估值水平并不低，并且1-3月大部分板塊均已經(jīng)過(guò)一輪熱點(diǎn)輪動(dòng)。而4月出臺(tái)的雄安新區(qū)吸引了大量市場(chǎng)資金，在4月第三、第四周新區(qū)相關(guān)概念成交額占到市場(chǎng)整體成交的15%以上，這對(duì)于市場(chǎng)其他板塊而言并非利好；2、監(jiān)管明顯趨嚴(yán)。除了銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管文件和政策頻頻出臺(tái)推升利率中樞、擠壓市場(chǎng)流動(dòng)性之外，A股市場(chǎng)的監(jiān)管也明顯趨嚴(yán)。即便雄安新區(qū)相關(guān)個(gè)股也在4月13日經(jīng)歷了集體停牌，這也導(dǎo)致很多市場(chǎng)活躍資金深陷其中，而在復(fù)牌之后中小市值雄安新區(qū)個(gè)股的拉升認(rèn)為更多的是一種自救行為。
就投資機(jī)會(huì)而言，興業(yè)證券建議從“紅+白+黑”三條主線布局：
第一、紅旗招展：從估值角度，可布局的大銀行、大保險(xiǎn)板塊。
第二、白馬孕育：消費(fèi)白馬（醫(yī)藥消費(fèi)、品牌家居、品牌白酒、商貿(mào)零售），技術(shù)白馬（消費(fèi)電子和新能源汽車）。
第三、黑馬反轉(zhuǎn)：中觀景氣度良好的機(jī)場(chǎng)和航運(yùn)、電解鋁和氫氧化鋰、耐材。
主題層面可關(guān)注2017中國(guó)外交主戰(zhàn)場(chǎng)，高峰論壇即將召開的“一帶一路”主題和近期混改催化劑不斷，可關(guān)注第二批、第三批的央企混改試點(diǎn)。