財經365（www.hand93.com）1月11日訊：從匯率角度理解“股災式上漲”。
新年第一周，資本市場開門紅，而且是各大指數，同時突破式上漲。
但是在上漲和突破的同時，大量普通公司甚至是下跌的，于是學會一個新詞“股災式上漲”。
其實也不像他們說的那么嚇人，其實就是農歷十五而已。農歷十五有什么特點呢？四個字：月朗星稀。月亮又大又圓，月亮的光芒越來越亮，到最后它幾乎完全蓋住了星光，甚至看不到星星的存在了。
月亮是誰？就是那些規模大實力強的明星公司；而星星呢，是那些規模小、沒名氣、競爭力也不強的小公司。
于是大家說，你看吧，機構們抱團取暖，審美雷同，只愛月亮，不愛星星，最后造成月亮體重超標，泡沫嚴重，這么下去可不行啊！蘇軾怎么說的？高處不勝寒，月有陰晴圓缺啊！
沒錯，市場突破上漲，而分化也確實嚴重，一些好公司估值貴到離譜，確實有價格泡沫的風險。可月亮為什么還是一直維持在農歷十五的狀態？這背后有沒有我們忽略掉的東西？投資比賽的是認知，而認知中最大的陷阱，就是我們不知道自己不知道的東西。
下面，我們就講一個有點不同的角度。問一句，大家有多久沒關注人民幣的匯率了？
普通人的記憶中，人民幣匯率還停在7左右，當時外圍環境波動，貿易、關稅、疫情。而現在，新年第一周，人民幣匯率已經破6.5了。人民幣升值不是突然開始的，而是從去年三季度開始，當時出口數據跳升，中國經濟超預期復蘇確認，而后匯率出現了一輪罕見的單邊上漲。
為什么匯率和投資有關系？因為人民幣就好比外資來中國做客時，進家門時要先換的那雙拖鞋，換了人民幣，才能進家門，才方便在中國投資辦廠；而想在資本市場購物血拼買好公司，最好也先換好人民幣，先沖卡再購物。
所以，匯率升值，甚至單邊升值，一方面說明，換鞋來家的人多，沖卡的人特別多；而另一方面，升值預期，反過來會吸引更多的外資進來。為什么呢？下面就要說最關鍵的點：負利率的世界環境。
從匯率角度理解“股災式上漲”
大家知道，金融市場中，規模最大的投資者，根本不是買公司股票的權益類投資者，而是債券投資者。在平日里，他們大體上能獲得3%左右打平通脹的收益率。
而歐洲和日本，因為老齡化和自己的結構性問題，率先出現了負利率，導致海外的債券投資者的回報越來越低，最后接近于零，甚至為負。
而2020年，為了抗擊百年不遇的黑天鵝疫情事件，美聯儲投放了超過2008年兩倍以上的貨幣量，基本追平了1929年時期的貨幣投放。全球貨幣汪洋大海一樣的資金，這里面主要是配置債券，可是這批海外債券投資者，他們找啊找啊找不到，根本沒有債券能提供滿意的目標回報。
正好在這兩年，2018年后，中國資本市場加大力度對外開放，海外投資者有了渠道可以投資中國公司，他們拿著望遠鏡一看，發現了一片新大陸，中國確實有一些他們沒見過的東西，比如白酒、比如醬油，這種東西從需求的角度，產品不會淘汰、不會過時，因此確定性強。
于是這批海外的債券投資者相互對視一琢磨發現：個別中國好公司的確定性和安全性，是堪比債券級別的，買了債券還可能會破產，而持有好公司，只要它有1%的回報，就跑贏了負利率債券啊！
以上，解釋了為什么分化如此嚴重，估值如此昂貴，但還是有人在買。因為大家幸福的預期和目標不一樣：在貓眼中，魚最快樂，在狗眼中，肉最快樂，在奧特曼眼中，打小怪獸最快樂！在一個出身負利率環境的債券投資者眼中，給他1%，他就已經很快樂了。
所以，對他合適的，對你卻不一定。你心中回報率的預期是多少？如果你也只要1%，那么現在抱團的公司也許不貴，但你能不能做到像他那樣抱牢不放、超長時間持有，只為了這微不足道的1%？
投資中最重要的，是你演什么角色，你到底在打什么比賽。你是合理的價格買企業、賺成長的錢？還是買比特幣、賭大小、賺博弈的錢？或者是投債券，獲得收益率低但是卻安全穩定的錢？
投資中最大的風險，是你覺得自己在買股票，但其實（因為貴）可能買到的卻是一張“債券”。更多資訊，關注財經365股票門戶網站！