財經(jīng)365訊
今年以來，大族激光(SZ:002008）走出了一波壯麗行情，股價翻倍有余，使諸多投資者獲利頗豐。
但隨著股價快速上漲，我們也應(yīng)注意到，其當(dāng)前55多的股價以及近600億的市值，已經(jīng)處于高位，風(fēng)險在聚集。
按公司業(yè)績指引，大族平均數(shù)對應(yīng)的PE約35倍，與其他同類制造業(yè)小龍頭如亨通光電，康得新，匯川技術(shù)等相比也都不便宜。
如果2018年不能通過業(yè)績持續(xù)增長消化估值溢價，那么股價遭遇戴維斯雙殺是可能的。
具體來說，凈利增速25%是底線；低于25%，當(dāng)前股價很可能保不住（瘋牛另說）。
制造企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)大小年現(xiàn)象很常見，過去幾年大族激光的大小年現(xiàn)象非常典型。
2017年凈利潤翻倍，顯然是大年，那么2018年會不會又重復(fù)之前的故事，大年之后變成小年呢？
既然過去不止一次出現(xiàn)大年之后的小年業(yè)績停滯或負(fù)增長，有什么理由認(rèn)為2018年不是業(yè)績停滯或負(fù)增長的小年呢？
今年的業(yè)績暴增,據(jù)說是因?yàn)樽プ×?a href="http://www.hand93.com/tags/%E8%8B%B9%E6%9E%9C-1.html" target="_self">蘋果新品設(shè)備更新的大機(jī)遇，相關(guān)收入達(dá)到40億之巨。
但我們知道,蘋果制造工廠的設(shè)備不是每年都需要更新的，今年產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)設(shè)備制造商已經(jīng)花了40億更新激光設(shè)備，明年有什么理由讓這些設(shè)備制造商掏50億或更多錢更新設(shè)備呢？
更不要說蘋果產(chǎn)業(yè)鏈如果更換激光設(shè)備供應(yīng)商帶來的巨大風(fēng)險，這個數(shù)字是恐怖的40億啊。
大功率激光設(shè)備的市場是小功率的3倍，大族在慢慢發(fā)力，今年取得40%以上的增長，這塊是可以期待的，包括利潤率的提升和市場的增長；但畢竟在銷售額中的占比、對業(yè)績的影響還是不如小功率。
大族2016-2017的投資和擴(kuò)張非常激進(jìn)，半年報顯示研發(fā)投入增長超過50%，自2016年到2017Q3投資活動流出的現(xiàn)金超過19億，可謂大手筆投入。
這些在業(yè)績按預(yù)期發(fā)展的情況下當(dāng)然是好事。
但如果明年營收增長不暢，則如此剛性的成本（包括研發(fā)投入，人員工資，利息支出等）會給企業(yè)帶來沉重負(fù)擔(dān)。
談風(fēng)險并不是否定，更不是在這兩天股價調(diào)整之際出來唱空大族。
恰恰相反，我認(rèn)為在進(jìn)口替代，中國制造崛起的大時代背景下，中國會涌現(xiàn)出一批千億、甚至數(shù)千億市值的高端制造業(yè)龍頭出來，這才配得起“制造業(yè)強(qiáng)國”的名號。
格力/美的是典型代表，更多的千億龍頭會從今天數(shù)百億市值的企業(yè)中誕生，而大族激光是其中最有可能的一個。
但與此同時，投資者必須清楚的認(rèn)識到這個過程中所面臨的風(fēng)險，唯如此才能做到心中有數(shù)，面對股價的波動能心如止水，閑庭信步。
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