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三季度依舊是結構性行情,價值股不可避免走向分化,同時他們愈發重視挖掘成長股的投資機會

時間:2017-06-28 16:27 來源:中國證券網 瀏覽量:

價值股

  從調研結果看,上述投資總監們普遍認為,三季度依舊是結構性行情,價值股不可避免走向分化,同時他們愈發重視挖掘成長股的投資機會。

  基金公司的投資總監,在一定程度上可以看作投研團隊的“靈魂人物”。他們對于股市的看法,具有極高的參考價值。近日,針對三季度存在哪些投資機會,上證報調研了北上廣深四地38家基金公司投資總監。這些公司的基金管理規模大多居業內前二分之一。

  從調研結果看,上述投資總監們普遍認為,三季度依舊是結構性行情,價值股不可避免走向分化,同時他們愈發重視挖掘成長股的投資機會。

  三季度,投資總監最為看好醫藥生物和傳媒板塊。對于上半年表現優異的食品飲料和家用電器,他們仍然表現出較大的投資熱情。在主題投資上,消費升級最為受訪者認可。

  預判三季度行情:相對樂觀

  對于三季度的行情預判,38位投資總監相對樂觀。具體而言,看空后市的僅1人,而保持中性看法的則有19人,占比50%,其余18人則明確看多三季度行情,占比為47.4%。

  在受訪者看來,從大類資產配置的角度看,相較于債券市場、期貨市場以及房地產市場而言,A股市場依舊具備配置的價值。就經濟基本面而言,整體經濟基本面并不差,但需要警惕房地產投資下滑對于相關產業鏈的影響。

  他們認為,目前一些優質個股的估值已經降低到30倍以下,這意味著三季度大概率會有一波行情。

  綜合經濟基本面、資金面以及A股市場的估值水平,接受調研的投資總監對后市相對樂觀。他們認為,只要不貪心、合理控制組合的風險收益比,三季度獲得一定的絕對收益依舊是大概率事件。

  就具體的操作來看,有減倉意愿的投資總監僅有2人,18位投資總監準備在三季度進一步提升股票倉位,18位投資總監則表示將維持倉位不變。

  相較于今年漲勢不錯的港股,投資總監在三季度更為看好A股的投資機會。其中,有23位投資總監更為偏好A股,占比超過6成,還有15位投資總監則繼續看多港股,占比不到4成。

  價值股分化和成長股崛起

  市場近期爭論的焦點在于“漂亮50”在估值大幅提升后能否繼續走強,成長股的行情何時到來。

  至少從本次對投資總監們的調研結果來看,三季度價值股的分化以及部分成長股的崛起將有望同時進行。

  事實上,業績優異的投資總監在選擇股票時并不會區分是價值股還是成長股,唯一關注的就是每一筆投資的“安全性”和“性價比”。而業績和估值的匹配,則是股票市場上最有生命力的因子。如果心中有一把業績和估值的“標尺”,就不會被各種風格、各種故事所左右。

  從調研數據來看,對于藍籌股以及白馬股的估值,27位投資總監依舊認為在合理范圍內,占比近71%。此外,明確認為這類個股估值偏高的投資總監有9人,占比近23%,僅2位投資總監認為這類個股估值偏低。

  具體操作方面,5成的投資總監準備維持現有配置,但還有12位投資總監意欲減倉藍籌股和白馬股,占比近31.6%。此外,僅7位投資總監打算進一步加倉這類個股,占比18.4%。這意味著后市繼續配置價值股的資金有限,估值已大幅提升的價值股,未來不可避免將走向分化。

  值得注意的是,隨著成長股估值持續“殺跌”,基金投資的天平開始傾斜。雖然受訪投資總監中,有5成認為成長股估值依舊偏貴,但不可否認的是,部分成長股已經跌出了“性價比”,具備配置價值。

  具體操作方面,投資總監中準備對成長股進行加倉的占比達到52.6%,繼續持有的占比為26.3%,而準備減倉的僅占21.1%。

  “喝酒吃藥”繼續受捧

  今年上半年,A股市場整體表現低迷,但家電、消費板塊牛股頻出,走出了一輪價值回歸的獨立行情。展望下半年,市場能否實現風格轉換,成為當下投資者最為關心的話題。

  從本次調查結果來看,醫藥生物和傳媒成為投資總監第三季度最看好的板塊。此外,他們對于上半年表現優異的食品飲料和家用電器,仍然展現出較大的投資熱情。

  歷史資料顯示,在過去A股的數輪下跌期間,“喝酒吃藥”行情總是不期而至,穩穩跑贏大盤。而在上半年食品飲料板塊表現相對突出的情況下,醫藥生物成為投資總監第三季度的投資重點。在第三季度最看好的行業中,有24位投資總監勾選了醫藥生物,占比高達62.2%。

  北京一位大型基金公司的基金經理坦言,在經濟增速承壓的總體背景下,市場會繼續偏好業績穩定增長、具有防守性的公司,而醫藥行業就是屬于估值雖貴一些,但業績很穩定的行業。加上2017年招標和二孩放開的利好,因此從下半年至2018年,都較為看好醫藥板塊的上升趨勢。

  此外,食品飲料和家用電器分別獲得16位和15位投資總監的看好,占比為42.1%和39.5%。

  與超過半數基金準備加倉成長股相匹配的是,傳媒板塊在第三季度的投資價值獲得了19位投資總監的認可,占比達到50%;計算機板塊的受關注程度相對較低,僅獲得7位投資總監的青睞。

  上半年跌幅較大的國防軍工板塊近來備受期待,多家券商發布研報稱,伴隨市場逐漸企穩,且在多重因素催化下,軍工股將迎來觸底反彈行情。不過,本次調查結果卻顯示,在38位受訪投資總監中,有15位將第三季度最不看好的行業投給了國防軍工,占比達到39.5%。

  消費升級最受關注

  聚焦到投資主題上,消費升級獲得的支持率仍然高居榜首。調研結果顯示,在第三季度最看好的投資主題中,有26位投資總監勾選了消費升級,占比高達68.4%。

  多位投資總監指出,近年來,隨著人們生活水平的提高和觀念的更新,中國正迎來新一輪消費升級的浪潮,消費者從應付生活轉變為經營生活、享受生活的過程,這也正是傳統的生存型、物質型消費開始讓位于發展型、服務型等新型消費的過程。伴隨品質革命的逐漸展開,我國已進入大眾消費的新時代。

  除此之外,蘋果產業鏈、新能源汽車和國企改革等投資主題也獲得了較多基金的偏愛。根據調研結果,國企改革和蘋果產業鏈均獲得16位投資總監的青睞,占比達到42.1%。

  針對蘋果產業鏈,投資總監指出,采用諸多新技術的iPhone8,有望帶領電子產業進一步提升,大規模的蘋果手機更新需求會向蘋果供應鏈公司傳導,加上在市場連續調整之后,不少產業鏈龍頭個股的估值水平已經大幅下降,有較強的安全邊際,行情有望被iPhone所激活,帶來相對確定的投資機會。

  流動性偏緊會持續嗎?

  去年末和今年一季度末市場資金面趨緊,成為制約股債兩市表現的原因之一。但在回答“這一局面是否會在三季度重現”的問題時,認為不會的投資總監占比高達63.2%,8位投資總監認為在第三季度還會出現資金面緊張的情況,6位投資總監則表示難以判斷。

  “臨近6月季末,疊加MPA(宏觀審慎評估)考核,市場普遍對短期流動性表示擔憂,但我們看到央行在6月初開展4980億元MLF(中期借貸便利)來對沖當月到期,極大緩釋了流動性焦慮,另一方面央行近期公開市場操作保持凈投放資金,貨幣市場利率總體平穩。”滬上一位基金經理表示。

  針對監管層“金融去杠桿”行動的持續,將對A股三季度走勢帶來哪些影響,投資總監們的觀點頗為一致。78.9%的受訪者認為,A股的投資風格不會受到影響。


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