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再讀美團招股書:酒旅業(yè)務死于外賣之手?

6月25日,美團正式向港交所遞交招股書。根據(jù)招股書顯示,美團2017年交易用戶數(shù)3.1億,交易金額3570億元,營業(yè)收入339億元。不過2015年至2017年,三年累計凈虧損141億元。此前,王興曾多次表示,只要是圍繞本地生活服務的,美團都會去做。但是,這個“美好”的故事,真的有可能實現(xiàn)嗎?

高頻限制低頻 酒旅死于外賣

招股書顯示,美團酒店預定業(yè)務80%的新增用戶來自于即時配送及到店餐飲交易用戶,看似“高頻帶低頻”有了效果。但有外界分析人士認為,在巨額損之外,美團過于集中的本地化服務,已經(jīng)悄悄地將酒旅板塊封死,“天花板”已經(jīng)提前來臨。

酒店和旅游天生具有很強的異地消費特征,大量美團引以為傲的長尾餐飲外賣人群,與機票酒店度假人群并不匹配。目前酒旅業(yè)務以低星級酒店為主,兼顧周邊游門票,酒店高頻但單價收入不足20元,門票低廉但無法保持盈利。

同時,價格敏感的三四五線城市用戶占據(jù)了美團用戶的大半,也決定其缺乏黏性,美團想要形成穩(wěn)定而長期的規(guī)模效應并不容易,而其擴張過程中的邊際成本依然高昂。美團用戶肖像特點為:忠誠度低,無計劃性,粘性低,這在很大程度上也制約了美團酒旅板塊的增長。

酒旅業(yè)務未能趕超同程藝龍

根據(jù)美團單獨披露的酒旅數(shù)據(jù),2017年達到了2.05億的國內(nèi)酒店間夜數(shù)和9700萬張國內(nèi)景點門票,這幾乎已經(jīng)是美團上市前拼盡全力所獲得的了。

從酒旅數(shù)據(jù)披露上看,美團耍了一個小花招,巧妙的將到店和酒店及旅游收入合并成109億元包裝給世人。這份成績單看似還不錯,不過如果和現(xiàn)在旅游行業(yè)的老大攜程,以及即將上市的同程藝龍相比較,那就顯得并不那么理想,并且缺乏成長空間。

據(jù)分析人士推算,美團到店和酒旅109億元收入中,酒旅部分估算為35億元,遠不及同期港股IPO的同程藝龍52億元的收入,更是與攜程2017年全年268億元收入相去甚遠。

此前,某業(yè)界專家接受《新旅界》采訪時就表示,“高星酒店的傭金一般為20%,預訂一單攜程可以拿到一、二百元,而且用戶黏性高,預訂低星酒店一單最多賺一、二十塊錢,客戶忠誠度也低”。

酒店的單價低、傭金少,用戶黏性差,決定了美團的酒店業(yè)務發(fā)展很難再上層樓,更何況在酒旅方面,攜程的龍頭優(yōu)勢顯著,已經(jīng)占據(jù)過半的市場份額,同時美團還要面臨飛豬的競爭。

而同為騰訊投資的同程藝龍,則占據(jù)了微信端的機票、火車票和酒店預訂入口,體量級已經(jīng)在美團酒旅之上。微信入口的分布,也決定了騰訊也將美團放置在本地消費的定位,而非異地。

持續(xù)虧損無盡頭

更受到關注的是,美團在招股書中提到,三年累計凈虧損141億元,且公司未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損。特別是美團收購的摩拜單車仍在虧損,并且還要持續(xù)投入,能否盈利仍然是個未知數(shù)。

那么美團靠什么盈利呢?目前從公開數(shù)據(jù)來看,美團涉足的行業(yè)包括酒店、旅游、餐飲、外賣、出行、新零售等等。但其中外賣、出行是眾所周知的虧損黑洞,只有在到店、酒店及旅游業(yè)務,美團有可能向投資人講述一個可能盈利的故事。畢竟,美團的餐飲外賣業(yè)務占比62%,但毛利率只有8%。而其到店、酒店及旅游業(yè)務占比32%,但毛利率卻高達88%。

本地、高頻、剛需,成為了美團點評能夠不斷擴張的核心業(yè)務特質(zhì)。但外賣餐飲遭遇阿里口碑、餓了么,打車和共享單車遭遇滴滴和OFO。簡言之,高頻服務成了僵局,美團被一群“大財主”圍剿。在這種競爭態(tài)勢下,扭轉(zhuǎn)虧損難上加難。

未來,美團酒旅很可能難以保持增長的態(tài)勢,“天花板”已經(jīng)悄然出現(xiàn)。

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