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2018年6月25日億歐網(wǎng)消息，美團點評在香港聯(lián)合交易所申請IPO，招股書今日正式對外披露。早在6月22日，億歐生活服務(wù)頻道就關(guān)注到這一動態(tài)，并采訪了長期關(guān)注美團點評的億歐公司創(chuàng)始人黃淵普，從市場環(huán)境、政策變化、美團點評的估值、業(yè)務(wù)、競對等方面，與他進行了深入探討，以下為采訪內(nèi)容。

億歐：傳美團點評將在香港上市一事，靠譜么？

黃淵普：風(fēng)聲傳得這么大，大概率是真的；至于最終談得如何，誰也沒法預(yù)料結(jié)果。但從目前看，美團點評在香港上市的可能性大于赴美上市。

億歐：有媒體說今天（6月22日）會提交材料。

黃淵普：時機這個事情，不是事先能夠預(yù)料的。這一輪上市，政策因素驅(qū)動還是蠻重要的，但政策是否穩(wěn)定及市場是否接受，現(xiàn)在還有不確定性。整體來說，目前市場大面不太好，但政策是利好的，政策利好可以掩蓋市場的不利好；美團點評正式申請上市，應(yīng)該是近期就能看到的。

億歐：什么原因促使赴香港上市的可能性大于赴美上市？

黃淵普：原因有很多，港交所接受企業(yè)“同股不同權(quán)”上市，這個很關(guān)鍵；2014年香港不接受“同股不同權(quán)”導(dǎo)致錯失阿里，后者赴美上市。2017年底，香港正式允許“同股不同權(quán)”，積極爭取內(nèi)地新興的互聯(lián)網(wǎng)公司。美團和大眾點評的融資輪數(shù)都太多，加上兩者合并導(dǎo)致股份攤薄，美團點評CEO王興的股份占比應(yīng)該在15%以下；王興要保持對公司的控制權(quán)，必須通過“同股不同權(quán)”實現(xiàn)。

億歐：美國更加接受“同股不同權(quán)”啊。

黃淵普：從去年年底后的輿論走向來看，已經(jīng)在美上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭都紛紛表示愿意回歸內(nèi)地，這是有原因的。中美兩國關(guān)系的因素，接下來的風(fēng)險不可低估，會影響到中國企業(yè)在美國資本市場的表現(xiàn)；國內(nèi)上市、或者香港上市+通過CDR在A股上市，從市值的角度看，有望獲得更好的回報。對美團點評來說，赴美上市，還面臨解釋困境，美團點評找不出一家合適的對標(biāo)公司能讓美國投資人理解；目前美國團購網(wǎng)站Groupon+美國點評類網(wǎng)站Yelp+美國外賣網(wǎng)站Grubhub的市值加起來只有160億美元，而美團點評期望的市值遠(yuǎn)超這個數(shù)。

億歐：美團點評合理的市值應(yīng)該是多少？

黃淵普：美團點評想以600億美元的市值上市。但目前看起來，有一定困難。另外一家中國科技公司小米最近在準(zhǔn)備上市、洽談市值，盡管小米的財報看起來不錯、但市場并不樂觀，小米的IPO市值將從800億美元左右降到600億美元左右；美團點評的商業(yè)模式雖然和小米完全不同，但會受小米影響，市值下調(diào)的可能性比較大。

億歐：美團點評上一輪估值300億美元，市值沒有450億美元以上，老股東不答應(yīng)吧？

黃淵普：這是一個博弈過程，無論是小米還是美團點評，放風(fēng)高市值、營造利好輿論的，往往老股東們的動力更大。美團點評的故事，主要由美團外賣+美團點評酒旅+美團打車+摩拜+其它構(gòu)成。外賣業(yè)務(wù)，餓了么此前以估值95億美元；美國外賣平臺grubhub現(xiàn)在市值就有100億美元，訂單量遠(yuǎn)比美團外賣和餓了么小。美團外賣做得比餓了么要好，估值在100億美元以上沒問題，按150億美元估比較合理。

美團酒旅對標(biāo)攜程，后者目前市值265億美元；雖然美團點評方面營造了酒店訂單量已經(jīng)超過了攜程的輿論，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為美團點評酒旅和攜程還不在一個量級，是個幾十億美元的業(yè)務(wù)。美團打車，在上海的訂單量不錯，但遲遲沒有在北京落地，和滴滴還不在一個量級，最多只值幾十億美元。而摩拜方面，按美團收購的價格，也就是一個30億美元的業(yè)務(wù)。至于其它，包括新零售業(yè)務(wù)小象生鮮，才剛開始。

億歐：這么算的話，很難達(dá)到450億美元？

黃淵普：單個業(yè)務(wù)算，目前確實如此。但如果綜合起來看，美團點評說的是一個生活服務(wù)領(lǐng)域的阿里的故事。就看你相不相信美團點評有機會成為下一個阿里？如果相信，美團點評有機會成為一家?guī)浊|美元的公司；退一步，你相不相信美團點評可以超過京東？如果相信，美團點評就能成為一家大幾百億美元的公司。

億歐：目前（6月21日收盤），阿里5000多億美元的市值，京東580億美元的市值。

黃淵普：可以對比一下美團點評和這兩家的數(shù)據(jù)。美團點評方面的數(shù)據(jù)是：2017年的GMV約為3600億元，營業(yè)收入約為340億元。如果去對比2015年底美團點評放出的數(shù)據(jù)，能看出營業(yè)收入340億元超過了原先的預(yù)測；GMV雖然有50%增長，但未達(dá)到預(yù)期，2015年底透露出的材料里面預(yù)測是100%的增長。

（2015年底美團點評融資材料）

京東在2017年的GMV近1.3萬億元，營業(yè)收入為3623億元；阿里在2018財年（2017年3月31日-2018年3月31日）的中國零售市場GMV是4.82萬億元，營業(yè)收入是2502.66億元。對比阿里或京東的數(shù)據(jù)，美團點評還有較大的差距。

即便美團點評未來能超過京東，但美團點評上市時，市值低于京東現(xiàn)有的580億美元市值是合理的。2012年底、2013年初劉強東赴香港路演，計劃在2013年上市，投資者給京東的市值只有120億美元，劉強東覺得被嚴(yán)重低估放棄了上市。等到2014年資本市場好轉(zhuǎn)時，京東以將近300億美元的市值實現(xiàn)上市。

目前，美團點評面對的資本市場，沒有2014年5月京東上市時那么樂觀。如果非得以600億美元的市值上市，王興估計只能學(xué)劉強東，再等一年了。但估計，政策利好下，美團點評不會等，即便以低一點的市值上市，給后來的投資人一些上漲空間，未嘗不是一個更好的處理方式。

億歐：你相信美團點評在市值上能超過京東么？

黃淵普：這一點上，我還是看好的。京東雖然殺出了一條血路，但實物商品網(wǎng)購領(lǐng)域，阿里有先發(fā)優(yōu)勢，比京東強太多。阿里和京東都在2014年實現(xiàn)上市，當(dāng)時阿里市值2383億美元，京東為300億美元，如今阿里市值超過5000億美元，京東不到600億美元的市值。幾年下來，雖然京東的體量和基數(shù)更小，但阿里的發(fā)展反而更快；京東確實還需要加油。

在生活服務(wù)類電商和新零售領(lǐng)域，美團點評和阿里相比，并不占劣勢；如果說這個市場依然處在早期，至少可以說美團點評和阿里是站在同一起跑線。生活服務(wù)類電商和新零售，是十萬億元的市場，想象空間很大。雖然市場難啃，但美團點評有希望。刨去業(yè)務(wù)上的不同，和京東相比，美團點評的技術(shù)和產(chǎn)品驅(qū)動力更強，而這是未來。

億歐：美團點評不是不缺錢么，為何還急著上市？

黃淵普：豪門也缺錢，只是缺錢的方式不同罷了；此前的多輪融資，并不是所有的都變成了賬上的現(xiàn)金，有一部分會被老股東退出拿走。美團點評賬上肯定有不少現(xiàn)金，算上商家的沉淀資金，就更多了。美團點評在花錢上的效率很高，但畢竟還沒有現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)；加上打車、摩拜等新業(yè)務(wù)還處在輸血階段，需要大量的錢去驅(qū)動。

而且，美團點評面對的對手，一個比一個有錢。滴滴賬上的錢應(yīng)該不比美團點評少，美團打車真要和滴滴打補貼大戰(zhàn)，現(xiàn)在資金儲備不夠。阿里2018財年的凈利潤就有614億元，能夠撬動的資金量就更多。更重要的是，美團點評需要通過投資去布局自己的生態(tài)，需要大量資本支撐。一級市場融資，有好的一面，但每次也相當(dāng)麻煩和糾結(jié)；二級市場，公司戰(zhàn)略決策層面會受一些制約，但融資募資上還是更方便的。

億歐：上市后，美團點評的戰(zhàn)略大方向會是？

黃淵普：我認(rèn)為美團點評的戰(zhàn)略核心是先占住線上線下流量入口，這個大方向短期應(yīng)該不會變。過去，我們以為入口之爭已經(jīng)結(jié)束，接下來就是打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游；后來發(fā)現(xiàn)結(jié)合線上線下，還是能出現(xiàn)不少或大或小的入口。對于美團點評這樣立志做大平臺的公司來說，抓流量入口是重中之重。接下來，無論是自己做，還是投資入股，應(yīng)該會看到美團點評的不少動作，比如內(nèi)容是流量入口，美團點評投資或自己做，都是有可能的。至于目前已經(jīng)看到的美團外賣、美團打車、摩拜，也都可以看成是流量入口業(yè)務(wù)。

云、物流、金融這三個新商業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，美團點評目前做得比較好的是物流（即時物流），但云服務(wù)、金融都做得還不好，而這兩塊是最有機會成為現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)的。無論是美國的亞馬遜、還是國內(nèi)的阿里，都在這兩塊做出了不錯業(yè)績了。美團點評上市后，需要加大投入，在這倆塊基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)上加快發(fā)展了。

億歐：這么說，美團點評的版圖還遠(yuǎn)沒有構(gòu)建好？

黃淵普：在戰(zhàn)略層面，王興未必比馬云差。但在落地層面，美團點評沒有足夠多的人才，這點上比阿里差不少。馬云是從下往上爬的，對人性的理解比王興強很多。阿里的文化和組織，有不少人吐槽，但效果也很好。王興可能認(rèn)為，取對了勢、做好了制度體系，人在其中的重要性沒有那么重要。阿里的組織和文化，符合中國國情；美團點評學(xué)亞馬遜工程師文化和管理體制，可能代表著未來，也可能在中國水土不服。

億歐：雖然和阿里關(guān)系不好，但騰訊就很支持美團點評。

黃淵普：美團點評和騰訊現(xiàn)在沒有業(yè)務(wù)上的競爭，美團點評又有戰(zhàn)斗力，能夠?qū)Ω栋⒗铮v訊當(dāng)然支持，這和利益有關(guān)、和個人喜好無關(guān)。此次美團點評赴香港上市，如果談市值不樂觀，騰訊應(yīng)該還會繼續(xù)增持，騰訊沒得選，只能繼續(xù)力挺。如果按股份占比來說，估計騰訊已經(jīng)是美團點評的單一最大股東了。

億歐：在上市這個事情上，美團點評是TMD（頭條、美團、滴滴）里最接近的。

黃淵普：頭條（字節(jié)跳動）做的是內(nèi)容平臺，政策監(jiān)管制約因素較多；滴滴對標(biāo)Uber，在Uber未上市之前，滴滴不敢貿(mào)然行動。TMD三家公司里面，美團點評做的事情最苦，反而受制約因素最小。美團打車業(yè)務(wù)，除了錢之外，應(yīng)該面臨比較多的政策溝通事情，估計要上市后才有精力和資金推。TMD三小巨頭，現(xiàn)在都不容易。這么多年過去了，雖然百度掉隊了，這個世界還是AT（阿里、騰訊）的。

億歐：美團點評要上市，你會買它的股份么？

黃淵普：美團點評上市，市值低于450億美元時，我會謹(jǐn)慎購買一些股份。美團點評上市后，一些美團點評的員工會離職創(chuàng)業(yè)，我很看好同時懂線上線下的創(chuàng)業(yè)者；我建議感興趣的投資人，在投（買）美團點評系的創(chuàng)業(yè)者上，可以更加大膽些。

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