黄色网站在线导航,真人无码作爱免费视频,国产高清精品二区三区,免费AV网站在线观,国产福利视频100大全,欧美激情四射黄色,看电影来国产精品黑夜视频,成年人黄色视频免费观看网站

美林時鐘是資產配置領域的重要理論。其分析框架基于經濟周期構建,當前處于經濟周期哪個階段,這是使用美林時鐘理論分析投資的首要問題。過去在中國市場使用美林時鐘少有效果的重要原因,就是因為沒有就這一問題進行重點分析,或是沒有對這一問題做出準確判斷。例如,2014年以來大類資產價格出現快速、劇烈的調整,更多和經濟數據、貨幣政策與市場預期之間出現耦合背離有關,而非經濟周期運轉的結果。

　　從經濟周期角度來看,已有多項證據表明我們已擺脫蕭條,正處于新一輪的擴張周期之中。一是GDP增速。從GDP增速來看,2012年4季度GDP增速創下8.1%的階段高點后不斷下滑,至2016年創下6.7%的低位,此后GDP增速于2016年四季度反彈,目前GDP增速已處于回升通道中。

　　二是企業盈利情況。工業企業累計利潤于2014年下半年進入下降通道,2015年全年處于負增長狀態。2016年,工業企業累計利潤擺脫此前兩年的疲弱局面,實現小幅正增長。2017年上半年,工業企業累計利潤全面爆發,實現20%以上的大幅增長。

　　三是價格數據。2012年3月,PPI出現2010年以來的首次同比負增長,并于此后處于負增長區間長達54個月。2016年9月,PPI首次實現同比正增長,目前已處于正增長區間近1年時間。

　　綜合宏觀數據(GDP增速)及微觀數據(企業盈利、PPI數據)來看,中國經濟約于2012年進入衰退階段,于2014年進入蕭條階段,并于2016年下半年開啟新一輪的經濟復蘇。從2017年以來的PPI數據及企業盈利數據來看,經濟復蘇仍在路上,距離經濟周期下一站“過熱”仍有較長距離。

　　2016年上半年,股票市場仍處于跌勢之中,但商品市場已經取得了驚人漲幅。2016年下半年,經濟復蘇勢頭逐漸明朗,商品、股票都取得了正收益,債券市場則出現了大跌。2017年以來,股票市場取得了正收益,其中滬深300指數漲幅達12.93%,遠超去年,深圳成指也取得了正收益,商品市場漲幅則在10%左右,債券市場則小幅下跌0.86%。

　　從大類資產走勢來看,除2016年上半年受經濟復蘇尚不明朗、監管風暴影響股票市場導致大幅下跌之外,2016年至今的大類資產走勢基本符合美林時鐘的判斷。股票、商品取得了不俗的市場表現,債券市場則進入熊市狀態,大類資產走勢證實了我們正處于美林時鐘的復蘇階段。

　　作為經濟周期的一個階段,復蘇不會是一天兩天、一月兩月的事,而是會持續較長時間。就上輪經濟周期而言,衰退和蕭條各持續約兩年時間,本輪經濟復蘇目前僅持續了1年,預計還可以持續較長一段時間。

　　從經濟內生動力來看。第一,企業利潤保持快速增長。自2017年以來,規模以上工業企業利潤增速持續保持在20%以上的高位,為2012年以來首次出現。第二,市場預期持續向好。8月份,制造業采購經理指數連續13個月位于臨界點以上,非制造業商務活動指數連續11個月保持在53%及以上的較高景氣區間。除企業信心外,消費者信心也繼續提高。第三,經濟結構趨于合理,消費日漸成為經濟增長的主動力。

　　從外部經濟環境來看。美歐經濟復蘇可圈可點,帶動全球貿易明顯回暖。BDI指數已反彈至1200點的位置,較2015年的歷史低位上漲了136%。今年1-7月份,中國以人民幣計價的出口金額累計增長14.4%。海外經濟復蘇、全球經濟回暖為中國經濟持續復蘇提供了良好的外部經濟環境。

　　我們判斷中國經濟已于2016年下半年進入復蘇階段,并將在未來較長時間內繼續處于復蘇階段,同時逐步向高漲階段邁進。建議將具有業績支撐的股票、商品類資產(如周期股)作為主要投資對象。（原標題：李湛:“美林時鐘”敲響的時刻漸近）

免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。