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　　隨著豬周期拐頭向下正逐步縮水。然而，依照往年豬周期規律判斷，目前行業的利潤下滑或僅是開始。行業人士分析，明年乃至后年，生豬養殖企業將逐步進入全面虧損期。

　　養豬利潤縮水

　　7月19日晚間，牧原股份(002714)發布半年報顯示，期內公司實現營業收入42.31億元，同比增長85.21%；凈利潤12億元，同比增長11.92%。相比2016年半年報及年報中凈利潤分別增長2189.93%、289.68%的成績，公司今年上半年的業績增量可謂極度縮水。

　　不僅牧原，近日A股生豬養殖類上市公司均相繼發布公告，對2017年半年度業績預告進行修正，表示上半年凈利潤區間普遍低于一季度報告中的預告區間，較往年同期更是大幅下滑。以溫氏股份(300498)為例，公司2017年前六個月預計盈利16億元至19億元，較去年同期72.27億元的盈利同比下降73.71%至77.86%。

　　養豬上市企業普遍業績變臉，原因即是豬肉價格的大幅下滑。

　　牧原股份每月公布的生豬銷售簡報顯示，2017年上半年商品豬的銷售均價約14.35元/公斤，較去年同期的19.76元/公斤，下跌27.38%。

　　而農業部在7月17日舉行的上半年重點農產品市場運行情況發布會上也透露，上半年我國生豬價格持續下跌，集貿市場豬肉和生豬價格同比分別跌9.7%和16.2%，春節過后連續4個月下跌。

　　“生豬出欄價從今年2月份開始出現下滑，一直跌到了5月份。6月份時，價格出現過小幅上漲，但市場極度疲軟，到目前兩個月時間僅漲了1元/公斤，且近半個月一直僵持在14元/公斤的價位。”

　　搜豬網首席分析師馮永輝告訴證券時報·e公司記者，2016年6月份是本輪豬周期的頂點，生豬出欄價在22元/公斤，到了今年1月份，生豬出欄價已降至18元/公斤。目前來看，市場已進入豬周期的下行階段。需求方面，由于季節消費導致生豬養殖行業步入淡季，需求寡淡。而在供給方面，市場供應量已較先前明顯增強。數據顯示，當前生豬養殖成本和市場需求整體與去年同期持平，導致豬肉價格下跌的關鍵因素，既是市場供應的大幅提升。

　　農業部監測數據顯示，今年1至5月份我國規模以上生豬定點屠宰企業生豬屠宰量累計8657萬頭，同比增0.9%，豬肉供給端的緊張局面得到了一定程度的緩解。同時消費淡季導致需求下降，每年上半年通常是豬肉消費由旺轉淡階段，在季節性因素的疊加影響下，消費的持續減弱將使豬肉價格進一步回調。此外，年初以來禽肉和禽蛋的價格持續下跌并低位運行，一定程度上替代了豬肉消費。

　　而廣發證券研報則稱，豬價下行主要源于出欄體重上行、進口豬肉沖擊等因素。具體來講，2016年以來，由于豬價大幅上漲以及原材料價格（玉米價格）下行，養殖戶通過壓欄以擴大頭均利潤，“牛豬”的現象頻發，平均生豬出欄體重震蕩上升。以溫氏股份為例，經測算2017年1月后肥豬出欄體重達到120公斤以上，同比增長約6公斤，“牛豬”的上市一定程度上增加了豬肉的供給。此外，因豬肉進口均價僅6.5元/斤，遠低于國內的生豬價格，2016年國內進口豬肉約162萬噸，同比大幅增長約108%，2017年上半年豬肉進口量同比繼續上行，對國內生豬價格造成了一定沖擊。

　　下滑周期或持續三年

　　生豬養殖行業周期效應明顯，在去年全行業利潤井噴后，周期拐頭向下利潤縮水在所難免。不過，本輪周期下行將持續多久？相關企業的盈利情況又會如何變化呢？

　　“本輪下跌周期才剛剛開始。今年生豬養殖企業的利潤至少對半下跌，到了明年全行業都將逼近盈虧平衡線，而再到后年，大范圍的虧損幾乎是可以預料的。”

　　馮勇輝稱，上一輪豬周期的下行起點是2011年的8月份，直到2014年夏季，才跌至周期最低點，而到了2015年3月份，豬肉價格才開始出現上行，進入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區間走了三年半，而本輪下行才持續了不足一年，后續的下滑可以確定。

　　據稱，盡管當前國家公布數據顯示，我國母豬存欄量創歷史新低，但第三方監測數據則表明，母豬存欄量早在去年就已開始回升，當前市場已幾乎沒有缺口。從母豬到肥豬的傳遞周期需要一年時間，也就是說可以預計一年后市場供給過剩的局面。

　　“生豬養殖成本在5.5元/斤至6元/斤，當前生豬出欄價還維持在7元/斤的位置，一頭豬有200元左右的利潤，其實算是比較理想的盈利點。但隨著市場供應的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場供大于求的情況就會凸顯。如果沒有意外情況，到后年行業或將步入全面虧損。”馮勇輝稱。

　　“當前正處豬肉消費淡季，預計到今年12月份旺季到來前，豬價或仍將繼續下行。”牧原股份相關負責人接受記者采訪時也坦言，豬周期的下行趨勢或將延續到2018年，也不排除2019年相關企業業績持續下滑的可能。

　　不過，生豬養殖行業的周期性透明，市場對于后期走勢都有較為清晰的把握。雖然養殖行業利潤波動較大，但從高峰和低谷年平均下來，整體盈利還是遠高于產業鏈其他環節的，所以牧原股份沒有考慮產業鏈延伸，仍將專注主業發展。

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