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　　中信證券5月23日發布2017年下半年宏觀經濟展望認為，全球經濟前景向好。主要國家均出現了一波較明顯的企業補庫存周期，發達經濟體企業部門的資本擴張漸趨活躍，企業產能利用率、設備投資以及資本品進口同步提升。全球貿易逐漸走出前期低迷狀態，貿易改善和私人投資有望成為全球經濟增長的新亮點。

　　下半年中國經濟不悲觀。全球經濟復蘇增強，外需環境改善，進出口較去年有明顯改善。國內工業品價格仍處相對高位，企業生產和投資意愿較強，朱格拉周期上升依然在途中，制造業投資將繼續改善，經濟內在動能在逐漸修復。房地產調控和汽車政策效應減弱可能影響短期經濟增長，后面季度經濟增速略有放緩。通脹壓力明顯減輕，預計PPI年末回落至0%附近，但工業品價格不會重返通縮。企業盈利增長有所減弱但仍處改善區間。宏觀政策更加注重“穩”與“防”的平衡。貨幣政策維持中性，監管趨向溫和，財政基調仍然積極，但力度趨弱。

　　新一輪“區域振興+改革+開放”確立經濟新格局，將帶來新增長。今年以來，中央作出系列重大政策部署:設立“雄安新區”;醞釀“粵港澳大灣區”;縱深推進“1+3+7"自貿區，深化“一帶一路”戰略，七大行業中實施國企混改等。由此可見，新一輪“區域振興+改革+開放”的大幕己經拉開，這將形成經濟新格局、帶來新活力，將提升短期需求和長期增長。一方面，“雄安新區”設立有望拉動基建投資；另一方面，可以提高全要素生產率。對外開放有望激發服務業投資和外商投資以及拉動服務業出口，提升服務業國際競爭力，繼2001年加入WTO中國成為全球制造業中心之后，服務業有望迎來黃金增長期。

　　對資本市場而言，中美經濟周期和貨幣政策分化程度縮小，人民幣貶值壓力和資本外流壓力正在緩解。經濟溫和復蘇延續，國內金融監管趨嚴，美聯儲縮表和歐央行削減寬松呼之欲出，都將在政策面對國內債市形成利空。對股市而言，中國經濟延續周期反彈、盈利仍會保持較快增長、資金利率不會急劇上升、經濟新格局利好風險偏好提升，因而整體宏觀環境仍然利好股市

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