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保定市新推出地產“雙限雙競”政策，該措施的實施降低了土地和房產可交易性，從而到達抑制房產的投資動力。從房地產市場的供給與需求兩端來看，供給端限制土地囤積和價格上限，限制了地產商利用開發貸高價拿地的空間；需求端限制房屋持有人對房屋的轉讓期限，降低了房屋的流轉速度，大幅降低了房地產作為抵押物融資的便利性。對銀行而言房產以抵押物形式存在的地產，其內在價值因交易能力喪失而大幅降低，而房地產又是現在銀行零售業務的基礎資產，相當于貶損了銀行資產質量。商業銀行需重估開發貸和非標等資產價值，信貸上需加強房企和個人資質審查。

正文

該項措施通過降低土地和房產可交易性來抑制資產的投資動力。從房地產市場的供給與需求兩端來看，供給端限制土地囤積和價格上限，限制了地產商利用開發貸高價拿地的空間；需求端限制房屋持有人對房屋的轉讓期限，降低了房屋的流轉速度，大幅降低了房地產作為抵押物融資的便利性。兩端齊發力，限制了各類資金利用土地和房產的加杠桿行為，同時也達到了限制房價過快上漲的目的。

  “雙限雙競”制度以土地最高價為分界線。先競地價，未超出最高地價時價高者得；后競屋價，超出后報出最低的房屋銷售均價者得；最高地價相對于房屋銷售均價有錨定作用。

 對銀行而言意味著資產質量下滑，可能引發縮表。以抵押物形式存在的地產，其內在價值因交易能力喪失而大幅降低，而房地產又是現在銀行零售業務的基礎資產，故相當于貶損了銀行資產質量。

商業銀行需重估開發貸和非標等資產價值，信貸上需加強房企和個人資質審查。對商業銀行而言，資產端的開發貸和非標資產等投資價值可能受影響。而融資端對房地產的放款需要強化風險篩查，關注資產質量：企金業務需關注房地產開發商的信用變化，零售金融業務需重估個人按揭貸款資產價值。

信用債方面，雖然保定此文件可能某種意義上如此前河北省委全會上所提出的，是針對與雄安新區以及周邊縣市相匹配的住房政策的一次探索。主要針對大量政策套利性的投資需求，短期內向其他區域大規模復制的可能性不大。不過不能忽略此項舉措的標桿意義。一方面，雄安新區本身被賦予改革先鋒的主要位置，一些深水區改革將在這里進行先行先試，尤其是房地產改革的成功經驗未來很可能會向全國進行推廣。另一方面，當前全國房地產政策收縮的趨勢尚未完結，地產調控逐步深入三四線，保定新規也顯示了地方對于房地產監管的決心和力度。

根據興業研究利差指數，當前房地產信用利差為135bp，處于13年以來的3/4位數。我們認為，未來兩個季度地產銷售端將出現明顯回落，利差仍有進一步走闊的空間。不過由于當前全市場庫存水平較低，土地市場景氣度仍然偏高，企業抵御周期性風險的能力較13-15年有所增強，因此行業信用利差整體上行空間也較為有限，如果超過160bp，將具備一定的配置價值。

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