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美團和小米，誰將成為港交所史上最大IPO?

6月25日，小米正式啟動公開招股當天，港交所披露美團點評招股說明書，宣布了又一家互聯網獨角獸企業的到來。在港交所允許“同股不同權”企業申請上市后，互聯網企業紛至沓來，除小米、美團外，等著上市的還有映客直播、同程藝龍等。

據彭博社此前報道，美團的目標是以約600億美元估值募集60億美元資金。當然，我們尚不清楚美團估值到底是多少，也不清楚會不會像小米那樣一度傳出過高估值。小米最新透露的融資規模則為47.2億-61.09億美元，估值下調后，約在550億美元至700億美元之間。

如果美團真有600億美元估值，意味著超越了京東(京東6月25日當天市值為560多億美元)，甚至有點機會和小米爭一爭：誰將成為港交所有史以來最大IPO。

2003年就投入創業大潮的王興，先后創立校內網和飯否網，雖紅極一時但都半路夭折，也因此有了“九敗一勝”之說。這一次，他終于將美團帶到上市的門口。

而從此次曝光的美團的股權結構可知。持股20.1363%的騰訊是美團第一股東，紅杉資本擁有11.4368%股份。美團創始人兼CEO王興擁有11.4386%股份，另外兩名聯合創始人穆榮均、王慧文的股份分別為2.5141%和0.7264%。

自2010年創立以來，美團先后經歷“千團大戰”、外賣廝殺，燒錢補貼的打法令美團贏得“野蠻人”稱號。這兩年，美團又先后進軍打車、共享單車領域，逐步拓展其多業務布局。

據美團招股說明書，2017年美團平臺上完成的交易筆數超過58億筆，交易金額約3570億元，業務遍及全國2800個縣市，擁有約440萬年度活躍商家，3.1億年度交易用戶。

盡管美團一直在擴張，但從披露數據來看，短期內很難盈利。2017年，美團收入總額達到339億元，經調整后的凈虧損為28.5億元。而且，美團表示未來可能會繼續產生較大虧損。“我們立足長遠以抓住戰略商機的經營理念，亦可能對我們的短期財務表現產生負面影響。”

外賣毛利僅8.1%

成立于2010年的美團，是從血戰中殺出來的。前有“千團大戰”，后有外賣廝殺。

目前，餐飲外賣，到店、酒店及旅游業務仍是美團最大的業務，分別占美團2017年總收入的62%和32%。美團餐飲外賣2017年的毛利潤僅為8.1%，而到店、酒店及旅游業務的毛利潤達到88.3%。

如今撐起美團的兩大中流砥柱，當年都不過是毛毛細雨。

2013年，美團幾乎同時布局外賣和酒店預訂。那時，餓了么已在外賣領域做了6年，而在線旅游市場，攜程、去哪兒、藝龍廝殺正酣。

憑借著燒錢補貼的外賣大戰，美團外賣在2014年以1.5天一個城市的速度跑馬圈地，在2015年12月日均訂單據稱做到了300萬，最終與餓了么不相上下。

美團稱， 2017年餐飲外賣服務的年度交易額已經做到1710億元。

美團也公布了其即時配送網絡的規模。至2017年4季度，美團日均配送騎手數量約為53.1萬人，當年通過自有配送網絡完成約29億單配送，占全年即時配送交易的70%，平均每單配送時間約30分鐘。

美團還提到，2017年，美團酒店80%的預訂業務來自即時配送到店餐飲交易用戶，“豐富的服務品類有助于我們降低獲客成本、增強用戶粘性、提升用戶生命周期價值。”

而在到店、酒店及旅游業務上，美團稱2017年平臺上預訂的國內酒店間夜量共計2.05億。

無法保證摩拜盈利

據招股說明書，通過傭金、在線營銷服務以及其他服務和銷售收入，美團總收入從2015年的40億元，增至2016年的130億元，并在2017年達到339億元。

但美團仍處在持續虧損中。2015年至2017年，美團經調整的凈虧損分別為59.1億元、53.5億元和28.5億元，三年累計凈虧損141億。按美團的解釋，虧損原因在于美團推廣品牌及服務產生的銷售及營銷開支。

今年4月，美團以27億美元收購摩拜。招股說明書稱，至2018年4月30日，摩拜在全球200個城市，擁有超過2.32億注冊用戶和620萬輛單車。但摩拜自成立以來已產生虧損，美團還稱，“無法保證摩拜或我們的整體業務在未來能夠獲得盈利。”

美團擴張的邊界

事實上，美團業務仍在不斷擴張。近年來美團的動作，就如同美團的使命：“幫大家吃得更好，生活更好。”一切衣食住行，皆可成為美團的服務領域。

美團的服務品類和核心參與者。

招股說明書稱，美團已由單一品類服務提供商發展為一家廣泛覆蓋多品類的服務業電子商務平臺，并“創建了真正覆蓋全國的‘線上+線下’業務模式。”

美團已經進軍線下零售，并于去年在北京開設第一家線下生鮮超市小象生鮮。美團稱，小象生鮮“旨在為周邊3-5公里范圍內的消費者提供服務，并通過高校配送服務在30-60分鐘內將生鮮食品送達。”據公開消息，今年小象生鮮將陸續進駐蘇州、無錫和天津。但小象生鮮的動作，與新零售標本盒馬鮮生相比，還在小打小鬧階段。

今年3月21日，美團打車又進入上海，從滴滴口下搶食，第三天就宣布收獲30萬訂單，拿下上海1/3市場。當時的王興據稱準備了10億美元，來進行這場燒錢大戰。但一轉頭，滴滴就在無錫打起外賣大戰，但從這場外賣大戰中沒討到多少好處。

4月，美團以27億美元作價收購摩拜，進入共享單車領域。但此時，阿里旗下的螞蟻金服已先后投了ofo和哈羅單車，哈羅單車還被曝出日訂單量已超過ofo和摩拜兩者之和，摩拜的行業第一早已不保。

在美團成長路徑中，新業務拓展實際上是常態。扛過“千團大戰”后，美團一直在盡力擺脫自身團購網的標簽，并成功進入外賣、酒店及旅游服務。但近兩年美團涉足的線下零售、網約車、共享單車，都是美團不太熟悉的領域，而且每個領域都有好幾個資深玩家。“野蠻人”美團究竟是奮勇開拓還是玩火自焚，尚無定論。

此前接受媒體采訪時，王興曾表示，美團對業務的選擇，和客戶需求相關，也和業務能力相關。面對美團業務邊界究竟在哪里的問題，王興說，不認為要給自己設限，只要核心是清晰的——服務什么人、提供什么服務——美團就會不斷嘗試各種業務。

新晉億萬富翁王興

自小米招股書披露以來，隨著上市日期越來越臨近，小米的估值也在不斷下調，從1000億美元降至如今的最高700億美元。這一軌跡是否會在美團身上重現？

美團上一輪融資發生在去年10月，騰訊領投，總額40億美元。而科技部火炬中心今年3月發布的科技獨角獸榜單中，美團估值為300億美金。如果按照彭博社現在所稱的600億美金估值，以及王興擁有的約11.4%股份，IPO后其身家可能超過60億美元。

人稱“九敗一勝”的王興，是福建龍巖人，畢業于清華大學。他的父親王苗是龍巖當地知名水泥廠的老板，也因此，王興常被戲稱為“富二代”。

這個“富二代”很能折騰，2005年，26歲的王興創辦校內網，隨后因資金鏈斷裂被迫出售，后在新主手上改名為人人網，于2011年上市；2007年，王興創立了中國Twitter飯否網，后飯否網因故被關停，但有網友發現，自2007年至今，王興更新了1萬多條飯否消息。

2010年，連續創業者王興創立美團網，2015年合并大眾點評，一路過關斬將，成長為一只科技獨角獸。

此前，在接受《財經》采訪時，王興曾說，最終想把美團做成一家長期有耐心、不斷成長的公司，像一顆足夠大、可以通過核聚變發光的恒星，而不是絢爛但短暫的流星，或長久存在但不會發光的行星。

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