在今年的股東大會上,有很多來自中國的投資者,關(guān)于A股的討論成為當(dāng)日的熱點話題之一。在回答關(guān)于A股未來走勢的提問時,查理·芒格并未直接作答,但他表示,中國股市價格相對便宜,會有一個更光明的未來,不過中間會經(jīng)歷“成長的煩惱”。
事實上,在當(dāng)日的問答環(huán)節(jié),就涉及到了A股“成長的煩惱”之一——市場投機。巴菲特認(rèn)為,投機投資一直都存在,在市場上也會一直有人關(guān)注這一領(lǐng)域。另外,在市場發(fā)展的早期,也會有一種趨勢讓人們變得更加投機。他作了一個比喻,說市場就像賭場,當(dāng)人們看到周圍人富起來的時候,就會愿意去投機,而不是心平靜氣地從長期經(jīng)驗中進(jìn)行平穩(wěn)投資。這是美國市場過去的一個教訓(xùn),而現(xiàn)在中國作為一個比較新興的市場,當(dāng)然也有很多類似現(xiàn)象。投機是一個不明智的做法,市場長期會引導(dǎo)人們正確進(jìn)行投資。
眾所眾知,巴菲特最受世人推崇的,是他在價值投資領(lǐng)域的深厚造詣和理解。隨著A股市場機構(gòu)投資者比重不斷增加,價值投資開始受到更多重視。在當(dāng)日股東大會后舉行的“中國投資人酒會”上,資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理張維寰表示,隨著權(quán)益類投資的增加,價值投資和中長期投資也將逐漸成為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的新選擇。銀行作為一個資本市場的“新手”,需要明確投資的基本原則,可以借鑒的資產(chǎn)配置維度,即國際上投資的優(yōu)秀案例、充分了解中國經(jīng)濟發(fā)展階段及宏觀環(huán)境、對自身資金實力和風(fēng)險偏好的評估、對成本的管理以及合理判斷和心理預(yù)期。
他認(rèn)為,銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展需要建立長期價值投資追求絕對回報的基本原則,從中國國情看,資金的回報率未來是逐步下降的,想要每年實現(xiàn)穩(wěn)定的回報需要長線思維,從基本面入手,合理判斷每個投資標(biāo)的的真實價值。
投資理念深刻影響中國投資者
在當(dāng)日的股東大會上,巴菲特闡述了自己對“好標(biāo)的”的看法。他表示,對于判斷好公司的依據(jù),要從未來5到20年的時間維度看,觀察其是否還具有現(xiàn)在的競爭優(yōu)勢,這種競爭優(yōu)勢能夠持續(xù)多長,以及公司是否具有令人信任的領(lǐng)導(dǎo)層及管理人員。此外,是否符合伯克希爾公司的文化等也是衡量因素。
對于未來3至5年的投資機會,巴菲特說:“我們沒有討論要投資到哪個行業(yè),在這種宏觀的環(huán)境之中,很多人都想說我要做什么決策。但是我們對于任何行業(yè)都有興趣,我們大概可以告訴你哪些事情是我們有興趣做的,但不是那么快就可以做這個決策。我們對于這個公司或者行業(yè)到底是不是真的懂?我們是不是能夠進(jìn)行投資?如果這些事情討論之后答案是肯定的,我們會開始決策。”
巴菲特價值投資的理念也在深刻影響著中國機構(gòu)投資者,讓他們在市場瘋狂時繼續(xù)保持理性。例如,自2016年4季度以來,國內(nèi)A股市場出現(xiàn)極度的“二八”甚至“一九”現(xiàn)象,價值型股票的持續(xù)大漲和成長型股票的連續(xù)回調(diào)形成巨大反差。近期國內(nèi)市場增量資金以銀行、保險委托投資為主,這些資金對于分紅收益率、估值水平低等因素的考慮要顯著高于普通投資者,這種向?qū)е虑捌诘内厔葸€可能持續(xù)一段時間。但這過程中正在形成的一種現(xiàn)象令人擔(dān)憂:市場走勢正在讓多數(shù)人形成“所謂的價值投資理念”,買低估值的價值型股票似乎成為投資成功的唯一正確道路,而成長型投資似乎正在逐漸被拋棄。
興全基金管理有限公司基金管理部副總監(jiān)吳圣濤認(rèn)為,價值的根源在于企業(yè)的持續(xù)增長。無論是成長型還是價值型投資,核心的焦點還在于買入業(yè)績增速與估值水平相匹配的企業(yè)。其實巴菲特對于投資的最大貢獻(xiàn)之一也是擴充了價值的概念——即價值不僅僅是“便宜”。巴菲特在尋找市場上可以買到價格有吸引力的好企業(yè),其中成長概念非常顯著地納入到價值計算中。
吳圣濤說,回顧中國經(jīng)濟高速增長的30年,不少上市公司都抓住了行業(yè)快速成長的機遇,通過業(yè)績的快速增長給投資人帶來了驚人回報。雖然在未來的幾十年中,中國經(jīng)濟增速可能會下降,但放遠(yuǎn)全球,面臨巨大的市場、消費升級、技術(shù)革新,我國的上市公司群體中仍然會有不少個體分享到快速增長的成果。無論是價值型投資者還是成長型投資者,買入估值與業(yè)績增速相匹配的公司并持有,甚至在下跌過程中堅定買入。花更多精力去證明之前的選擇是對的,公司業(yè)績增長必將帶來豐厚回報。
看好科技類消費股和航空業(yè)
在股東大會上,巴菲特還談到了對一些行業(yè)的投資觀點,其中就包括科技公司以及人工智能。在談及對公司的投資時,巴菲特認(rèn)為,之所以對蘋果公司進(jìn)行大量投資,其原因在于它是一家消費品公司,而且有非常多的技術(shù)涵蓋其中,是其他同類公司難以企及的。不過他坦言,無法保證自己的任何投資就是對的,畢竟不同行業(yè)涉及到不同知識,在眾多的行業(yè)中,一直沒有辦法對高科技行業(yè)有那么多深刻見解。
對于人工智能,巴菲特認(rèn)為,這將大大減少雇傭員工數(shù)量,這對某些業(yè)務(wù)不會是好事,但對整個社會來說是好事。包括人與人之間的關(guān)系,與政府之間的關(guān)系,都會相應(yīng)進(jìn)行改變,對整個社會來說是有益的,它會帶來顛覆性變化。
對于航空公司領(lǐng)域的投資,巴菲特表示,在比較難運作的公司里,航空公司是其中之一。在未來五到十年的時間里,將有更多人支持航空公司。“在未來五到十年內(nèi),我們還可以獲得比較可觀的回報,這是概率比較大的事情。我的猜測是,美國四大航空公司未來都會有更大收益,關(guān)鍵在于運作效率。”
本文““點金”A股 價格便宜但不乏“成長的煩惱””由財經(jīng)365首發(fā),歡迎轉(zhuǎn)載,轉(zhuǎn)載請帶上本文鏈接。
免責(zé)聲明:財經(jīng)365(www.hand93.com)發(fā)布的所有信息,并不代表本站贊同其觀 點和對其真實性負(fù)責(zé),投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。部分內(nèi)容文章及圖 片來自互聯(lián)網(wǎng)或自媒體,版權(quán)歸屬于原作者,不保證該信息(包括但不限 于文字、圖片、圖表及數(shù)據(jù))的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時 性、原創(chuàng)性等,如無意侵犯媒體或個人知識產(chǎn)權(quán),請聯(lián)系我們或致函告之 ,本站將在第一時間處理。關(guān)注財經(jīng)365公眾號(caijing365wz),獲取最優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)報道!