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兜底增持最大的特點，并不是大股東或者公司高管身先士卒，而是他們自己不增持，卻并不影響他們去號召員工增持。因響應號召增持公司股票而虧損的員工不知凡幾，而大股東兌現承諾兜底賠償的具體實例，卻至今猶自鮮見于報端。

　　“兜底增持”火了沒幾天就熄了火，與其說是審美疲勞，不如說信任危機。人們終于發現，“同志們，跟我沖啊！”，跟“同志們，給我沖啊！”根本就不是一回事。

　　大股東增持，一般被視為大股東對公司發展前景有信心的表示。在發生股權之爭，或者公司股價出現異常波動，只要大股東出面增持，也就不難對穩定和提升公司股價起到一定的利好作用。而對于一些推行了員工持股制度的公司來說，在公司股價發生異常波動的時候，員工和大股東一起挺身而出，為維護公司形象而戰，這當然也是順理成章的。在2015年整個股市發生異常波動的時候，不少上市公司的員工跟大股東和公司高管一起實施了增持行為。其中，不乏大股東以承諾賠償損失的方式為員工參與增持進行兜底的身影。

　　不過，現在的兜底增持，其最大的特點卻并不是大股東或者公司高管一如既往地身先士卒，恰恰相反，他們自己并不增持，甚至根本就不想增持，卻并不影響他們去號召員工增持。我們之所以說兜底增持不靠譜，其最大的不靠譜，也正在于此。大股東和高管嘴上所說的對公司前途有信心，如果是真的，他們自己為什么不帶頭增持呢？盡管如此，由于有了一個“兜底”承諾，也就不難讓不明真相的員工動心。也許在他們看來，反正賺了歸自己，虧了由公司兜底，何樂而不為呢？其實，大股東們并不是不知道，員工增持的實際力量充其量也是非常有限的。但重要的意義并不在于他們能買入多少公司的股票，而是給市場造成一種積極的影響。如果市場也能因此而跟著員工的行動一起增持，則豈不也就不難像此前的暴風集團那樣，將公司跌落下來的股價再重新挺上去一陣嗎？如是，則“兜底”承諾期間參與增持的員工非但不虧，反而還多少賺了點錢。至于期后的股價如果跌了，哪怕跌得再多，難道還真的會需要號召員工增持的大股東和高管去承擔什么“兜底”的責任嗎？說穿了，這無非也就是一種借力打力或借力卸力的游戲。風險當然由出錢出力的人去承擔，而動口不動手的人則不僅得以坐享其成，不妨還有可能最大限度地規避了風險！

　　大股東目前之所以寧愿選擇兜底增持，也不去帶頭增持，并不是沒有原因的。有關統計顯示，近期宣稱“兜底增持”的上市公司，近半數都存在公司的實際控制人股權處于質押狀態或正在實行定增的情形。這不妨也可以說是導致兜底增持不靠譜的根本原因。就股權質押而言，一旦其股價持續下跌，這些大股東質押股權將最先面臨逼近平倉線的風險。如果不能及時制止股價繼續下跌，則必須及時籌措資金或者追加保證金，否則，大股東勢將無法面對敞口越來越放大的風險。以東方金鈺為例，截至6月7日，東方金鈺控股股東興龍實業及其一致行動人瑞麗金澤共質押公司股票7.27億股，占其所持公司股份的比例高達97.07%。在近期公司股價下挫、質押風險顯露的時間當口，雖然實際控制人做出了兜底承諾，但能否兌現自然也就需要打一個問號了。定增的情形，也是這樣。如果聽任股價倒掛，則定增勢必將難以為繼。“兜底增持”正好發生在減持新規“發威”之時，有觀點認為，這不無可能也將會是大股東對減持新規的應對策略之一，也是兜底增持怎么說也無法令人感到靠譜的原因之一。2017年以來，A股市場頻現的大股東清倉式減持、斷崖式減持現象，來勢兇猛，不僅導致上市公司股價承壓，波及投資者的切身利益，更放大了整個市場的風險。在新規對減持套上緊箍咒的情況下，大股東大唱“兜底增持”的高調，不排除是有意通過員工增持來穩定股價，以便有足夠的緩沖時間在不露聲色的情況下來完成減持。

　　當股價持續非理性下跌，大股東無力增持自家股票，乃至無力補充質押物或現金，都不得不選擇“兜底增持”作為應對策略，其根本目的雖說是為了穩定股價，然而，“兜底增持”并不等于股價的保險箱。事實上，由于公司基本面的各不相同，加上大盤走勢的身不由己，“兜底增持”反映在股價表現上的真實效果卻未必有可能盡如人意。

　　今年1月份，雙塔食品控股股東承諾：凡在2017年1月23日-2017年2月10日期間，雙塔食品及其全資子公司、分公司、孫公司，控股子公司及控股股東一致行動人的全體員工，通過二級市場買入雙塔食品股票，連續持有6個月以上并且在職，若因增持雙塔食品股票產生的虧損，由控股股東君興農業予以補償；收益則歸員工個人所有。1月23日-2月10日，雙塔食品的股價區間為8.06元-9.90元，加權均價為9.21元，而該股目前收盤的最新價僅為7.04元。也就是說，即使當初按照最低的8.06元買入，如今也浮虧了14%左右，更何況，如果是9.90元買的，豈不虧了將有32%之多？！問題在于，“兜底增持”自問世以來，因響應號召增持公司股票而虧損的員工不知凡幾，而大股東兌現承諾兜底賠償的具體實例，卻至今猶自鮮見于報端。不靠譜的空頭支票，莫此為甚！

　　人們不禁要問，“兜底增持”如此以忽悠為能事，如此的不靠譜，憑什么取信于人，取信于市場？而我們的監管者對不靠譜的“兜底增持”，又為什么不能以維護投資者利益為重，予以嚴加監管呢？

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