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“跟跌不漲”成為了近期A股市場的真實寫照。不過，對于近期A股持續疲軟的走勢，很大程度上還是來自于市場自身的問題，而“去杠桿化”、“去泡沫化”的持續加快，卻恰恰體現出此前“抑制資產泡沫”的定調環境，而這也似乎為A股市場的運行趨勢定了調。

　　美聯儲加息乃至縮表的預期，似乎成為國內金融市場比較重要的外部沖擊因素。然而，自今年以來，央行的態度也有所轉變，從春節前對MLF操作的首次利率上調，到近期3個月期的國庫現金定存中標利率的上調等，或多或少暗示出央行變相加息的態度，而貨幣也有持續收緊的預期。

　　值得一提的是，在貨幣收緊延續的大背景下，系列金融市場“去杠桿化”的舉措，也引起了市場的不安，而近期的“去杠桿”頻率以及力度，也出乎了市場的預期，對股市、債市沖擊有所體現。

　　就在近日，監管收緊通道業務卻進一步升級，而近期證監會也首提全面禁止通道業務，并強調不得讓渡管理責任。

　　實際上，這也是金融市場“去通道”、“去杠桿”加速的真實寫照。而對于此前游離于監管之外的資金，乃至頻繁違規套利的資金，將會受到實質性的打擊，而這系列舉措，也有針對性排除金融市場的系統性風險爆發危機，確保金融市場的健康發展。或許，這也是短期陣痛，中長期健康發展的應對舉措。

　　監管過嚴，股市承壓，這是近期A股投資者印象最深的寫照。從高送轉問詢、到熱門概念股的承壓，再到次新股的大幅調整等，這與系列監管舉措，有著或多或少的聯系。但，對于近期的A股市場，卻往往產生出個股明顯分化的跡象，即強者愈強，弱者愈弱，而對部分缺乏實質性基本面支撐的中小市值股票，其短期累計最大跌幅更是達到40%以上，市場“去泡沫化”的力度明顯加快。

　　需要注意的是，在股市“去杠桿化”、“去泡沫化”持續上演的環境下，股市IPO發行節奏依舊延續高居不下的狀態，且基本上維持一周一批次的發行速度。就在5月19日，又有10家企業獲得IPO核準批文，籌資總額不超過63億元。

　　時下，A股市場正呈現出明顯分化的運行格局。其中，滬市依舊圍繞年線展開激烈爭奪，并與3000點政策底相距不遠。但，另一方面，創業板已經一度創出股災調整以來的新低水平，不少個股的“去泡沫化”力度遠遠超出市場的預期。

　　剔除了一些護盤的因素影響，實際上A股市場基本上處于熊市的運行格局之中。對于熊市行情來說，基本上處于“放大利空，縮小利好”的狀態，而當市場利空消息來襲之際，卻容易得到空方的無限放大，加劇市場的調整壓力。

　　不過，對于當前的A股市場，市場指數的失真現象還是非常明顯，而市場指數的參考意義已經大打折扣。雖然目前市場正處于政策底附近的區域，但仍需警惕政策底下還有“市場底”的出現，而股市最終會選擇以急跌釋放恐慌盤的形式，還是選擇以時間換空間的形式來完成政策底向市場底的探索，這還是比較關鍵的，也會影響中長期資金的布局意愿。

　　“抑制資產泡沫”基本上對金融市場的表現定了調，而利率上行，流動性收緊等因素，也會影響到股市的價值運行中樞，中短期壓制股市翻身的機會。

　　時下，雖然場外資金參與意愿并不高，股市投資信心降至冰點，但經過近期的持續調整，中國股市已接近政策底部，而根據以往的情況，政策底距離市場底也不會很遙遠，但熊市環境下，最難熬的還是相對漫長的筑底過程，而在充滿煎熬的熊市筑底期內，往往也是市場投資心態的比拼過程，而股市依舊難逃“七虧二平一贏”的定律。

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