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信用時代，號令天下財富的是貨幣。

而在中國，貨幣創造的核心角色銀行，可以說是集屠龍刀與倚天劍于一身，沒有人與它爭鋒，除了它老爸：監管層。     

因此，它的每一招一式，都隱藏著資本命運的天機。

始自3月底、4月初的這一輪銀行它爸的監管風暴，已經吹起，新一輪億萬財富的命運挪移，這幾天已經展開了絲絲脈絡。

1、難得的機遇窗口

4月以來，與中國有關的這一線資本市場，幾乎都跌成了狗。簡單看一下這兩周的情況，鐵礦石暴跌，原油暴跌，銅礦暴跌；債市大跌，A股大跌。

難道出什么大事了？

看看外面的世界，其實畫風還算明媚的。

太平洋那邊，耶倫大媽決定5月不加息，“它強世界就弱”的美元指數，還溫順地呆在99的下方，低于100就可以叫弱勢了；大陸的那一邊，決定歐元短期命運的法國大選，馬克龍同學似乎穩操勝券。看起來，咱們不應該這樣啊。

不過，如果換一個角度來看，卻是應該的很，甚至可以叫恰逢其時！

因為，這樣的外部友好環境，正是我們刮骨去毒的良機，是壓制中國資產泡沫的一個難得時間窗口！要是外部情況不好，一片風聲鶴唳，恐怕就不好干活了。在今年年底眾所周知的重要會議19大之前，可能沒有比這更好的時機了。

那么，這次新監管風暴，到底會帶來什么樣的局面呢？尤其是大家關心的股市與房市，各自會有什么樣的影響呢？

在談論這點之前，我們要搞清楚，4月25號國家開的金融安全會議，談論到的風險點主要在哪里。

2、約束貨幣創造的核心——銀行

從高層直接從銀行入手來看，我認為，風險點主要在于房地產。

隨著一二線房價脫離實際居民收入水平，銀行的安全賭注已經押在了房奴的忍耐力上：未來即使房價跌破實際購買價格，成為負資產，居民不吃不喝也會還貸。

實際上，通過銀行杠桿撬動各種金融資產，其最終的指望，主要部分都來自房奴們的還貸預期，因為這些年，實際上只有房價的暴漲，才能滿足這龐大杠桿資金的利潤需求，其他產業寥寥可數。

這是正確的方向，在上篇的公開文章當中，我曾談過窮人如何通過銀行，先在房子上幫助富人搶劫自己，最后怕被別人搶劫，也加入搶房大軍，砸鍋賣鐵，套牢自己，并最終推升一個國家的經濟風險，危及金融安全的路徑。

因此當前的房價調控，尤其必要。

房價控制首先在于制度，可惜這方面我們缺乏，不然也不至于鬧到今天房地產綁架經濟地步。

近來，有一句話在高層頻頻出現：要建立房地產長效發展機制。

這句話也說明，現在這個機制還沒有建立起來。所謂長效，就是不能暴漲（沒有暴漲自然就難有暴跌），因為這暴漲暴跌就是財富暴力分配，割韭菜不能連根拔，不然大家都沒得吃。這個機制一時出不來，可能的原因是阻力太大，畢竟在房子上獲得財富分配大頭的人，影響力更大。

這個時候，控制房地產資產泡沫的手段，就只能是約束貨幣創造的核心——銀行。

3、道高一尺，魔高一丈

我們知道，銀行這種生物，創造貨幣是它的天性。哪怕手里只有1分錢，也要貸出去，不然它怎么給存款的人付利息？       

而理論上，不管是誰貸了這一分錢，它干了什么，只要不是怕這錢見不得人的，最終還會存到銀行里。所以，如果沒有準備金的話，這1分錢就能無限次的重復一個過程：貸出又存入，最終創造出無限的貨幣來。

政府約束銀行的貨幣創造本能，最核心有兩條，一個是存款準備金，一個是資本充足率。

存款準備金好理解，吸收了1塊錢的存款，留出一部分作為準備金。這樣，存貸之間的循環，就不是無限可重復了。目前國內的存準率是16.5%，也就是說100元存款，要拿16.5來做存款準備金不能動。100塊錢的存款，理論上最多能循環創造出600塊錢的貨幣。

資本充足率，本質上來說，是限制銀行資產杠桿倍數的。比如，目前商業銀行法規規定，銀行資本充足率不得低于8%。拿8%的充足率來算的話，這個杠桿就等于限制在12.5倍。

然而，道高一尺，魔高一丈。

從有這兩條紅線以來，古今中外，所有的銀行創新，都是為了突破或者繞過這兩個規矩。

所有的影子銀行，歸納起來就一句話：如何放出更多的貸款，創造更多的貨幣，又不讓監管老爸發現或發火。那些讓行外人士一頭霧水的各種高大上的金融名詞，比如什么同業存單、委外理財、買入返售，等等等，說白了就兩個目的。

一是減少繳納準備金，創造更多的貨幣。比如眼下近7萬億的同業存單，它計入銀行的存款，但是這部分卻不用繳納準備金，這意味著第一輪貸款的時候，就不用留下16.5%的準備金率，相當于多了1萬多億的存款。所以，銀行們自然趨之若鶩。

二是粉飾資本充足率。這與資本充足率的計算公式（覺得枯燥可以不看）有關。所以，提高資本充足率的辦法有兩個，一是增加資本，比如發股票籌錢；另外一個更容易，就是減少分母，也就風險加權資產的總額。

減少分母的秘密，就在加權這兩個字。

方法是把資產的風險系數降低。比如貸款的風險系數是100%，通過銀行間的各種交易，把這筆貸款打扮成一筆保本的同業理財，風險系數是20%。這樣，1筆1億的貸款資產，風險加權后，本來應該是1億×100%等于1億，結果變成了1億×20%，也就是0.2億。資本充足率就上升了5倍！

如此一來，銀行就可以在做大總資產的同時，維持一個名義上的低杠桿率。

4、未來依葫蘆畫瓢？

在了解銀行的各種影子銀行，本質上，基本都是披著其他外衣的貨幣創造之后，我們不難得出一個推論：

銀行總資產是衡量貨幣創造的另外一個重要依據，它比我們所說的M2（廣義的社會貨幣總量），有時候更能反映貨幣創造的真相，因為影子銀行是不計入M2的。

而這次從銀行開始的監管風暴，如果真的可以硬著決心搞下去的話，將必然會導致未來兩年銀行資產總量增速的下降，這意味著未來實際貨幣增速將會超預期下降，房地產將會受到中期的影響，未來三年可能會下跌調整，下跌幅度，第一步看在20%左右。

其實，這么判斷也是依葫蘆畫瓢。

因為這種情形，在2013年的那一輪銀行監管風暴里，已經上演了一次。

讓我們打開月光寶盒，穿越到2008。

當年的4萬億刺激政策，結果首先是銀行資產的大爆發。2008年，銀行資產增長19%，2009年增長27%，2010年18.7%；2011年18.9%，2012年增速18.5%，5年期間銀行資產從63萬億，增長到近140萬億，同時也導致了一二線房價的第一輪暴漲。

這輪暴漲，開始是4萬億的經濟刺激，后來則是表外理財產品做了主力。在2013年3月25日，銀監會坐不住了。出了一個8號文，給理財產品規模，規定了一個上限，當時銀行們的理財規模，都基本超過了這個上限，等于掐死了這輪理財擴張。

于是，第二次錢荒在2013年6月爆發，銀行間的隔夜利率貸款最高到過近30%。你見過有人給銀行放高利貸嗎？這就是。

2013年到2014年，可以說是上一波銀行監管嚴厲的時期。那么，對應的情況是什么呢？是銀行總資產增速的下滑。

根據銀監會的數據，2013年中國銀行業的總資產增速，只有12.6%, 2014年也只有13.9%。而與此前5年的平均增速應該在20%左右，可見銀行創造貨幣的速度慢了50%。

與此相對應的是，全國房價進入了下跌調整的周期。

以北京房價為例，房價在2013年6月左右見頂，2015年中見底。

但此時，另外一個貨幣創造大殺器同業存單，已經出世。2015年10月，銀行貸存比75%硬性約束取消。

金風玉露一相逢，便勝卻人間無數。貸存比的取消與同業存單大爆發，雙劍合璧，導致銀行總資產的再次跳升：

2016年，銀行總資產增長再次加速，達到了16.5%，考慮到這個時候的銀行資產基數已經逼近200萬億，還有這么大的增速，那是相當的驚人。

這個增速對應的則是最新一輪全國房價的再次暴漲，北京房價在一年左右再次翻倍。

于是，老漢再次坐不住也是必然了，銀監會換主之后，監管新規刀刀見肉，有人形容說這一定是銀行里面的內應寫的。

這次調皮兒子的突破底線，迎來的是一頓老父暴揍，還是關個長時間禁閉，將決定這波市場波動的烈度。

但不管是哪種，房地產未來三年，下跌是大概率，銀行會用它的資產告訴人們緊日子來了。

5、輪回可能再次降臨

那么股市呢？

既然風險點主要在房市，那么股市的調整可能不會太多。同樣看2013年6月的那次錢荒時的股市，當時錢荒最猛的時候，上證指數從高點到低點，調整了20%左右，而目前上證指數已經調整了近10%。

當然，這種短期的影響是無法避免的。

我們仍然需要警惕，這種政策性的調整，依然會首先打在股市與其他流動性較好的資本市場上。由于金融維穩、去風險預期繼續，指數可能會弱勢震蕩調整，國家隊可能會隨時護盤，上證指數已經不能反映實際盤面。

對短線投資者來說，這種行情難以把握，交易性機會并不多。目前確定性稍微大一點的，仍然是等待雄安板塊的調整機會，但也要注意把握好節奏。  

不過，如果我們回憶的時間再長一點的話，就不難發現，原來那一輪股市因為錢荒的下砸，砸出來的確是下一輪瘋狂牛市的鐵底1849，接下來的兩年里，A股指數最高暴漲到了5178點。

與此同時，房市則在2013年之后的約2年半時間調整彷徨，并在2015年見到低點。

房市與股市，這兩個當下中國人最大的財富分配場，正在被這一輪銀行監管風暴，撥動奇經八脈。

在這太平盛世、資本亂世，輪回會不會在悄悄變化面目之后，再次降臨？！

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