昨晚，國務院出爐了《國務院辦公廳關于加快發展商業養老保險的若干意見》(以下簡稱《意見》)全文，是否能為保險公司帶來全新的發展機遇？央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會在北京召開，會議上做出了哪些決策？又會對我國金融有何影響？財經365將為您一一解答。

導讀：

　　3萬億規模稅延養老險試點年底前啟動 保險業迎來新機遇

　　央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結構已改善

　　央行：保持貨幣政策松緊適度適時適度預調微調

　　央行例會：引導信貸及社融規模合理增長

　　央行：要深化上市公司退出機制加大股權融資力度

　　央行：把防控金融風險放到更重要位置

　　央行"金融穩定報告"：金融機構資產管理規模60多萬億

　　央行：銀行業風險可控繼續深化金融改革

　　逾9000億資金月內到期！央行目前仍無動作 A股將受沖擊？

　　稅延養老險試點年底前啟動：規模超3萬億 可投股市

　　翹首以盼的《國務院辦公廳關于加快發展商業養老保險的若干意見》(以下簡稱《意見》)全文昨晚出爐。相較之前的吹風會內容，《意見》全文透露出一系列重大實質性利好消息。

　　商業養老保險的定義得以延伸，產品端、投資端供給將顯著擴大。具體來看，醞釀十年之久的個人稅收遞延型商業養老保險試點，終于明確了“2017年年底前啟動”的時間表；對商業養老保險資金的定位明確為“長期投資優勢”和“與資本市場協調發展”，可有序參與股票、債券、證券投資基金等領域投資，同時穩步有序參與國家重大戰略實施，助力國有企業混合所有制改革，并支持通過相關自貿區開展境外市場投資。

　　在社會、企業養老壓力加大的背景下，個人及家庭養老必將成為趨勢。業內專家表示，目前商業養老保險市場的保費收入遠不及基本養老保險的規模，但隨著商業養老保險發展迎來政策環境最好階段，預計未來五年商業養老保險的保費規模將超過3萬億元。商業養老保險不僅會成為保險市場的最大增量來源，在發展養老服務業、促進經濟提質增效升級中發揮“生力軍”作用的同時，也將成為穩定資本市場的有力支撐。

　　“商業養老保險”定義延伸

　　《意見》的出臺，是繼支持健康險發展后，國家層面支持保險業的又一利好政策。

　　在國內，商業養老保險泛指“以獲得養老金為主要目的長期人身險”，多以企業年金、職業年金等養老保險體系的二支柱形式存在。但從《意見》全文來看，對商業養老保險做了更廣泛的定義，即延伸至三支柱(個人商業養老保險)以及更廣義范圍的“以養老風險保障、養老資金管理等為主要內容的保險產品和服務”。

　　將商業養老保險抬升至如此高度，目的是進一步加快發展商業養老保險市場，這與我國日益嚴峻的社會養老問題不無關系。根據《意見》規劃，商業養老保險的產品供給與服務將會擴大豐富，包括分別針對個人、家庭、企業的商業養老保險需求，開發探索個性化、差異化的細分險種及服務。

　　其中，明確輔以財稅支持的“個人稅收遞延型商業養老保險試點”，被寄予激發商業養老保險巨大需求的厚望。值得一提的是，試點首次有了明確的官方時間表———2017年年底前啟動試點。根據一周前的進展信息，保監會正在聯合財政部等相關部委加速制定方案，上報國務院批準后，將盡快實施。

　　記者進一步從業內了解到的消息顯示，試點初期或不限于上海，而是在多個城市同步鋪開，力度大于此前預期。產品定位上偏向于契約型；稅收遞延模式或采取“稅基遞延”型，即在繳費及收益階段免稅，領取階段再根據當期稅率表繳稅。據相關保險公司內部測算，若采取“稅基遞延”型模式，同等收入情況下，越早購買稅延型養老保險產品，未來可省稅額越高；同等時間開始購買產品的情況下，收入越高，未來可省稅額也越高。

　　拓寬境內外投資范圍

　　在產品端擴大供給的同時，商業養老保險的投資端也得以延伸。

　　梳理《意見》全文來看，一方面，政策鼓勵商業保險機構投資養老服務產業，以多種方式興辦養老社區以及養老養生、健康體檢、康復管理、醫療護理、休閑療養等養老健康服務設施和機構；另一方面，推進商業養老保險資金安全穩健運營。

　　為推進安全穩健運營，《意見》從三個方面對商業養老保險的投資范圍進行了拓寬。

　　眾所周知，商業養老保險資金屬于長期資金，與民生工程和國家重大工程對投資資金的訴求相匹配。《意見》中明確提出，將發揮商業養老保險資金長期投資優勢，推進穩步有序參與國家重大戰略實施。具體來看，支持商業養老保險資金通過債權投資計劃、股權投資計劃、不動產投資計劃、資產支持計劃、保險資產管理產品等形式，參與重大基礎設施、棚戶區改造、新型城鎮化建設等重大項目和民生工程建設，服務科技型企業、小微企業、戰略性新興產業、生活性服務新業態等發展，助力國有企業混合所有制改革。同時為商業養老保險資金服務國家戰略、投資重大項目、支持民生工程建設提供綠色通道和優先支持。

　　至于備受關注的資本市場，《意見》明確將促進商業養老保險資金與資本市場協調發展。發揮商業保險機構作為資本市場長期機構投資者的積極作用，依法有序參與股票、債券、證券投資基金等領域投資，為資本市場平穩健康發展提供長期穩定資金支持，規范有序參與資本市場建設。而隨著將來產品供給、投資范圍的擴大延伸，商業養老保險資金無疑將為資本市場長期穩定發展提供有力支持，進一步發揮商業保險公司的機構投資者作用。

　　值得一提的是，《意見》同時拓寬了境外投資范圍。多家養老險公司人士對記者說，“一直以來，企業年金和職業年金都限于境內投資。而根據我們的理解，這次將適當放開境外投資。”《意見》明確，在風險可控前提下，將審慎開展商業養老保險資金境外投資。具體模式是，支持通過相關自貿區開展境外市場投資，有序參與絲路基金、亞洲基礎設施投資銀行和金磚國家新開發銀行等主導的投資項目，更好服務國家“走出去”戰略。

　　參與社保基金運營迎曙光

　　值得注意的是，《意見》中提及“研究制定商業保險機構參與全國社會保障基金投資運營的相關政策”。一旦政策能落地，意味著保險公司迎來新的發展機遇。

　　不久前，基本養老保險基金投資開啟市場化運作，共有6家保險機構入選基本養老保險基金投資管理機構。據業內人士透露，從可委托市場運營的資金量看，基本養老保險基金累計結余超過3.5萬億元，預計委托市場機構的可能達到萬億元。“目前，已有養老保險公司有明確的委托資金到賬。”

　　“而目前管理社保基金規模最大的投管人是基金公司。對于保險公司而言，如果能參與到社保基金的投資運營，意味著多了一個利潤來源。”在業內人士看來，社保基金積累周期長、保值要求高，與保險資金的風險偏好、投資策略基本一致。“商業保險公司尤其是養老保險公司可將其在保險資金運用方面的經驗，較好地移植到社保基金領域，即堅持絕對收益基礎上的相對收益，形成較穩健的投資風格。”（原標題：稅延養老險試點年底前啟動：規模超3萬億 可投股市）

　　央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結構已改善
　　要實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定
　　央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會日前在北京召開。例會向市場進一步明確，要實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定。

　　例會公報有兩處措辭與上次例會不同，變化較大的是“優化融資結構和信貸結構”，此前的提法是“改善和優化融資結構和信貸結構”。此處措辭的變化意味著監管層之前采取的改善融資和信貸結構的措施收到了效果，目前只需進一步優化即可。

　　在分析當前國內外經濟金融形勢時，會議認為，當前我國經濟金融運行總體平穩，但面臨的形勢錯綜復雜(上次例會此處的表述是“但形勢的錯綜復雜不可低估”)。世界經濟仍處于國際金融危機后的深度調整期。全球經濟逐步復蘇，主要發達國家復蘇總體延續，部分新興經濟體仍面臨挑戰，國際金融市場依然存在風險隱患。

　　會議強調，要認真貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會、中央經濟工作會議和政府工作報告精神。密切關注國際國內經濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。按照深化供給側結構性改革的要求，優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重。繼續深化金融體制改革，提升金融運行效率和服務實體經濟能力，加強和完善風險管理。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　央行：保持貨幣政策松緊適度 適時適度預調微調
　　優化新股發行制度，嚴格落實保薦機構與保薦人的責任，規范發行審核工作
　　7月4日，央行在《中國金融穩定報告(2017)》中強調，今年要堅持貨幣政策穩健中性，保持松緊適度，適時適度預調微調，堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位，堅持保險資金運用審慎穩健原則，優化新股發行制度，完善上市公司并購重組制度，深化上市公司退出機制。

　　央行認為，當前，我國經濟形勢總體緩中趨穩、穩中向好，經濟運行保持在合理區間，質量和效益提高。經濟結構繼續優化，創新對發展的支撐作用增強，改革開放取得新突破，對外開放布局進一步完善。但與此同時，我國經濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產能過剩和需求結構升級問題猶存，經濟增長內生動力不足，金融風險有所積聚，非金融企業杠桿率高企、地方政府債務風險、局部房地產泡沫風險、銀行業資產質量下降、金融產品創新無序發展等風險值得關注。

　　報告提出，要加強金融風險研判和預警，重點關注產能過剩行業、銀行資產質量、資本市場、地方各類交易場所、保險資金運用、交叉性金融業務及非法集資、流動性、同業業務、銀行理財和表外業務等領域風險。

　　堅持貨幣政策穩健中性，為經濟發展營造良好貨幣金融環境。繼續落實黨中央、國務院有關“三去一補一降”各項決策部署，繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持松緊適度，適時適度預調微調，綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，優化政策組合，疏通貨幣政策傳導渠道，為經濟發展營造適宜的貨幣金融環境。堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。

　　“下一步，需要堅持保險資金運用審慎穩健原則，投資以固定收益類資產為主、非固定收益類資產為輔，權益投資以財務投資為主、戰略投資為輔。堅持長期投資、價值投資，做善意投資者，做好資產負債匹配管理。”央行強調，加快建立保險資產負債管理監管體系，進一步科學劃分和調整大類資產種類和比例，加強股權股票投資監管，提高境外投資能力標準。在規范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資產管理產品發展、杠桿收購行為等方面，強化監管協調，形成監管合力，防止監管套利，切實防范系統性風險。

　　央行例會：引導信貸及社融規模合理增長

　　央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會日前在北京召開。

　　會議稱，密切關注國際國內經濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。按照深化供給側結構性改革的要求，優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重。繼續深化金融體制改革，提升金融運行效率和服務實體經濟能力，加強和完善風險管理。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　本次會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持，貨幣政策委員會委員丁學東、連維良、史耀斌、易綱、潘功勝、張曉慧、寧吉喆、郭樹清、劉士余、樊綱、黃益平、白重恩出席會議,田國立因公務請假。中國人民銀行南京分行、營業管理部、重慶營業管理部負責同志列席會議。

　　央行：要深化上市公司退出機制加大股權融資力度
　　近日，中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告（2017）》，對2016年我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。報告認為，2016年，我國堅持穩中求進的工作總基調，國民經濟運行緩中趨穩、穩中向好，金融業改革不斷深化，金融市場平穩運行，金融機構整體穩健，金融基礎設施建設取得新的進展，宏觀審慎政策框架不斷完善，實現了“十三五”良好開局。

　　報告指出，2016年，世界經濟緩慢復蘇，發達經濟體面臨一系列政治、經濟挑戰，新興市場經濟體有所企穩，但仍面臨調整與轉型壓力。面對日趨復雜的國內外經濟金融形勢，我國繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，經濟增速保持平穩，產業結構持續優化，需求結構繼續改善，國際收支總體平衡，消費價格溫和上漲，工業企業效益有所好轉，就業形勢保持穩定，銀行體系流動性合理充裕，社會融資規模平穩較快增長，貨幣金融環境基本穩定。

　　報告認為，2016年我國金融業運行總體穩健。銀行業資產負債規模保持增長，對經濟轉型升級的支持力度不斷加大，對薄弱領域的金融服務水平日趨提升，開發性金融機構、政策性銀行、大型商業銀行改革持續推進，銀行業資產質量下行壓力趨緩，信用風險總體可控。證券期貨業市場主體穩健發展，監管力度不斷加強，基礎性制度建設進一步完善。保險業總體呈現較快發展態勢，資產規模不斷擴大，保費收入快速增長，改革深入推進，服務社會能力增強。金融市場穩健運行，市場規模繼續擴大，參與主體進一步豐富，市場制度建設扎實推進，對外開放取得顯著進展。總的看，在全面推進以“三去一降一補”為重點任務的供給側結構性改革進程中，我國經濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發展態勢，金融業在持續推進的改革開放進程中積累了較強的抗風險能力，特別是作為金融業骨干的商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　報告指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局，堅持穩中求進工作總基調，牢固樹立和貫徹落實新發展理念，適應把握引領經濟發展新常態，堅持以提高發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，加強預期引導，深化創新驅動，全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩定，為實體經濟發展營造良好的貨幣金融環境。繼續深化金融改革，完善金融機構公司治理，強化審慎合規經營理念，推動金融機構切實承擔起風險管理責任。建立多層次資本市場體系，完善市場運行規則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進監管能力，強化金融監管協調，統籌監管系統重要性金融機構，統籌監管金融控股公司和重要金融基礎設施，統籌負責金融業綜合統計，推動建立更為規范的資產管理產品標準規制，形成金融發展和監管強大合力，補齊監管短板，避免監管空白。要把防控金融風險放到更加重要的位置，加強系統性風險監測與評估，下決心處置一批風險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構風險市場化處置機制，確保不發生系統性金融風險。

　　央行發布金融穩定報告：把防控金融風險放到更加重要的位置

　　近日，中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告(2017)》，對2016年我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。報告認為，2016年，我國堅持穩中求進的工作總基調，國民經濟運行緩中趨穩、穩中向好，金融業改革不斷深化，金融市場平穩運行，金融機構整體穩健，金融基礎設施建設取得新的進展，宏觀審慎政策框架不斷完善，實現了“十三五”良好開局。

　　報告指出，2016年，世界經濟緩慢復蘇，發達經濟體面臨一系列政治、經濟挑戰，新興市場經濟體有所企穩，但仍面臨調整與轉型壓力。面對日趨復雜的國內外經濟金融形勢，我國繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，經濟增速保持平穩，產業結構持續優化，需求結構繼續改善，國際收支總體平衡，消費價格溫和上漲，工業企業效益有所好轉，就業形勢保持穩定，銀行體系流動性合理充裕，社會融資規模平穩較快增長，貨幣金融環境基本穩定。

　　報告認為，2016年我國金融業運行總體穩健。銀行業資產負債規模保持增長，對經濟轉型升級的支持力度不斷加大，對薄弱領域的金融服務水平日趨提升，開發性金融機構、政策性銀行、大型商業銀行改革持續推進，銀行業資產質量下行壓力趨緩，信用風險總體可控。證券期貨業市場主體穩健發展，監管力度不斷加強，基礎性制度建設進一步完善。保險業總體呈現較快發展態勢，資產規模不斷擴大，保費收入快速增長，改革深入推進，服務社會能力增強。金融市場穩健運行，市場規模繼續擴大，參與主體進一步豐富，市場制度建設扎實推進，對外開放取得顯著進展。總的看，在全面推進以“三去一降一補”為重點任務的供給側結構性改革進程中，我國經濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發展態勢，金融業在持續推進的改革開放進程中積累了較強的抗風險能力，特別是作為金融業骨干的商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　報告指出，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局，堅持穩中求進工作總基調，牢固樹立和貫徹落實新發展理念，適應把握引領經濟發展新常態，堅持以提高發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、產業政策要準、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，加強預期引導，深化創新驅動，全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定。要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩定，為實體經濟發展營造良好的貨幣金融環境。繼續深化金融改革，完善金融機構公司治理，強化審慎合規經營理念，推動金融機構切實承擔起風險管理責任。建立多層次資本市場體系，完善市場運行規則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進監管能力，強化金融監管協調，統籌監管系統重要性金融機構，統籌監管金融控股公司和重要金融基礎設施，統籌負責金融業綜合統計，推動建立更為規范的資產管理產品標準規制，形成金融發展和監管強大合力，補齊監管短板，避免監管空白。要把防控金融風險放到更加重要的位置，加強系統性風險監測與評估，下決心處置一批風險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構風險市場化處置機制，確保不發生系統性金融風險。 (原標題：央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結構已改善) 

　　央行：把防控金融風險放到更重要位置
　　央行4日發布的《中國金融穩定報告（2017）》稱，要把防控金融風險放到更加重要的位置，加強系統性風險監測與評估，下決心處置一批風險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構風險市場化處置機制，確保不發生系統性金融風險。
　報告稱，從國內看，經濟金融穩定運行的基礎還不牢固，經濟下行壓力依然較大，區域和行業走勢持續分化，挑戰和風險不容低估。非金融企業杠桿率高企，商業銀行不良貸款余額和不良率“雙升”，一些地方政府變相舉債存在隱患，熱點城市高房價和部分三四線城市高庫存并存，金融產品創新無序發展等風險值得關注，一些金融風險隱患不容忽視。報告也稱，在全面推進以“三去一降一補”為重點任務的供給側結構性改革進程中，我國經濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發展態勢，金融業在持續推進的改革開放進程中積累了較強的抗風險能力，特別是作為金融業骨干的商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　報告稱，2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩定，為實體經濟發展營造良好的貨幣金融環境。繼續深化金融改革，完善金融機構公司治理，強化審慎合規經營理念，推動金融機構切實承擔起風險管理責任。

　　建立多層次資本市場體系，完善市場運行規則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進監管能力，強化金融監管協調，統籌監管系統重要性金融機構，統籌監管金融控股公司和重要金融基礎設施，統籌負責金融業綜合統計，推動建立更為規范的資產管理產品標準規制，形成金融發展和監管強大合力，補齊監管短板，避免監管空白。

　　值得注意的是，央行報告稱，對資產管理業務快速發展過程中暴露出的突出風險和問題，堅持有的放矢的問題導向，從統一同類產品的監管差異入手，建立有效的資產管理業務監管制度。分類統一標準規制，逐步消除套利空間；引導資產管理業務回歸本源，有序打破剛性兌付；加強流動性風險管控，控制杠桿水平；消除多層嵌套，抑制通道業務；加強“非標”業務管理，防范影子銀行風險；建立綜合統計制度，為穿透式監管提供根本基礎。

　　央行“金融穩定報告”：金融機構資產管理規模60多萬億
　　7月4日晚間，央行官網發布了《中國金融穩定報告（2017）》（下稱“報告”）稱，中國步入“大資管時代”。截至2016年末，剔除交叉持有的因素后，各行業金融機構資產管理業務總規模60多萬億元。

　　并且，央行的報告還對2016年我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。

　　資管規模多渠道擴張資產管理業務快速發展，規模不斷攀升，對促進直接融資市場發展、拓寬居民投資渠道、改進金融機構經營模式、支持實體經濟融資需求發揮了積極作用。但是，規則差異、產品嵌套等問題也逐漸顯現，市場秩序有待規范。

　　報告稱，在實踐中資產管理主要出現以下幾種業務類型。如商業銀行、信托公司、證券公司、期貨公司、保險機構及非金融機構等。

　　“由于投資范圍、資本計提、分級杠桿等監管標準在不同行業存在差異等因素，出現了不同金融機構相互合作、多層嵌套的資產管理業務模式。”報告稱。

　　報告認為，資產管理業務發展中需要關注的五方面主要問題：資金池操作存在流動性風險隱患；產品多層嵌套導致風險傳遞；影子銀行面臨監管不足；剛性兌付使風險仍停留在金融體系；部分非金融機構無序開展資產管理業務。

　　“對資產管理業務快速發展過程中暴露出的突出風險和問題，要堅持有的放矢的問題導向，從統一同類產品的監管差異入手，建立有效的資產管理業務監管制度。”報告稱。

　　具體來看包括六方面內容：分類統一標準規制，逐步消除套利空間；引導資產管理業務回歸本源，有序打破剛性兌付；加強流動性風險管控，控制杠桿水平；消除多層嵌套，抑制通道業務；加強“非標”業務管理，防范影子銀行風險；建立綜合統計制度，為穿透式監管提供根本基礎。

　　“對各類金融機構開展資產管理業務實行平等準入、給予公平待遇。限制層層委托下的嵌套行為，強化受托機構的主動管理職責，防止其為委托機構提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。對基于主動管理，以資產配置和組合管理為目的的運作形式給出合理空間。”報告稱。

　　期貨交易全年手續費收入約140億報告認為，2016年在證券期貨市場方面，股票市場在年初大幅波動后企穩，成交活躍度明顯降低。與此同時，期貨成交量快速增長，商品期貨價格大幅上漲。

　　報告中提到，2016年受國內產能過剩和需求結構升級矛盾突出、經濟增長內生動力不足等多種因素影響，部分行業集中出現虧損。個別上市公司生產經營困難，債務負擔較重，已近退市邊緣。截至2016年末，滬、深兩市退市公司23家。

　　另外值得關注的是，報告指出個別證券公司內控不嚴出現風險事件。個別證券公司忽視合規和內控，通過暗箱手段隱蔽風險，實際承擔的風險可能超過風控指標顯示水平，也超過自身資本金的承擔能力。在資本市場條件發生較大變化時，其內控風險的暴露，不僅導致自身面臨較大的流動性問題，也引發風險向其他金融機構的傳遞，造成市場恐慌，削弱投資者信心。

　　據21媒體記者根據中國證券監督管理委員會網站公布信息的不完全統計，2016年至今共有39家券商機構遭到監管部門處罰，開出罰單高達70張以上，處罰原因涉及未盡職調查、合規管理存在缺陷、信息披露違規等。

　　不過2016年受債券市場信用風險事件等多種因素影響，貨幣市場基金面臨較大流動性壓力，也對其他金融市場資產價格形成了沖擊。

　　另一方面，雖然期貨公司在2016年實現凈資產、凈資本、代理客戶保證金、營業收入和凈利潤都同比上漲，但期貨公司創新能力不強、收入來源單一、業務多元化不足的問題也始終制約其進一步發展。

　　全年期貨公司手續費收入138.92億元，利息凈收入87.10億元，在營業收入中占比高達49.68%和31.15%。

　　報告還顯示，下一步將繼續推動市場化改革，完善市場基礎性制度建設；依法全面從嚴監管，加強投資者保護；增強證券期貨經營機構風險防范能力和水平，促進證券期貨業市場主體合規穩健發展；繼續深化雙向開放。

　　銀行業風險可控繼續深化金融改革
　　《報告》分析認為，2016年我國銀行業資產負債規模保持增長，銀行業資產質量下行壓力趨緩，信用風險總體可控；證券期貨業市場主體穩健發展，監管力度不斷加強，基礎性制度建設進一步完善；保險業總體呈現較快發展態勢，改革深入推進，服務社會能力增強；金融市場穩健運行，市場規模繼續擴大，參與主體進一步豐富，對外開放取得顯著進展。

　　在信用風險方面，《報告》稱，銀行授信總額在10億元以上的企業發生債務風險事件仍然較多，風險領域主要集中在低端制造業和產能過剩行業。談及操作風險和合規風險時，《報告》提醒，重大案件的案發領域從傳統的存貸款業務向同業、表外業務等領域蔓延。

　　《報告》判斷，總的看金融業積累了較強的抗風險能力，特別是作為金融業骨干的商業銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多；有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　關于2017年的金融政策和發展方向，《報告》指出，要實施好穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩定，為實體經濟發展營造良好的貨幣金融環境；繼續深化金融改革，完善金融機構公司治理，強化審慎合規經營理念，推動金融機構切實承擔起風險管理責任；建立多層次資本市場體系，完善市場運行規則，健全市場化、法治化違約處置機制。

　　《報告》強調，2017年要提高和改進監管能力，強化金融監管協調，統籌監管系統重要性金融機構、金融控股公司和重要金融基礎設施，統籌負責金融業綜合統計，推動建立更為規范的資產管理產品標準規制，形成金融發展和監管強大合力，補齊監管短板，避免監管空白；要把防控金融風險放到更加重要的位置，加強系統性風險監測與評估，下決心處置一批風險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構風險市場化處置機制，確保不發生系統性金融風險。

　　《報告》指出，銀行業要穩步推進金融創新，不斷豐富銀行業金融產品，創新商業銀行資本補充工具，擴大轉股型二級資本債發行規模，積極發展商業銀行柜臺債券業務，穩步擴大不良資產證券化試點范圍。同時，要重點關注銀行業資產質量、流動性、同業業務、銀行理財和表外業務等領域的風險，密切跟蹤交叉性金融風險、房地產市場風險、地方政府融資平臺風險、互聯網金融風險和非法集資風險。

　　此外，《報告》還提出，房地產市場出現局部泡沫風險。而新增信貸資源過于集中投放于房地產領域。

　　堅持匯率市場化改革方向
　　對于人民幣匯率，《報告》以專欄形式分析稱，2016年，人民幣對美元匯率有所走貶，但與其他主要發達經濟體和新興市場經濟體貨幣相比貶值幅度較小。

　　隨著我國經濟增長質量和效益的不斷提高，《報告》認為，人民幣匯率的基本面因素將進一步被夯實，匯率在彈性增強的同時，將更加有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。

　　《報告》提出，要堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。進一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率力度。

　　逾9000億資金月內到期！央行目前仍無動作 A股將受沖擊？
　　6月年中的資金面大考在平靜中剛剛度過。然而，央行連續8日暫停公開市場操作背后，7月逾9000億資金到期或將成為市場新的擔憂。

　　央行連續8日暫停公開市場操作

　　因為7月4日無逆回購到期，公開市場既無投放亦無回籠，央行公開市場操作繼續暫停。央行稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，故不開展操作。這已經是央行連續第8日暫停公開市場操作。

　　值得注意的是，自6月21日至7月3日期間，央行連續9個交易日回收資金，累計凈回籠5700億元。從整個6月來看，全月逆回購凈投放400億元，算上中期借貸便利操作(凈投放667億元)和國庫現金定存操作(回籠600億元)之后，6月實際凈投放467億元，對比5月份的1495億元，環比大幅減少1028億元。

　　盡管央行連續回籠資金，但是近期市場資金面持續平穩，資金利率也表現為整體下行。7月4日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全面回落。其中，隔夜利率下行3.03個基點至2.6897%，1M和3M利率分別回落2.65個和2.51個基點。這也印證央行關于流動性總量較高的說法。

　　中國郵政儲蓄銀行總行資產負債部唐楚薇表示，2013年之后，央行貨幣政策工具不斷豐富，陸續創新多種手段包括定向降準、抵押補充貸款(PSL)、MLF、SLF、TLF等，不僅可以直接影響市場流動性，且從運行來看切實有效，在外匯因素影響逐漸減弱、貨幣供應方式發生新變化的情況下，央行通過這些工具，"削峰填谷"，有效把控貨幣閘門，維持市場流動性基本穩定。

　　7月逾9000億資金即將到期
　　年中節點資金面保持穩定，市場稍微松了一口氣，但并不意味著就此可以高枕無憂。央行曾在6月初為補充跨季流動性而重啟28天逆回購操作，所以，7月將面臨資金集中到期。

　　統計顯示，7月共有9175億元資金到期，其中逆回購有5600億元，MLF有3575億元。值得注意的是，7095億元資金集中在于7月前兩周。

　　其中，本周央行公開市場將有2500億逆回購到期，周一至周五分別到期700億、0億、900億、700億、200億。下周央行公開市場將有2800億逆回購和1795億MLF到期，合計共4595億，周一至周五分別到期300億、400億、500億、2395億、1000億。

　　眼下這一幕，讓市場不僅回想到3月末4月初資金面的情況。中信證券債券分析師明明指出，如果央行在MLF到期之前不重啟公開市場操作，那么銀行體系面臨的流動性壓力將會遠大于4月，一定程度上或推高國債收益率。

　　海通宏觀姜超持類似意見："6月資金平穩跨季，但7月中上旬仍有大量公開市場操作和MLF到期，央行若延續目前零投放的態度，不排除資金面趨緊的可能。"
　　中銀國際則認為，考慮到政府存款的季節性變化規律，對于資金面的下一次考驗時點可能在7月中旬，屆時將繳稅壓力和MLF到期疊加，月中時點過后預計3季度流動性供給水平將延續回升的趨勢。

　　對此，興業研究表示，不必擔心7月流動性重現超預期緊張局面。貨幣政策已從前期穩健偏緊的操作轉為真正的"不松不緊"精準投放。

　　對于央行的應對措施，明明預計，央行7月可能保持小幅凈投放應對季初稅收壓力，流動性預計將保持平穩。

　　巨額到期資金會否對A股產生沖擊？
　　市場分析指出，在半年末的關鍵節點過后，央行進一步"寬松"的動力基本消退。在金融去杠桿的大背景下，貨幣政策料維持中性偏緊的取向，出現超預期邊際放松的可能性下降，這會對 A 股上行空間形成一定制約。

　　興業證券認為，隨著半年末的壓力點過去，流動性邊際放松已進入尾聲。同時，預期差也已被修正，市場缺乏進一步向上的邊際動力。

　　天風證券則認為市場反彈窗口期未關閉。其指出，從短期來看，進入7月，每周的MLF和逆回購到期量加總依次為2500億元、4595億元、695億元、1385億元，顯然到期壓力主要集中在第二周。除非出現明顯的信號表示央行放棄對沖，否則市場風險偏好仍然處于修復階段，反彈窗口期未關閉，左側減倉時機未到。

　　海通證券表示，不必過度擔憂資金面。利率不是一個獨立的外生變量，而是整個經濟系統的內生變量，跟增長和通脹相匹配。在物價整體下行背景下，貨幣政策持續收緊概率較小。而利率即便有波折，也很難出現4到5月間的急升現象，對資本市場影響有限。 (原標題：逾9000億資金月內到期，央行目前仍無動作，A股將受沖擊？) （原標題：央行貨幣委例會釋放重要信號 A股影響　綜合于中財網、上海證券報）

　　面對復雜的國外經濟金融形勢，我國能夠繼續實施穩健的貨幣政策，保持經濟平穩增長，實現了“十三五”的良好開局。

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