岳陽興長（000819）：內外兼修，蓄勢待發

　　中石化控股平臺，國企改革預期強勁。岳陽興長第一大股東為中國石化集團資產經營管理有限公司，屬中石化分支，主要產品也是供應給長嶺股份分公司。

　　隨著石化行業國企改革的預期加強，公司也將積極投身到國企改革的潮流之中，引入民營資本，增強企業治理效率，更好地利用公司資源優勢和區域優勢，打開企業想象空間可期。

　　參股生物疫苗，“一類新藥”試生產。我國腸胃疾病發病率高達兩成，按13.6 億人口計算，接近3 億胃病患者。而根據流行病學的調查數據顯示，目前我國有超過50%，約7 億人感染了幽門螺桿菌。按年消費人均大約在1000 元左右，估計顯性市場空間3 千億，隱形市場空間更是達到7 千億左右。幽門螺桿菌不易殺滅，基本治療方法主要是是醫院手術，但后續又有再次感染的風險。參股子公司蕪湖康衛采用內佐劑研制幽門螺桿菌疫苗取得了成功，并于2009年獲得“一類新藥”證書，成為世界上第一個胃病疫苗類新藥證書。時至今日，蕪湖康衛廠房設備施工業已完成，目前正在進行工藝轉移試驗，管理層預計2015 年6 月有望完成試生產。該類新藥的產能建設分別取得了“國家戰略性新興產業發展專項資金計劃”國撥資金 2400 萬元和安徽省戰略性新興產業發展引導資金項目500 萬元支持。新藥投產后，公司業績有望大幅提升，促進公司轉型與發展。

　　盈利預測及投資建議：預計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.25元、0.46元和0.66 元，對應的PE 分別為180 倍、96.1 倍和67 倍。我們認為胃病市場空間巨大，達千億級別，公司參股子公司口服幽門螺桿菌胃藥疫苗預計今年投產，將顯著提升公司業績。另外公司國企改革預期強烈，具有資產注入預期，給予“買入”評級。西南證券

　　國新能源（600617）：季報增長超預期，上調目標價和盈利預測

　　公司進入業績增長快車道，受益“氣化山西”、氣價下調及煤層氣入網放量。我們估算“氣化山西”規劃每年可釋放800億方天然氣需求，公司占據氣化山西主導地位，有望成為省內管網資源的整合者。公司2015年銷氣量有望迎來爆發式增長：嘉節電廠、華能東山電廠年需求量約10億方；自建煤層氣發電項目年需求量約5-10億方；車用LNG加氣站也在加速推進。未來隨著低成本的煤層氣入網量不斷增加，公司的購氣成本將不斷下降，對沖電廠用戶售價較低的影響，實現綜合毛利率的穩定。

　　投資評估與估值：我們上調公司15-17年凈利潤預測分別為7.9、11.9和15.8億元（原來是7.0、10.2和12.6億元），考慮增發攤薄對應EPS分別為0.73、1.06和1.42元，當前股價對應15年估值32倍，16年估值22倍。天然氣價格進入下降周期，“氣化山西”規劃均刺激未來天然氣市場需求。公司未來還會受益低成本煤層氣入網量提升，山西大型燃氣電廠、LNG和下游分銷業務加速。此外省內燃氣整合有望加速，公司外延擴張預期有望升溫，重申“買入”評級，上調目標價至30元（原目標價20.6）。