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支付寶對接的貨幣基金，終于升級了，升級前貨基只有天弘余額寶一家，而升級后余額寶就與博時現金收益貨幣A和中歐滾錢寶A，這三大貨基并列。自此之后，余額寶就不限購、不限額了。

但是我們發現，余額寶的收益率已經跌破了4%。截止6月4日，余額寶的收益率已降至3.7530%。而銀行類推薦的寶寶產品收益率仍保持在4%以上。

為此，有網友擔心，余額寶收益率是否會繼續下跌？因為早在2015年3月到2016年9月，他們就經歷了收益率從4.4%一路走低至2.4%的歷史最低點。

而專家表示，貨基的收益率與股票指數一樣都是不可預測的，其實對于用戶而言，收益率之間差距并不大，犯不著消耗精力去更換，因為下個月誰的收益率更高也很難說。

不過，我們認為，余額寶的收益率在2013年6月初創時，一度達到7%。但近年來，余額寶收益率下降是趨勢性的，而且余額寶作為貨幣基金，收益率只能說是比銀行存款稍微好一些，并不是如人們所期盼的那種高收益的理財產品。

那么，余額寶的收益率為啥會跌對4%以下呢？首先，貨幣市場基金收益率整體在下滑。由于央行在4月底的定向降準，貨幣市場資金面是相對寬松的，所以互聯網寶寶產品收益率節節敗退。

從5月11日-17日，74只互聯網“寶寶”的平均七日年化收益率為3.89%，較上周下降了0.18個百分點，今年以來首次“破4”，并創去年6月以來的最低水平。

再者，余額寶調整了倉位，將現金資產調高了，而債券投資卻比例相應減少了。余額寶從去年四季度到今年一季度，現金資產從56.65%升至61.03%。而債券投資的占比例卻少了3.2%，這等于是余額寶將較高收益的債券賣掉，而換來的資金用于存活期一樣，收益率當然會下降`。

將債券投資變為現金，基金經理主要原因是，要提高現金比例，預防恐慌性擠兌，從而避免發生系統性風險。試想，余額寶的資金規模已經相當于一個省的GDP總量，一旦發生任何風吹草動，都會對金融系統構成不小沖擊。所以提高現金比例是很重要的。

再次，余額寶希望通過降低收益率來壓縮基金總規模。雖然不斷有限存、限時搶購各種遏制資金流入的方法出臺。但是余額寶從去年年底到現在，總資產依然環比漲了7%。在使盡了所有的招數后，余額寶的規模都未能降不下來，只能好通過降低收益率，來促使資金分流，從根本上來給余額寶減肥。

對于天弘基金經理來說，不是余額寶資產擴張速度越快就越好，他們希望余額寶的總資產能夠保持相對的穩定，因為總資產的快速擴張，并不利于余額寶這只貨幣基金的正常運作。所以，只有余額寶的規模保持相對穩定之時，基金經理才能給投資者更好投資回報。

最后，監管者希望更多的資金回流到股市和銀行。目前大量的社會資金流向互聯網金融領域，但是把銀行的存款資金都被抽走了，銀行無法獲得廉價資金，股市資金都給分流了，股市就沒辦法給上市企業解決融資問題。

而在監管者看來，寶寶類貨幣只會讓資金在金融體系內空轉，并且提高金融機構的融資成本。所以，余額寶降低收益率，就是驅趕資金離開，能夠有部分資金回流到銀行存款和股市中去。

余額寶收益率下降至4%以下，這恰恰應該是貨基在正常情況下的利率水平。目前無論對監管者，還是余額寶管理者來說，并不希望看到該只基金資產規模增長過快。如果余額寶通過主動下調利率，將資金分流出去，給自己資產規模瘦身，這恐怕是再好不過的事情了。

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