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　　財經365訊　北京時間周四凌晨02:00，美聯儲公布最新利率決定，維持政策利率目標區間在1.00%-1.25%不變。

　　FOMC聲明，將相對較快地開始資產負債表正常化進程。此外，美聯儲表示家庭支出增長，企業固定投資持續擴張，預計經濟未來發展將為逐步提升利率水平提供依據。就業市場有所增強，就業增長穩健，失業率下滑。經濟前景的風險看來大致均衡，重申通脹正升向2%。

　　縮表計劃

　　在危機和經濟衰退后的幾年里，美聯儲在其資產負債表中積累了4.5萬億美元的龐大的債券組合。在美聯儲政策聲明中，包含了9月份即將開始采取行動縮表的關鍵語言。

　　決策聲明指出，“委員會期望相對較早地開始實施資產負債表規范化計劃，條件是經濟將如預期般地演變。”其中，“相對較早”的短語是決策聲明的最為關鍵的線索。投資者們自今年6月份會議后一直在尋找美聯儲縮表的線索，而這次也是美聯儲給出的即將開啟縮表最直接的暗示。

　　美聯儲縮表的努力將是每個月都會減少資產負債表的上限，其余將像往常一樣再投資。該計劃將從每月縮減100億美元開始，每季度增加100億美元，直到500億美元。美聯儲官員估計，該計劃進行之后，資產負債表可能仍將超過2萬億美元。

　　高盛指出，聲明很可能暗示在9月宣布資產負債表正常化，10月開始實施。

　　據41位經濟學家參與的彭博調查結果顯示，美聯儲將在9月宣布縮減資產負債表計劃的時間表，然后在12月再次上調利率。

　　根據這項于7月18-20日進行的調查得出的結果，相比6月份類似調查時的情形，經濟學家對于近來出現的通脹放緩局面憂慮有加。不過，三分之二的受訪者表示，在下次的決策聲明中，美聯儲官員不會更改措辭以突出表示這種不斷加大的憂慮。

　　美聯儲主席耶倫在7月中旬的國會證詞中也暗示美聯儲將在不久后開啟縮表，目前的美聯儲資產負債表維持在4.5萬億美元規模左右。

　　不過，彭博指出，美聯儲尚未交待一個細節，即如何配置用于縮表初期債券再投資的資金，這將決定長期美債面臨的流動性風險。

　　分析解讀：

　　當美聯儲開始縮表，債券價格可能會下跌，利率則將上升。資產負債表正常化相當于一連串加息。

　　分析師認為，這種情況下，有三種資產將成為贏家。

　　標普500醫療保健類股

　　2016年，醫療保健類股在標普500中表現墊底，全年收跌。但2017年年初至今，該板塊上漲15.3%，且前景光明。

　　自1962年以來，醫療保健類股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet發現，分析師對2017年第三季度醫療保健類股給出了所有板塊之中最看漲的評價。

　　美國小盤股

　　2017年迄今，美國小盤股的表現最差，落后大盤股47%。但美聯儲或于今年秋季縮表對小盤股而言是一利好。

　　自1979年以來，利率上升時期，小盤股一年跑贏大盤股2個百分點。瑞士信貸和紐約梅隆銀行均建議投資者在這種環境下增持小盤股。

　　歐洲

　　如果想要充分利用美聯儲縮表，就不要把所有資金都放在美國資產上，歐洲將會是另一種選擇。

　　盡管歐洲央行最近發表了鷹派聲明，但該央行仍在每月購買600億歐元資產，且利率依然為0%。這種政策分歧支持歐洲資產價格走高，從美國國債與德國國債收益率差中便可看出。

　　歷史表明，美國加息周期通常有利于歐洲股票。最近八個加息周期中，衡量全球股市(除美國)的MSCI歐洲、澳大利亞和遠東市場指數(MSCI EAFE Index)有七次跑贏美股。

　　而追蹤歐洲市場的主要ETF——先鋒富時歐洲ETF自年初以來的漲幅是SPDR標普500ETF的兩倍。

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