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　　富蘭克林鄧普頓分析師在5日發(fā)布的最新報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)終于開始推動(dòng)利率正常化，這一“慢剎車政策”可能會(huì)比預(yù)期時(shí)間長(zhǎng)。對(duì)于股市而言，目前全球GDP和企業(yè)盈利都正在溫和增長(zhǎng)。美國經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)增長(zhǎng)，歐洲也在復(fù)蘇，這種大環(huán)境十分利好股票類別資產(chǎn)。

　　貨幣寬松效果“打折扣”

　　富蘭克林鄧普頓固定收益團(tuán)隊(duì)首席投資官Chris Molumphy表示，維持多年的低利率后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)利率正常化所需要的時(shí)間肯定比預(yù)期及以往長(zhǎng)。回顧上次十多年前的緊縮周期，美聯(lián)儲(chǔ)在兩年內(nèi)將基準(zhǔn)短期利率從1%上調(diào)至超過5%，變動(dòng)超過4%，即幾乎每一次會(huì)議后都加息。再者本輪貨幣緊縮周期不同以往，美聯(lián)儲(chǔ)從一年半前開始上調(diào)基準(zhǔn)利率，如今才上調(diào)不到1%。

　　除此以外，還有兩個(gè)不同于以往的地方，首先是美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢。從目前來看，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)約2%，而且增長(zhǎng)周期已進(jìn)入第八年，增長(zhǎng)速度相當(dāng)緩慢，與以往大相徑庭。另一個(gè)差別是通脹。即使目前失業(yè)率已低至4.3%，但通脹的升幅緩慢，兩個(gè)核心指標(biāo)均顯示通脹仍不足2%。

　　對(duì)于全球央行貨幣政策前景，該機(jī)構(gòu)環(huán)球宏觀團(tuán)隊(duì)首席投資官M(fèi)ichael Hasenstab指出，在大部分發(fā)達(dá)市場(chǎng)里，“印鈔”變得司空見慣。舉例而言，日本經(jīng)濟(jì)停滯不前，通脹目標(biāo)無法達(dá)到，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，盡管當(dāng)局試圖通過“貨幣寬松”政策來刺激經(jīng)濟(jì)，可惜還是收效甚微。單憑寬松的貨幣政策不能產(chǎn)生預(yù)期的積極效果，日本接下來的政策變動(dòng)極有可能轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，這也適用于存在高額赤字的美國和歐洲。

　　大環(huán)境利好股市

　　富蘭克林鄧普頓股票團(tuán)隊(duì)總監(jiān)Stephen Dover指出，目前全球股市出現(xiàn)很久沒有見過的健康情況，全球GDP和企業(yè)盈利都正在溫和增長(zhǎng)。美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)，而且歐洲也出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。一般而言，這種大環(huán)境十分利好股票類別資產(chǎn)。據(jù)預(yù)測(cè)，美國將推出更多的刺激財(cái)政政策，短期或許對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一些積極影響。

　　對(duì)于從多元資產(chǎn)類別的觀點(diǎn)投資者應(yīng)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置，該機(jī)構(gòu)多元資產(chǎn)管理方案團(tuán)隊(duì)首席投資官Ed Perks指出，過去五年，不同資產(chǎn)類別之間和資產(chǎn)類別內(nèi)的相關(guān)性已經(jīng)很高，目前正呈現(xiàn)開始下降之勢(shì)。反思過去五年，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)被動(dòng)投資有利，但未來，主動(dòng)投資將會(huì)是應(yīng)對(duì)不確定因素的關(guān)鍵。當(dāng)前美國股票飆升，全球經(jīng)濟(jì)基本面也在逐步改善，該機(jī)構(gòu)估計(jì)會(huì)存在較大的估值空間。而未來隨著加息腳步的逼近，整個(gè)固定收益市場(chǎng)會(huì)浮現(xiàn)更多投資亮點(diǎn)，投資者切記保持投資組合的多元化配置以分散風(fēng)險(xiǎn)。

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