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　　近日，萬達、復星債券被拋售引起市場巨大關注，雖然最終相安無事，但也讓人警惕，高負債的房地產行業，在資金端口全線收緊的背景下，后續房企資金能力將成為重中之重。

　　中原地產研究中心數據顯示：2017年內地房企融資明顯收緊，2016年1-5月，房企融資數據高達5514.8億元，而2017年截至日前，合計房企融資資金只有1232.4億元，同比跌幅高達77.7%。

　　廣發證券發展研究中心分析師樂加棟表示，2016年四季度以來，管理層逐步注重抑制資產價格泡沫，防范市場風險，對于房地產開發企業的各種資金來源的管控水平都有所提升，房企主要融資渠道全面收窄。

　　廣發證券數據顯示，今年1-4月份，樣本房企總融資規模3109億元，同比大幅下滑42%，從融資結構來看，受監管的委托貸款、公司債以及再融資占比下滑，融資規模分別同比下滑65%、99%和89%，尤其是公司債及再融資規模分別由去年同期的1859億元、334億元大幅下滑至20億元、37億元。

　　房企資金的一大來源銷售回款，也有下行趨勢。CRIC研究中心監測統計的數據顯示，今年5月，包括萬科、碧桂園、恒大、保利、龍湖、中海等房地產企業銷售金額呈現不同程度下滑。其中，碧桂園、萬科、保利、首開、榮盛發展等企業環比降幅超過10%；陽光城、正榮、金科、雅居樂降幅超過30%；萬達、泰禾、路勁等企業銷售金額環比降幅均超過50%。

　　對于房企而言，一方面是融資端口的緊縮，另一方面則是債務高企。據Wind統計，107家上市房地產企業2015-2016年這兩年的新增有息債務規模高達8520億元，而2010-2014年五年間的新增有息債務總和為8200億元。

　　樂加棟表示，在前兩年市場回暖資金快速回籠的背景下，2016年上市房企杠桿水平小幅改善，凈負債率由2015年的102%小幅下行至96%，但2017年第一季度又上升至106%。

　　國泰君安分析師覃漢也表示，在融資潮水退去，開發商資金鏈全線收緊的背景下，房企資金鏈尤為需要關注，其中重要原因便是凈負債率高企。據測算，405家發行人樣本中，有107家房企凈負債率超過100%，有接近50家凈負債率超過150%，16家房企凈負債率甚至超過300%。

　　具體來看，截至2016年底，廣西城建凈負債率高達1340%，華融置業凈負債率高達640%，東駿置業凈負債率568%，濱海發展凈負債率562%，云南城投凈負債率518%。

　　覃漢表示，在融資渠道全面緊縮趨勢下,前期激進擴張、過度依賴高杠桿和外部融資的企業，將會面臨越來越大的項目出售和流動性壓力。張大偉也表示，預計未來6-9個月，房企很可能會面臨越來越大的資金問題。

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