黄色网站在线导航,真人无码作爱免费视频,国产高清精品二区三区,免费AV网站在线观,国产福利视频100大全,欧美激情四射黄色,看电影来国产精品黑夜视频,成年人黄色视频免费观看网站

    引導基金尋找優質GP時，要向更市場化的條款靠攏，同時告訴GP自己的附加價值。

　　“現在市場上的錢很多。”6月，多位母基金管理機構、PE/VC投資機構人士接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，2016年政府引導基金的資金規模和投資活躍度均迅速提高，這些資金已成為人民幣基金市場上的重要參與者。

　　投中研究院發布的《2016年政府引導基金專題研究報告》顯示，政府引導基金在2016年延續了2015年的爆發性增長態勢，在設立數量和披露的總目標規模上超過了2013-2015年全國引導基金的總和。

　　根據投中數據終端CVSource的數據，截至2016年底，國內共成立901只政府引導基金，總規模達23960.6億元，平均單只基金規模約26.6億元。其中，目標規模百億以上的引導基金共44支，披露總目標規模為12637.2億元，其中國家級共5只，總規模為2760.2億元，省級15只，總規模為4275億元。

　　君聯資本董事總經理、首席財務官王能光接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：“新成立的政府引導基金和有豐富經驗的政府引導基金與GP機構交流的風格有很大的不同。他們在初期往往在機制上要求比較高的參與度，以便與引導基金的主管部門更有效溝通。隨著基金業績的逐步體現，會趨按照標準LP的風格與子基金溝通。”

　　隨著大量政府引導基金的涌現，曾經是“稀缺資源”的政府引導基金，開始面臨著如何吸引優質GP團隊的挑戰。這種情況在一些欠發達地區的地方政府引導基金運作中并不少見。

　　“中國確實存在著區域發展不均衡的問題，引導基金尋找優質GP的時候，要向更市場化的條款靠攏，同時告訴GP自己的附加價值。”戈壁創投管理合伙人徐晨表示。

　　人民幣基金勢起

　　政府引導基金作為人民幣母基金的一股重要力量，其發端可以追溯到2002年。

　　這一年，中關村科技園區創業投資引導資金正式運作，初期采用跟進投資的方式。主要是對已經認定的創業投資機構，按照其實際投資額的一定比例進行跟進投資。

　　15年后，伴隨多層次資本市場的建立與權益類投資配置需求的持續增加，政府引導基金迎來較好的發展機遇。

　　“政府部門通過財政資金促進經濟發展的方式，已從多年前的稅收減免、財政補貼式的行政手段，發展為通過政府資金引導社會資本，共同參與到經濟發展中來，這是一個好事情。”首鋼基金董事總經理、京西創投董事長游文麗向21世紀經濟報道記者表示。

　　對于各地政府來說，引導基金既可以通過吸引優質GP機構參與設立投資基金，反哺當地的創業企業，也可以通過這些子基金參與到更多的新興項目中，為當地的傳統產業轉型帶來更多選擇。

　　對于政府引導基金在2016年持續快速發展的更多原因，徐晨補充說：“一方面，證監會等部門對PE/VC基金實行了備案管理，降低了地方政府甄選投資機構的難度；另一方面，很多美元投資機構陸續啟動人民幣投資業務，這也為政府引導基金提供了更多的選擇。”

　　相對于經濟效益，政府引導基金的產業引導目的更強，基金管理方希望通過引入社會資本帶動區域內產業的發展和升級，以及引入有良好發展前景的新興產業，并通過這些方式實現振興區域經濟的目的。

　　游文麗提示說，“政府的資金要求經濟效益和社會效益并重，甚至在某種程度上來講，經常是希望社會效益更明顯一些。這個平衡點并不容易把握，會給引導基金的管理人帶來一定壓力，需要引導基金的管理團隊在基金運作模式和機理上進行恰當的拿捏。”

　　擁抱市場化

　　政府引導基金在篩選子基金及子基金管理機構時，GP團隊素質和過往投資業績是最為關注的因素，其次是子基金投資策略、激勵機制和風控機制。

　　游文麗告訴21世紀經濟報道記者，不論是財政出資的政府引導基金，還是國有企業出資的產業投資基金，都在向著更為市場化的方向發展。

　　“母基金如果脫離了市場化，它就不可能成為良好運轉的一個載體。”游文麗說，市場化是母基金選擇GP基金團隊的重要考量，同樣，子基金在選擇母基金的時候，也會選擇更符合市場化運作的機構。

　　據盛世投資管理合伙人、盛世方舟主管合伙人謝作強介紹，政府引導基金市場化方面主要體現在管理制度的優化改革方面，越來越多的政府在制定管理辦法和選擇管理機構時，更多地來評估政府引導基金管理機構的機制市場化，管理經驗豐富與否，服務政府的深度與否等。

　　“政府引導基金的管理機構也循著這個邏輯，從子基金與地方產業的融合程度、管理團隊與子基金的利益一致性等角度，去判斷是否可以投資。”謝作強補充說。

　　對于優秀的股權投資管理機構來說，和政府引導基金的合作則是一個雙向選擇的過程。

　　王能光告訴21世紀經濟報道記者：“每個基金都有自己的策略，包括投資階段、投資領域、投資地域方面的偏好，我們會據此與政府引導基金的要求做匹配。我們還會將同一只基金的其他機構出資人的訴求與政府引導基金的要求進行匹配，并最終決定是否接受一家政府引導基金的出資。”

　　徐晨指出，政府引導基金的市場化程度和專業度對GP機構來說很重要。“和專業的引導基金合作，前期溝通和后期維護的成本都更低。我們確實不希望花太多的時間精力在所謂的后期協調工作上，這是效率很低的事兒。”

　　根據投中研究院的統計，對于政府引導基金在投資管理中的角色，約有44%的引導基金管理機構傾向于適當比例跟投；希望加入基金投委會的引導基金比重與不加入的基本持平，越來越多引導基金傾向于在子基金投委會中擔任觀察員，不直接參與項目決策。

　　王能光提示說：“母基金應該謹慎看待跟投的問題。投資子基金的收益的確低于直接投資，但能夠分散風險。尤其對于剛組建的政府引導基金來說，在對項目的風險判斷經驗還不足時，不適合參與項目直投。”

　　新晉者的挑戰

　　政府引導基金之間的競爭越來越激烈，數以千計的各級及各類政府引導基金都在爭奪具備產業帶動，掌握核心產業整合能力的基金管理人，正如目前的地方政府招商引資一樣，拿出各種優惠政策來吸引基金管理人。

　　“這也倒逼政府引導基金進一步市場化、專業化。發起政府引導基金的地方政府在這個過程中也會對地方產業發展方向與產業基金引導基金的互動關系做更科學的規劃。”謝作強說。

　　多位接受采訪的PE/VC機構代表，更愿意接受北京、上海、深圳、江浙等地區政府引導基金作為基金出資人，因為這些地區的引導基金政策相對比較靈活，更重要的是這些地區有大量可供投資的項目標的。

　　政府引導基金對子基金提出地域限制比例的初衷，正是為了更好地通過資金效用推動當地產業的發展，但對基金管理公司注冊地、在當地的項目投資比例、具體投資方向等方面的要求，卻讓很多一線投資機構卻步。

　　投中研究院院長國立波告訴21世紀經濟報道記者：“最近梳理了國內60多只比較典型的地方引導基金的信息，多數基金在地域限制上還是要求50%的資金要投資在當地，只有個別引導基金降低到了40%。不過這比幾年前普遍要求70%的比例要寬松一些”。

　　對于投資地域和比例上的要求，徐晨表示：“北京、上海、深圳等地區的政府引導基金，如果對回投的要求不是太嚴苛，我們是能夠接受的；如果引導基金在當地沒有很多項目源，回投比例要求又特別高，我們只能放棄這樣要求的引導基金募資。”

　　值得注意的是，很多2016年成立的引導基金已經在管理辦法中適當放寬地域限制，有利于子基金管理機構篩選優質項目。

　　一些剛剛開始涉獵政府引導基金管理的地方政府，普遍面臨項目儲備不足和人才的匱乏問題，這是政府引導基金篩選優質GP團隊的又一大挑戰。

　　國立波指出：“對于政府引導基金的管理公司來說，考察GP團隊從業經歷和過往投資業績就是一個挑戰；承諾出資后，子基金能否完成配資和投后管理也會遇到挑戰。”

　　各地方政府做引導基金的愿望是很明顯的，希望推動雙創、促進區域經濟，但各地的產業基礎、創業環境并不一樣。對于那些優勢并不明顯的地方政府引導基金來說，如何吸引到優秀的GP團隊？

　　“一些在細分領域業績優秀、能為當地產業發展帶來巨大價值的GP并不是所謂‘出名’的機構。”王能光建議，地方政府引導基金也可以將基金的愿景和細分行業GP團隊的偏好進行匹配，通過與他們的合作促進當地的經濟發展。

　　徐晨認為：“如果引導基金的主要訴求是拉動當地產業發展，那么可以找一些偏區域性的GP，也就是那些在當地比較活躍的投資團隊；如果希望通過投資與本地區之外的企業更多互動、探索和嫁接新的產業，就需要放棄那些相對短期利益的條款，以加深和GP的合作關系。”

本文“政府引導基金勢起：“新晉者”的市場化挑戰”由財經365首發，歡迎轉載，轉載請帶上本文鏈接。
免責聲明：財經365（www.hand93.com）發布的所有信息，并不代表本站贊同其觀 點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。部分內容文章及圖 片來自互聯網或自媒體，版權歸屬于原作者，不保證該信息（包括但不限 于文字、圖片、圖表及數據）的準確性、真實性、完整性、有效性、及時 性、原創性等，如無意侵犯媒體或個人知識產權，請聯系我們或致函告之 ，本站將在第一時間處理。關注財經365公眾號（caijing365wz)，獲取最優質的財經報道！